作者|defioasis

編輯|Colin Wu

注：本文僅作爲思考分享，不作爲任何的投資建議。

新晉 Meme 大神 Muard 在新加坡 Token2049 中提到 Crypto 進入了 Memecoin Supercycle，該直播視頻引發了全網的大量關注與轉發。在加密市場中，Memecoin 已經成爲了一個不可忽視的投資方向。不過，Meme 本身的價值是否真的被大衆所認同，不同的投資者想必仍持有不同的看法，尤其是在傳統投資者的投資邏輯上，更可能認爲這與賭博無異。本文將基於個人對 Meme 市場的觀察與理解，探討 Memecoin 的投資價值及其背後的邏輯。

從注意力角度去理解 Memecoin 價值

Memecoin 是注意力經濟的一種體現，是注意力的貨幣化。現代社會處於信息過度膨脹的時代，注意力成爲了一種極其稀缺的資源。類似於我們刷抖音或推特時，人們的注意力會在不斷的海量信息流中被分散。Meme/迷因則通過其獨特的文化符號、幽默表達甚至狂熱的宗教性質，成功吸引並凝聚了大衆的注意力，而 Memecoin 則是這種注意力的貨幣化表現，把這種大衆和市場的熱情與資本的流動和炒作聯繫在一起。

Memecoin 所謂的成功並不建立在技術或者應用上，或者用 Muard 在 Memecoin supercyle 的演講裏面所說，Memecoin，這個 Token 即是一個產品，而不是因爲有一個產品而去發一個 Token。這也是 Memecoin 跟其他所謂價值幣治理代幣不同的地方。作爲產品本身，依賴於社交媒體，特別是 Twitter 和 TikTok 上的傳播。當越來越多的人在討論同一個 Meme 時，這種注意力會產生雪球效應，大衆的注意力在不斷積累，從而吸引更多的用戶、短線投資者和市場炒作者，甚至是所謂的莊。

其次，Memecoin 的成功與投資者的 FOMO（害怕錯失良機）心理密切相關。Memecoin 在傳播過程中，通過大量吸引眼球，也同時是在累積 FOMO 心理。當一個 Memecoin 突然成爲熱門話題，代幣價格大漲時，往往會產生一種擔憂，投資者會擔心錯過一次巨大的投資機會。這個最佳的例子體現便是 3 天上線 Binance 的 BOME。

Memecoin 生命週期

Memecoin 的本質是基於注意力，而注意力是極其不穩定的。因此，市場注意力的快速轉移也意味着 Memecoin 的價值可能會瞬間崩潰。針對這種不確定性，不同的投資者有不同的玩法，筆者籠統地會把 Memecoin 的生命週期分爲三個階段：PvP 階段、盤整階段和上線頭部交易所階段。

在 PvP 階段，即通常不會超過 Memecoin 誕生後的前三天，甚至時間會短於幾小時。投資者通常抱有小倉位刮彩票心態，更早更快速地進出市場，尋找短期機會，一般適合於 degen 玩家。degen 玩家通常具備非常強的短線操作能力，擅長使用各類監測工具，敏銳度非常高，甚至是日夜顛倒，本質是在注意力流動的過程中把握那些形成的機會。最簡單的例子就是去抓馬斯克的發推，superkol 的發推，然後得到關鍵詞之後去掃鏈。PvP 階段投資風險極高，因爲注意力的焦點一旦轉移或者缺乏可持續性，就極可能演變成“誰跑的更快”的遊戲。

在第二個階段，PvP 結束後的較長一段時間的盤整階段。根據觀察與自身的 Memecoin 投資思考，筆者認爲，一個優秀的 Meme，或者能夠較大倉位入場的 Memecoin，從來都不止是一個拼手速的遊戲，會有足夠的時間去埋伏，社區也會有更多的時間去沉澱。在盤整階段，Memecoin 的炒作初衷和敘事性會成爲投資者關注的重點。一些擁有強敘事性且防模仿性的 Memecoin 更有可能在未來重新成爲市場焦點。此外，二線交易所的支持是一個重要信號，因爲這爲做市商的引入提供了一個重要的場所，而無需另起爐竈再建立一個新的類似的 Memecoin。

第三個階段是上線頭部交易所，比如 Binance、Coinbase 和 Upbit。第三個階段並不是 Memecoin 生命週期的終結，而是又會開啓一個全新的階段，邁入主流/次主流。上線了頭部交易所後，Memecoin 的安全性可以說是得到了極大提高，不再會有那麼強烈的生存危機，更多的是等待牛市的流動性的哺育。

Memecoin vs VCcoin

相比於 VCcoin 來說，Memecoin 之所以成爲現階段更爲主流的投資方式，說白了，就是財富效應。其他賽道其他價值幣不賺錢，而 Memecoin 相對賺錢。

