流動性挖礦是透過將加密貨幣資產存入流動性池，讓用戶不僅能賺取手續費和平台獎勵代幣，還可以支持去中心化交易所的運行。但流動性挖礦不僅僅是賺取被動收入的簡單過程，它涉及到市場波動、智能合約風險以及無常損失等多重風險。

因此，《加密城市》這次的文章將深入介紹流動性挖礦的運作方及主要風險，幫助投資者在參與之前全面了解並做出明智的決策。

流動性挖礦是什麼？

流動性挖礦是一種去中心化金融（DeFi）機制，參與者通過將兩種加密貨幣鎖定在流動性池中，為去中心化交易所（DEX）提供流動性。這些參與者通常被稱為「流動性提供者（Liquidity Providers, LP）」，他們會獲得流動性池代幣（LP 代幣）作為回報，並通過這些代幣賺取交易手續費或其他獎勵​。

簡單來說，流動性提供者會將「等值」的兩種或多種加密貨幣代幣，同時存入一個流動池中，池子中的資產將用來為其他用戶提供流動性，幫助他們在該平台上快速進行代幣交易。

而流動性提供者 LP，則可以獲得來自其他用戶交易的手續費收益；此外，一些流動池平台還會發放額外的獎勵代幣，這些代幣可能包括平台的治理代幣，讓用戶可以參與平台的治理決策​。

由此看來，流動性挖礦與加密貨幣挖礦的主要區別在其運作方式和收益來源。流動性挖礦的門檻較低，用戶只需將資產提供給去中心化交易所，支持流動池內的交易以賺取手續費和代幣獎勵；而加密貨幣挖礦，則依賴於計算能力來驗證區塊鏈交易並獲得區塊獎勵。

若你想更了解其他加密貨幣挖礦方式，請閱讀我們的挖礦指南。

流動性挖礦的運作方式

流動性挖礦的運作方式如下：

1. 選擇平台與流動性池

使用者首先需要選擇一個去中心化交易所（DEX），例如 Uniswap、PancakeSwap 或 SushiSwap。

流動性池通常由兩種加密貨幣組成（如 ETH/USDT），使用者需要根據自己的風險偏好和預期收益選擇合適的池。

2. 提供流動性

選定流動性池後，使用者將兩種等值的代幣存入該池。這些代幣為平台提供交易所需的流動性，確保交易者在進行代幣交換時不會遇到流動性不足的問題。通常，流動性提供者需要提供等量的兩種代幣（如以太幣和 USDT），使得交易能夠平穩進行​。

3. 賺取獎勵

流動性提供者可以從兩個主要途徑賺取收益：

  • 交易手續費：每當交易者在流動性池中進行交易時，平台會收取小額交易手續費，並按比例分配給流動性提供者。

  • 平台 LP 獎勵：作為提供流動性的回報，平台會給予流動性提供者「流動性提供者代幣」（LP 代幣）。這些代幣代表使用者在該流動性池中的資產份額，並可用於賺取交易手續費或平台的其他獎勵。

參與流動性挖礦的好處是什麼？

財經平台 Finbold 分析流動性挖礦為投資者提供了一個相對簡單的方式，來利用他們的加密資產賺取被動收入。

以下是流動性挖礦的一些主要優點：

  • 被動收入來源

  • 治理參與權

  • 提升加密貨幣的流動性

  • 參與門檻較低

流動性挖礦允許投資者將閒置的加密貨幣存入流動性池中，從而賺取交易手續費和平台發放的獎勵代幣。這是一種有效的方式，能夠通過提供流動性來獲得穩定的被動收入，尤其是在流動性需求高的市場​。

流動性挖礦提供了多元化的收益來源和參與去中心化治理的機會，對於那些希望在 DeFi 領域中創造被動收入的投資者來說，這是一個具吸引力的選擇。然而，投資者仍需注意其中的風險，並根據市場情況謹慎管理自己的投資策略。

流動性挖礦（Liquidity Mining） vs. 收益耕作（Yield Farming）

流動性挖礦與收益耕作（Yield Farming）這兩種DeFi策略常被混淆，但它們實際上存在關鍵差異。

流動性挖礦止是收益耕作的一種形式，專注於為去中心化交易所提供流動性；而收益耕作是更廣義的 DeFi 策略的範圍更廣，用戶將加密貨幣借出或提供給各種去中心化平台，從而獲得收益，這可以包括提供流動性、借貸、甚至參與平台治理。

相較於流動性挖礦的收益主要來自交易手續費以及 LP 幣；收益耕作的範圍更廣、策略更多樣​，收益來源可能來自借貸、質押等其他 DeFi 協議的回報。

因此當你下次看到這兩個詞可別搞混囉，《加密城市》將兩種策略的差別整理成以下表格：

特徵

流動性挖礦

收益耕作

概念用戶將等值的兩種代幣存入去中心化交易所的流動性池，並獲得交易手續費與平台獎勵代幣。將加密貨幣借出或提供給多個 DeFi 協議以獲取收益，範圍比流動性挖礦更廣。收益來源交易手續費和平台提供的額外代幣獎勵（如治理代幣）。借貸利息、質押獎勵、流動性挖礦收益等多種來源。風險無常損失、智能合約風險、平台的安全風險。智能合約風險、無常損失、平台風險和市場波動風險。靈活性主要針對特定流動性池，靈活性較低。可以將資產分散於多個平台，策略多樣，靈活性高。主要用途提供去中心化交易所的流動性，確保交易順暢。多種策略的綜合應用，如借貸、質押和流動性挖礦。

