歐洲中央銀行（ECB）的經濟學家認爲，比特幣價值的持續上漲將極大地影響財富分配，但對大多數人來說並不是好事。

在題爲“比特幣的分配後果”的論文中，經濟學家聲稱，早期比特幣採用者將是主要受益者，而後來者和非持有者將首當其衝地承受後果。

所謂的“比特幣泡沫”是否破裂並不重要。即使價格沒有暴跌，這種資產也會將財富推向一個方向——向上，向早起的鳥兒飛去。

比特幣，作爲一種革命性的去中心化點對點支付貨幣，不幸被當做一項投資，有利於那些早期進入的人。

比特幣並不具備任何實際的經濟價值，它的飆升純粹是集體信仰和不斷新的投資的結果。

歐洲央行經濟學家認爲，儘管價值可能繼續上升，但利益分配不會均勻。

相反，它將加劇經濟不平等，造成早期資本獲得者與其他人之間的隔閡。

比特幣在全球經濟中的角色變化

比特幣將改變支付系統的想法尚未實現。歐洲央行表示，除了非法交易。

相反，比特幣的價值是基於人們對其價格將持續上漲的信念。歐洲央行的經濟學家解釋說，價格上漲是由新投資推動的，這導致 BTC 從支付系統轉變爲投機性投資。

這不再關乎中本聰使用比特幣進行日常交易的願景。現在一切都是爲了快速獲利。對於零售商、機構和政府來說都是如此。

論文指出，這種情況非常成問題。比特幣不會對經濟的生產潛力做出貢獻，經濟學家對其長期可持續性持懷疑態度。

社會可以長期維持這些基於信仰的資產泡沫。這種對比特幣的投機行爲可能會產生巨大的社會後果。

如果像一些人預測的那樣，比特幣的估值達到每枚 100 萬美元，其總市值可能達到 20 萬億美元。

前總統候選人小羅伯特·肯尼迪甚至認爲未來比特幣的市值將達到數百萬億美元，這意味着比特幣的價格至少爲 1000 萬美元。

作爲參考，2023 年底全球股票總估值爲 111 萬億美元。這個數字包括了全球所有上市公司的市值。

截至 8 月，黃金的總市值約爲 12.2 萬億美元。因此，當人們談論比特幣達到天文數字的價格時，他們實際上是在預測其市值將超過黃金和全球股票的總和。這有多瘋狂？

消費效應有利於早期比特幣持有者

隨着比特幣財富集中在早期採用者手中，消費模式也朝着有利於他們的方向轉變。歐洲央行經濟學家解釋說，比特幣持有者受益於價格上漲，從而增加了他們的財富。

他們消費更多，但由於比特幣不會增加經濟產出，因此這種消費的增加是以犧牲其他人爲代價的。

具體而言，經濟學家認爲，這種額外的消費可能導致社會其他成員的消費減少。

比特幣對早期持有者的財富效應來自於將比特幣出售給後來者的能力，後來者通過減少自身消費或清算其他資產來爲購買提供資金。

這是一個循環，早期採用者通過向新投資者出售而獲益，而新投資者的地位則處於較不利的地位。

本質上，財富再分配發生在後來者做出犧牲參與比特幣市場，出售自己的資產並削減開支以購買夢想時。

論文明確指出，雖然比特幣的支持者看到了巨大收益的潛力，但這些收益可能會以犧牲非持有者和後來者的利益爲代價。

隨着價格持續上漲，擠出效應變得更加明顯——購買比特幣的投資者正在從經濟的其他領域吸走財富。

經濟學家假設這樣一種場景：後來者通過減少消費和出售實體資產來購買比特幣，而早起者則積累這些實體資產，從而不斷增加他們的財富。

經濟學家們繼續解釋道，比特幣的崛起並沒有促進整體經濟，而是從一個羣體奪走，又給予另一個羣體。即使價格穩定下來，早期的比特幣採用者也已經套現了大部分財富。

比特幣的零和遊戲

有趣的是，經濟學家指出，比特幣的財富效應遠高於傳統股票投資。

一些研究表明，與股票持有者相比，加密貨幣持有者的邊際消費傾向 (MPC) 更高。這意味着他們從加密貨幣財富中支出的金額要高於從股票收益中支出的金額。

從本質上講，比特幣在財富分配上創造了一場零和博弈。歐洲央行經濟學家描述了這樣一種情況：比特幣的財富效應不會增加經濟的生產能力，這意味着比特幣持有者的收益直接被非持有者遭受的損失所抵消。

當比特幣的財富達到均勻分佈的程度時，它將不再產生新的分配效應。

但到那時，早期採用者已經享受了多年的高消費和資產積累。後來者仍需努力追趕。

歐洲央行經濟學家還談到了比特幣對其他市場的影響，尤其是房地產。加密財富與房價上漲有關，尤其是在加密風險較高的地區。

當比特幣持有者套現時，他們通常會投資於住房，從而推高需求和價格。這給非持有者帶來了另一個問題，因爲房價上漲使他們更難買得起房子。

房地產市場與財富市場一樣，成爲重新分配的另一個戰場。在某些地區，加密財富的增長與房價上漲直接相關，形成了比特幣財富推高其他資產價格的循環。