自今年以來，VCcoin 一直被大家所吐槽，可以歸類爲三個大點。一是，一二級估值空間擠壓問題；二是，空投問題；三是，敘事疲軟重複造輪子問題。

首先，高 FDV 而低流通量，讓二級市場投資者苦不堪言。現在大多數在頭部交易所首發的項目，開盤後的市值在 10-20 億，FDV 幾十億甚至上百億。後面就是面臨着不斷地解鎖拋壓，對於二級投資者來說完全沒有空間。一個顯著對比是，當年風靡一時的 Stepn 在 Launchpool 開盤之後 GMT 市值才 1 億美元，漲了 20 倍纔到 20 億市值。現在基本沒有哪個項目開盤是隻有 1 億市值或不到 1 億市值，而項目所能帶來的熱度也與 Stepn 相差甚遠。

空投成爲一個十分矛盾的問題。項目需要擼毛黨拉高估值，但又不願意把更多的籌碼分發給這些擼毛用戶，因爲空投本質是把代幣更多分配到自己人或對自己人有利的人手上。無論是對項目方，還是對大戶/機構，甚至是對交易所，散戶都是處於弱勢地位的。隨着擼毛的黃金時代過去，大衆都收穫頗豐的時代也過去，工作室和 sybil 更多，項目方跟散戶/擼毛黨的關係在惡化，擼毛的收益岌岌可危。與其出力不討好，也怪不得更願意去 Memecoin 市場投機倒把一波。

第三個痛點，敘事疲軟缺乏創新。各個公鏈在構建的東西沒有本質的不同，都是在重複造輪子。基礎設施很多，但是的應用卻沒有幾個。重複造輪子，本質也是一種對流動性的不斷分裂。

雖然 Memecoin 也存在很多所謂的陰謀集團 cabel，隱藏在下面的莊家，但至少他們與用戶的關係並不是那麼對立。無論是散戶、項目方甚至是所謂的莊家，共同的目標都是把容量做大。而且最主要的是，用戶有機會享受到被 VCcoin 壓榨的估值空間，那些在一級市場的空間，有機會可以在鏈上獲取。雖然獲取的難度在不斷加大，但希望總歸是有的，而不是像 VCcoin 那樣被完全壓榨且毫無機會。當然，如果你是一個 degen 玩家，還可以 PvP 賺一波就跑，也不需要思考太多這些問題。

老 Memecoin vs 新 Memecoin

如果僅從注意力的角度來看，新老 Memecoin 的發展路徑其實並沒有什麼不同。哪怕像市值最大的 DOGE，在早兩年也被馬斯克經常喊單，也會有所漲幅。現在上線了頭部交易所的老 Memecoin 因爲體量足夠大，不那麼需要那麼多這種瞬時的注意力去刺激，以及社區也足夠大，能夠實現持續地去吸引外部的注意力。

當然，新 Memecoin 還是誕生了許多不一樣的玩法。首先是，炒作的角度變得更加多元，真正成爲了萬物皆可 Meme，不再只侷限於貓貓狗狗，還有動物園，以及早些時候名人幣、政治幣，近期的 emoji 幣，甚至是 superkol 如 Muard 的持倉也能成爲炒作的角度。其次是，各種 pump 的工具誕生，發幣成本很低，新 Memecoin 誕生的速度越來越快，大家都可以發，同名的很多，時間前後之爭，大小寫之，Memecoin 和 Memecoin 之間也在相互競爭。另外，不同鏈之間的競爭也在加劇，Solana 和 Ethereum 是最爲明顯，早些時候的 Base 和 Tron，以及最近 Sui Mememecoin 也尤文火熱。

但本質上都沒有脫離注意力的框架，只是在這個框架下，去進行了更多的傳播分化和競爭。

暢想 Memecoin 發展方向

Vitalik 說過，他賣出 ETH 或者最近頻繁賣出社區打給它的 Memecoin，是爲了做慈善。那 Memecoin 在支持公益慈善事業中的作用，那未來可能會是一個重要的發展方向。Meme 本身其擁有強大的社交傳播能力，那 Memecoin 未來可能成爲社會活動或公益項目的資金支持的一種工具也未嘗不可。那基於這個方向，社區也不單純是地推或者喊口號，那可能會演化成爲一種社會的公益團體，去做線下的慈善或者愛心運動等。

當然，Meme 或者 Memecoin 最重要的還是保持一定的純粹性，即單純地引人發笑，一種快樂。如果迴歸到做鏈做應用去，那似乎有點背離 Meme 發展的初衷。當然這只是我的個人設想與觀點。