原文作者：YBB Capital Researcher Ac-Core

TL;DR

  • PayFi 概念由 Solana 基金會主席 Lily Liu 在第七屆 EthCC 大會中發表主題演講(PayFi 的出現：實現加密貨幣的願景)時提出；

  • PayFi 的核心概念： 1.強調“及時結算”，尤其在投機交易中具有重要價值， 2.支持“Buy Now, Pay Never”的新模式，爲創作者貨幣化、發票融資和支付風險管理提供了新路徑；

  • PayFi 實現願景的核心優勢在於藉助了 Solana 的高性能來突破現實世界與區塊鏈之間的壁壘，同時監管和可擴展性是實現廣泛應用的最大挑戰；

  • Lily Liu 對 PayFi 作了精闢的闡述： "PayFi 是圍繞貨幣的時間價值創建新的金融市場。鏈上金融可以實現傳統金融甚至 Web2 金融無法實現的新金融基元和產品體驗。”

一、什麼是 PayFi？

圖源：第七屆 EthCC 大會

PayFi 全稱 Payment Finance，是由 Solana 基金會主席 Lily Liu 在 2024 年 7 月的 EthCC 大會上提出的集支付與金融於一體的創新範式新概念，其核心在於強調“即時交易”並以此提升投機性交易和各類金融操作的效率。根據提出者 Lily Liu 的定義，PayFi 是一種可編程的金融結構，它在結算層之上開展新的金融創新，同時能夠自主處理支付交易。根據 Elponcho 內容做以下總結：

PayFi 的願景

在“開放的金融系統中建立可編程貨幣的系統，能夠爲用戶提供經濟主權和自我託管的能力”。

PayFi 的應用場景

新技術催生了新的市場，PayFi 通過支持“先買不付”（Buy Now, Pay Never）的模式，利用鏈上金融和即時結算的能力，使鏈上產生的利潤能夠實時覆蓋即時消費需求。舉例來說，用戶可以將 50 美元投入鏈上賺取利息，利息的即時結算和支付即可用來購買一杯“免費的”咖啡。

此外，PayFi 還能支持基於目標完成進度的創作變現（例如：YouTuber 在達到 100 萬瀏覽量的過程中逐步獲得廣告分成），還可以提供票據融資、管理支付處理風險，並在 Solana 鏈上發展全球私人信用池。Lily Liu 認爲，PayFi 將在未來超越 DeFi，引領新的金融趨勢。

Solana 和 PayFi

Lily Liu 認爲，Solana 以其高性能而在區塊鏈中脫穎而出，始終展現出交易速度快和低成本的特點，在資本和人才的流動性方面佔有優勢。顯然，Solana 是實現 PayFi 願景的有力候選者。

PayFi 在區塊鏈成功的三大要素

Lily Liu 認爲，區塊鏈成功的三大關鍵因素是：快速且低成本的交易、廣泛的用戶基礎和強大的開發者社區。她表示，目前 Solana 是唯一完全具備這三大要素的生態系統。

PayFi 和 Solana 的未來

在演講的最後，Lily Liu 分享了在 Solana 平臺上多種金融應用的場景，例如供應鏈金融、發薪日貸款、信用卡、企業信貸、銀行間回購市場和保險市場。這些應用展示了 Solana 與 PayFi 結合後具備可在未來改變傳統金融系統的巨大潛力。

在(讀懂 PayFi：Solana 的下一個新敘事)一文中，Lily Liu 表示 PayFi 的核心在於貨幣的時間價值，並以三個重要的案例進行了說明：

  • 買了不付：大多數人對 "先買後付"（Buy Now, Pay Later）已經很熟悉，但“Buy Now, Pay Never”與之幾乎相反。前者是通過分期付款，承擔一定利息成本來優化現金流，而後者則是將資金投入 DeFi 產品，通過放貸賺取利息，再用利息來支付消費，這樣雖然犧牲了現金流，但無需動用本金。