流動性挖礦-收益耕作-差異比較圖源：《加密城市》製圖 流動性挖礦和收益耕作的差異比較

熱門流動性挖礦平台清單

在 2024 年流動性挖礦的市場仍然活躍且多樣化，以下是一些熱門的流動性挖礦平台，適合用戶參與並賺取收益：

平台名稱

主要特點

收益來源

手續費

Uniswap去中心化交易所，支援大量 ERC-20 代幣，收取 0.3% 交易手續費交易手續費和平台代幣獎勵0.3% 交易手續費Curve Finance專注於穩定幣交易，低滑點，適合穩定幣之間的交換穩定幣間交易的低滑點手續費0.04% - 0.4% 交易手續費，取決於池類型Balancer支持自定義流動性池，允許多種代幣組合，提供靈活性自定義池的交易手續費和代幣獎勵手續費靈活，根據流動性池設定PancakeSwap基於幣安智能鏈，低交易費用，適合小額投資者低交易費用和平台代幣獎勵0.2% 交易手續費Bancor使用智能代幣系統，支援跨鏈資產交換，減少波動風險智能代幣交易手續費，跨鏈獎勵0.1% - 0.5% 交易手續費

流動性挖礦的風險

在流動性挖礦中，雖然可以賺取被動收入，但這個過程中存在著多種風險。以下是流動性挖礦面臨的主要風險：

  • 智能合約風險來自於智能合約的漏洞或被黑客攻擊的可能性，這可能導致資金被盜，且合約一旦部署不可更改，風險難以逆轉。

  • 平台風險指一些不可靠的 DeFi 平台可能突然關閉，導致投資者資金損失，選擇有審計保障的平臺可減少此風險。

  • 市場波動風險與加密貨幣市場的劇烈波動相關，尤其是參與高波動性的代幣池時，資產價值可能大幅減少。

  • 低流動性風險則發生在流動性不足的情況下，退出資產時可能面臨高滑點，導致交易損失。

  • 監管風險源自於 DeFi 平台缺乏法律框架的保護，未來的監管變動可能影響平台的運行。

但我們最想提醒的是，參與流動性挖礦一定要知道的風險名詞：「無常損失」。

流動性挖礦的無常損失

無常損失（Impermanent Loss）是流動性挖礦中的一種風險，發生在流動性提供者將資產存入流動性池後，由於資產價格的變動，導致所持有資產的價值下降。

具體而言，當流動性池中的兩種代幣（如 ETH/USDT）價格發生波動，資產的比例會隨之調整。如果其中一種代幣的價格相對另一種代幣上升或下降，套利者會利用這個價格差異進行交易，從而改變池內代幣的分布，導致流動性提供者的持有資產價值減少。

無常損失被稱為「無常」，是因為只要流動性提供者不從池中退出，這種損失可能會隨市場價格恢復而減少或消失。但如果流動性提供者在價格波動較大時提取資產，損失將成為永久的。

假設你將 1 以太幣和 1,000 $USDT 存入某個去中心化交易所（DEX）的流動性池。當你存入這些資產時，以太幣的價格是 1 以太幣= 1,000 $USDT，所以你總共提供了價值 2,000 $USDT 的流動性（1 以太幣 + 1,000 $USDT）。

接下來，假設以太幣的價格上漲到 1 以太幣= 2,000 $USDT。此時，流動性池會自動重新平衡以太幣和 USDT 的比例，以反映市場需求。套利者會買入較便宜的以太幣，直到流動性池內的價格與市場價格一致。結果是，你的流動性池內會剩下 約 0.707 以太幣和 約1,414 $USDT。

如果你此時選擇退出流動性池，你會取回 0.707 以太幣和 1,414 $USDT，這兩者合計約為 2,828 $USDT。相較於如果你只是單純持有 1 以太幣和 1,000 USDT，現在它們的總價值應該是 3,000 $USDT。因此，你因為參與流動性池而損失了 172 $USDT，這就是所謂的無常損失。

簡單說，無常損失發生的原因是價格變動導致流動性池內資產比例改變，且套利者利用這種價格差異進行交易，減少了你最終持有的資產數量。

怎麼減少流動性挖礦的風險？

減少流動性挖礦風險的策略主要集中在管理無常損失、智能合約漏洞及選擇可靠的平臺，專營加密貨幣領域資訊的 CoinGecko 提出，以下幾個具體方法可以降低流動性挖礦的風險：

1. 選擇穩定幣池

價格波動大造成的無常損失，是流動性挖礦中的主要風險之一，因此盡量選擇穩定幣（如 USDT、USDC）的流動性池，可以因為價格相對穩定的穩定幣，而減少因市場波動而帶來的無常損失。

2. 使用經過審查的智能合約

智能合約漏洞是另一個風險，在參與流動性挖礦時，應選擇經過獨立第三方審查的 DeFi 平台，以確保智能合約的安全性。

3. 投入不只一個流動池

分散風險是減少損失的有效策略，不要將全部資金投入一個流動性池，而該選擇在多個流動性池和平台上分散投資，這樣可以減少單一資產或平台失敗帶來的損失​。

4. 選擇高流動性的池

選擇高流動性池可以減少滑點的風險，確保在交易時不會因為流動性不足而造成資產價值的劇烈波動​。

總結來說，流動性挖礦作為去中心化金融的一種投資策略，為投資者提供了賺取被動收入的機會，同時也能參與平台的治理，支持 DeFi 生態系統的發展。

投資者應在選擇流動性池時審慎評估各種風險，並透過多元化投資和選擇可靠的平臺來減少潛在損失。唯有在深入了解運作機制並做好風險管理的前提下，才能最大化流動性挖礦的收益，同時保障資金安全。