由於月度比特幣（BTC）和以太幣（ETH）期權合約將於週五到期，本週加密貨幣市場可能出現一些短期波動。

價值分別爲 42 億美元和 10 億美元的 BTC 和 ETH 期權合約將於 UTC 時間 08:00 在 Deribit 到期。期權允許持有人在一定時間內以指定價格買入或賣出標的資產，但並非必須。

根據 Deribit 的數據，值得注意的是，價值超過 6.82 億美元的 BTC 期權（相當於 42 億美元總額的 16.3%）將以“價內”到期，其中大部分是看漲期權。執行價格低於現行市場價格的看漲期權被稱爲價內期權，而執行價格高於現貨價格的看跌期權被稱爲價內期權。

這種動態可能會引發市場波動，因爲獲利的 ITM 期權持有者希望在下一個到期日平倉或轉移頭寸。上一個季度到期日爲 9 月底，未平倉頭寸的分佈情況類似。

Deribit 數據顯示，到期前比特幣看跌期權與看漲期權的未平倉比率爲 0.62，表明市場情緒相對看漲。換句話說，每 100 個看漲期權中，就有 62 個看跌期權處於未平倉狀態。考慮到 BTC 最近自 7 月以來首次接近 70,000 美元，看漲期權的偏向並不令人意外。

BTC 的最大痛苦水平是 64,000 美元，大多數期權將到期作廢，導致期權購買者遭受最大損失，並使期權賣方的利潤最大化。

截至發稿時，BTC 交易價格接近 67,000 美元，遠高於最大痛苦水平，而以太幣的交易價格約爲 2,600 美元。因此，最大痛苦理論的信徒可能會說，比特幣在到期前還有下跌空間，而以太幣的下行空間已得到限制。

最大痛苦理論指出，持有期權空頭頭寸的交易者的到期前活動通常會使標的資產更接近其最大痛苦水平。然而，加密貨幣社區對最大痛苦效應存在分歧，一些人表示期權市場規模仍然很小，不足以影響現貨價格。

過去四年來，加密貨幣期權市場增長了數倍，每月和每季度都有價值數十億美元的合約到期。儘管如此，與現貨市場相比，其規模仍然相對較小。根據 Glassnode 的數據，截至週五的數據，現貨交易量約爲 82 億美元，而期權交易量約爲 18 億美元。此外，本週五到期的 BTC 未平倉合約爲 42 億美元，不到 BTC 1.36 萬億美元市值的 1%。

儘管如此，隨着更多機構參與市場，未來它可能會變得更大，並超越 BTC 進入與加密貨幣相關的產品。週五，美國證券交易委員會 (SEC) 批准了與現貨比特幣 ETF 掛鉤的期權。此前，貝萊德的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 交易期權也獲得批准。

Bitwise Invest 阿爾法策略主管 Jeff Park 稱該批准“改變了遊戲規則”，並認爲有必要與 LedgerX 和 Deribit 不提供的中央擔保人進行交易。Park 進一步表示，他相信這些期權將於 2025 年第一季度開始交易。