例如，用戶購買了 5 美元的咖啡，可以將 50 美元存入借貸產品中，待利息累積到 5 美元時，用利息支付咖啡的費用，資金解除鎖定後歸還到用戶賬戶。這一過程依賴“可編程貨幣”的自動化執行。

  • 創作者變現：許多創作者在內容創作過程中會遇到現金流問題，創作需要投入時間和資金，而回報往往滯後，這段時間可能導致資金短缺，進而影響創作進度。在 Lily Liu 的構想中，PayFi 可以幫助創作者加速變現，比如，如果一個視頻的預期收入是 1 萬美元，但需要等待一個月才能到賬，創作者可以通過 PayFi 立即獲得 9000 美元現金，提前實現收入，儘管會犧牲部分收益，但能改善現金流狀況。

  • 應收賬款：是企業與客戶之間常見的財務關係，指客戶欠企業的款項。由於應收賬款的存在，企業有時會面臨現金流不足的問題，爲了解決這一問題，企業通常會將應收賬款抵押給融資公司，或以折扣價出售，以獲得即時資金，維持現金流穩定。PayFi 的目標是進一步簡化和優化這一流程。通過區塊鏈加速結算，提高資金週轉效率，降低門檻，讓更多企業能夠利用這種供應鏈金融工具，加速資本流動。

二、PayFi 如何接入 DeFi，RWA 成爲新敘事的橋樑

區塊鏈技術的發源，可以追溯到中本聰於 2008 年發佈的革命性白皮書(比特幣：一種點對點的電子現金系統)，它爲去中心化支付的新時代奠定了基礎，不僅創造了新的貨幣形式，更徹底改變了傳統金融中根深蒂固的支付系統。PayFi 通過區塊鏈技術和智能合約，利用數字資產和去中心化金融（DeFi）工具來管理資金流動。其核心理念是優化資金的時間價值，並通過去中心化技術縮短結算時間。主要運營原則包括：

  • 資金的時間價值（TVM）：PayFi 強調提升資金的時間價值，幫助用戶提高資金使用效率。例如，用戶可以將資金存入借貸平臺，並通過產生的利息來支付日常開銷。比如，用戶購買一杯 5 美元的咖啡時，可以鎖定 50 美元的資金，當利息足以支付咖啡費用時，本金無需動用；

  • 智能合約自動化：智能合約是 PayFi 的核心，能夠根據預定條件自動執行復雜的金融操作，從而減少中介參與，加速交易，並降低成本；

  • 現實世界資產（RWA）代幣化：PayFi 將房地產和應收賬款等現實世界資產進行代幣化，從而促進跨境支付和資本流動。這不僅提高了實物資產的流動性，還爲全球交易提供了新的平臺。

隨着加密生態系統對可持續價值資產的需求上升，或許 RWA 自然而然地成爲熱門選項。在過去兩年中， 4-5% 收益率的代幣化國庫券成爲鏈上資本的首選，保值總額迅速增至 20 億美元。隨着通脹和央行降息信號的出現，國庫券收益率下降，資本將尋求其他高收益、低風險的資產。這爲 PayFi 在 RWA 領域的崛起提供了機會。

典型的 PayFi 場景可包括：

  • 跨境支付融資：Arf 通過爲金融機構提供鏈上流動性解決方案，改變了傳統跨境支付的方式，支持 24/7 即時、透明且低成本的基於 USDC 的結算，消除了全球預存資金賬戶的需求。跨境支付融資具有極高的資本效率和擴展性；

  • 數字資產支持的企業卡：Rain 爲 Web3 團隊提供了由 USDC 支持的企業卡結算流動性。企業將資金質押到保險庫，庫中設定信用額度，並在每個結算週期結束時通過鏈上清算資產，自動償還企業卡的餘額，重塑了支出管理；

