我注意到了$BTC 現貨ETF與黃金ETF的數據對比。從這個角度來看，今年BTC ETF的表現不僅超出了預期，而且比黃金ETF在獲批後首年的表現還要好。

不過，也有人提出，$BTC 現貨ETF的買盤可能主要是對衝基金的套利操作。他們在買入ETF的同時，在CME市場做空。這意味着這些資金實際上並不是真正的購買力。當然，我並沒有去核實這類資金的具體規模，以及它們對BTC價格的具體影響。

從長遠來看，$BTC 的資本化趨勢是不可避免的，它將逐漸轉變爲一種金融資產，具有長週期和低波動性的特點。

也許在未來，我們再使用鏈上數據來分析BTC可能就沒有太多參考價值了。因爲在籌碼結構中，可能99%都是長期持有者。