本文引申4個主題
ETF推出迄今表現如何？未來如何？
比特幣ETF VS 以太坊ETF
現貨ETF的買家來源
ETF市場的流入流出成爲新的市場指標
“ETF的推出，可能是在虹吸場內的二級流動性”
“ETF的推出加深了比特幣與美股指數的相關性，讓BTC在傳統資本市場的視角里變得不那麼特別”
正文👇🏻
1.ETF推出迄今表現如何？未來如何？
現貨 BTC ETF在推出後的一年時間裏面，規模達到了大約630億美元，其BTC持有量佔了總量的大約4.5%，若是算上其他地區的BTC ETF市場持有量，其份額約佔總量的5.2%。
（1）貝萊德在該領域佔據的最大的一個份額，在40%以上；
（2）而灰度即使持續的淨流出，但GBTC仍舊處於第二的市場份額；
（3）若加上份額第三的富達，其三者的市場份額就佔據了84%左右。
自從ETF推出後，多數時間(60%)裏BTC都是正流入，在這個趨勢的驅動下，可以看到比特幣現貨ETF的推出進一步推動了BTC需求大於供應的現象，尤其是今年還經歷了比特幣減產事件，這個供需失衡的情況進一步加劇。
截止至10月22日，根據Glassnode的數據表明，現貨ETF的存在平均每天給市場上帶去1,100 $BTC 的需求。
將這些數據與黃金ETF推出後的情況進行比較:BTC ETF的流量已經超過了2004年11月推出的第一隻黃金 ETF的早期表現。如今，黃金ETF市場規模約爲1310億美元，而美國現貨 BTC ETF市場已達到約633億美元 。
此外，最初的黃金ETF申請僅包括95家機構投資者，與目前投資現貨BTC ETF的1,200多家機構投資者形成鮮明對比。雖然這和資本市場環境、互聯網傳播速度不同等因素在裏面，但在某種上也側面反映了BTC的機構共識度。
灰度的流出率正在收緩，早期的流入和灰度的流出在某種程度上形成了對衝，因爲通過ETF已經有大半年的時間了，市場針對ETF的積極情緒正在逐漸趨於穩定，綜合流出和流入的情況，預計未來的BTC流入曲線會穩步上升。
2.比特幣ETF VS 以太坊ETF🔻
以太ETF的整體表現要明顯弱於比特幣ETF，自推出以來，只有30%的時間是正流入的，可以說從推出之後，就一直呈現着下行的趨勢。
灰度仍舊是造成這一現象的主要原因之一，加上以太ETF推出的時機正好是二級市場的下行階段中，這更進一步的抑制了以太的流入。
在比較BTC和ETH ETF 的市場影響時，按現貨交易量標準化ETF淨流量，BTC ETF對比特幣的影響明顯大於ETH ETF對以太坊的影響。
如下圖所示，BTC ETF的流入與流出波動範圍約爲比特幣現貨交易量的正負8%區間，而 ETH ETF 僅佔以太坊現貨交易量的正負1% 左右。這表明，市場對BTC ETF的需求/注意力明顯高於 ETH ETF。
3. 現貨ETF的買方來源🔻
分析ETF買方的分佈情況對於瞭解現貨BTC ETF的需求至關重要。在第二季度提交的最新持倉報告數據表明，非機構投資者佔現貨BTC ETF 總資產管理規模的很大一部分。
貝萊德在之後進一步證實了這一點，並指出約80%的BTC ETF購買可能是個人投資者通過在線賬戶開展的。
儘管這種現象是非常好的，但並非所有流入這些ETF的資金都反映出對加密領域的新資金增量。相反，這種購買行爲可能是散戶在加密行業本身的交易所或鏈上轉向的現貨BTC ETF，因爲後者提供了更多的便利和監管保護。
📍結論是：這意味着新的ETF資金流入，可能是原本市場就存在的流動資金。
這表明現貨 ETF 正在發揮雙重作用：不僅吸引新投資者，還吸引現有投資者，他們更喜歡 ETF 的受監管結構，而不是其他更復雜的選擇，例如直接鏈上持有或流動性差、高費用的替代方案，如灰度的比特幣信
託。站在我個人的角度，其實從這一點上，也側面反映了一個可能性：這些現貨ETF的推出，正在虹吸原本屬於場內的流動性，如果是在交易所購買的BTC，這些人有可能在短期內轉向其他的山寨幣，但如果他們選擇在券商等平臺購買BTC ETF，那麼它們的資金更有可能鎖定在這些平臺上面，而不是流向鏈上或行業內的其他地方。
有個比較樂觀的信號是，儘管當前的購買模式表明機構需求的增長較慢，但整體趨勢仍是向上的，在二季度的持倉公開文件中顯示，BTC ETF機構投資者數量從900多家增加到 1,200 多家，這凸顯了機構對BTC的興趣範圍正在擴大，即使是在價格下跌期間，專業的投資者都在繼續增加 BTC倉位，這直面的展現了傳統金融市場的機構對BTC這一資產的信心。
下圖展示的是各個類型的機構，在比特幣現貨ETF持倉的分佈情況
目前比特幣ETF市場主要的參與者被歸類在[投資顧問]這一類別中，圖表還有一些細節方面沒有展開，例如
（1）在其他一欄裏面，所包含的新參與者有一些大的銀行機構和養老基金
（2）摩根士丹利作爲新的加入者，是最近纔開始向滿足特定財富和風險承受能力要求的客戶提供比特幣現貨ETF，所限於這一點，它的份額佔比也就比較少
但隨着越來越多的機構開放面向公衆的申購，比特幣在ETF方面的外部市場需求，會進一步擴大，但同時結合我上面的觀點，原本加密二級市場的流動性，也有可能被進一步虹吸
📍ETF是一把當之無愧的雙刃劍，且這把劍最終揮向的可能是場內山寨幣的脖頸
4. ETF市場的流入流出情況成爲新的市場指標🔻
ETF 的流出與流出已成爲加密市場的一個關鍵性的市場指標，這一指標給市場展現出一種雙向的供需關係，其中一個方向的變化往往反映或驅動另一個方向的變化。
這些 ETF 的流入和流出通常與價格走勢相關，它們對價格發現的影響是顯着的，因爲它們減少了可用供應，並且由於其大量存在而可以顯着影響市場趨勢。
目前在我關注的兩位中文加密市場宏觀類型的KOL裏面，也時常能看到其對ETF流入流出情況的分析。
而比特幣現貨ETF的推出，帶來的指標性影響不僅是在加密行業本身，市場有觀點表示ETF的推出進一步讓比特幣和美股市場的指標相關性進一步的提高，這種情況可能會導致比特幣最終失去作爲對衝工具和投資多元化組合工具的有效性。
簡單點理解，就是：如果兩者是負相關性，那麼比特幣就具有強的對衝屬性。但如果你比特幣是跟着標普走，那從交易的角度看，比特幣正在喪失其在傳統資本市場的資產類別獨特性。