  • 貿易融資：BSOS 將企業資源規劃（ERP）平臺與鏈上流動性結合，創建供應鏈中的現實世界資產（RWA），提供更短期的融資選項，滿足企業的資金需求。

現實世界資產（RWA）可包括：

  • 即時 RWA 結算：即使是流動性較高的資產（如國庫券或代幣化基金），通常也需要 2-4 天的結算時間，因爲基礎資產需要清算才能贖回。而通過鏈上流動性池，可以實現這些資產的 24/7 實時認購和贖回，確保交易快速且透明。

  • DePIN 融資：隨着 DePIN 生態系統的快速擴展，許多項目基於分擔大型基礎設施建設成本並重新分配未來價值的理念。例如，TLay 提供關鍵的信任基礎設施，加速 DePIN 的採用；Peaq 專爲 DePIN 定製了 L1，並提供功能，使機器能夠高效地彼此交易或與人類互動，支持機器經濟的發展。

與此同時，穩定幣的誕生成爲連接法定貨幣和區塊鏈的橋樑，推動了第一波真實支付場景的出現。自 2014 年以來，穩定幣實現了指數級增長，證明了支付領域對區塊鏈創新的需求日益強烈。如今，穩定幣每年已支撐約 200 億美元的有機支付，接近 Visa 的年支付處理量。儘管加密生態系統正在不斷克服用戶體驗差、延遲嚴重、交易成本高和合規性等挑戰，來釋放穩定幣的無限潛力，但仍有進一步發展的空間。如果回顧支付系統的歷史，融資機制在推動其發展中發揮了重要作用。例如：

  • 信用卡：每年爲商戶支付貢獻 16 萬億美元，展示了融資如何推動廣泛採用與實用性；

  • 貿易融資：每年爲B2B支付提供 10 萬億美元的資金支持，強調了融資在全球商務中的關鍵作用；

  • 跨境支付：通過預付 4 萬億美元的資金，支持全球匯款和結算。如今，全球每 6 個家庭中就有 1 個依賴匯款生活。

沒有支付融資，全球流動性將大幅受限。同樣，如果沒有融資機制，互聯網原生貨幣的效用和普及也會受到阻礙。PayFi 正是爲了解決這些限制而誕生。Solana 基金會主席 Lily Liu 提出了“PayFi”這一概念，清晰地闡述了其願景：“PayFi 是圍繞資金時間價值創建的新金融市場，鏈上金融能夠實現傳統金融甚至Web2金融無法提供的新金融基元和體驗”。

三、關於 PayFi 的思考

圖源：Solana 官網

論加密市場的造勢能力，Solana 一直走在前列，各類不同敘事不斷刺激着投機市場的活躍。而新的敘事 PayFi 其最大優勢還是迴歸了區塊鏈天然顛覆傳統金融的革新，借用去中心化和安全性的屬性降低了欺詐風險並提升了交易的完整性，並消除了傳統金融支付處理的中間商機構，將完整的交易流程編譯到了鏈上，整體性降低了用戶參與金融的門檻，同時從敘事角度來看 PayFi 成爲了 RWA 與 DeFi 鏈接現實世界的橋樑。

儘管 PayFi 在未來具有承接區塊鏈大規模應用的潛力，但仍面臨一些可能限制其廣泛採用的挑戰。首當其衝的便是監管問題，目前全球的金融機構尚未完全理解或制定關於區塊鏈操作的法律框架，連接現實世界的第一門檻是合法性。另一個障礙是可擴展性，區塊鏈網絡在高峯期可能會出現擁堵影響交易的速度和成本，不同鏈間的出塊速度難以協同。市場接受度可能欠缺，當前企業和用戶對新技術的接受度仍然較低，提及區塊鏈仍是抱着“談幣色變”的心理，區塊鏈如要徹底打通現實世界的通道，持續優化觸達更多領域的能力，突破圈層的效果仍需持續優化。

參考文章：

1: PayFi：區塊鏈支付金融的前沿

2: 讀懂 PayFi：Solana 的下一個新敘事

3: PayFi - The New Frontier of RWA