加密市場二級基金Metrics Ventures 10月市場觀察導讀

1/ 場內延續了持續6個月的無序盤整，成交量偶有放大但仍整體低迷，少量山寨幣嘗試走出了獨立行情，但受制於流動性的明顯缺失，大部分嘗試都以失敗告終。

2/ 儘管行業混沌狀態堪比2023年中，但悄然發生的是場內資金流動路徑和參與玩家心態的根本性改變，月內的鏈上賺錢效應已然不錯。在我們看來，自2024年初以來的板塊走勢割裂已經經過了超6個月的反覆確認，行業的轉向或已不可避免。

3/ 站在當前時點上，我們認爲中美資本市場走向、大選及即將來臨的FOMC都不是數字貨幣市場值得博弈的事件。迴歸資金和籌碼面本質，除非新增的黑天鵝事件擾動，加密向上趨勢仍然持續，避免無序震盪末端迷惑性的多空博弈帶來淨值磨損，持籌等待是爲上策。

市場總體行情與市場走勢的盤點和點評

9月至今的市場實質上給出了較多在我們看來重要的信號：

①在經歷了自2024年3月以來的若干次資金面（即幣價行情）、基本面（項目更新與創新）信息面（即線下大會）確認，更多加密貨幣市場資金終於選擇了純粹的籌碼博弈這一復古形式，迴歸初心，這也是在所謂價值幣的棺材上再次釘下的又一根鋼釘。目前行業僅存的長期主線仍然只有BTC，賭場和支付（疊碼）。

②以太坊最底層的籌碼在上升趨勢破位數週後開始了致命的鬆動，考慮到近期以太坊ETF的規模和未來的合理預期，以太坊的真正大考已然來臨，從業內角度看，有且只有過量流動性注入和遠超上一輪Defi的玩法更新排他性發生在以太坊才能挽救這一頹勢，留給以太坊的時間在悄然倒數。

③山寨幣的純籌碼反彈並不順利，整體成功率和吸引的成交量過於萎縮，以至於場內出現了又一次的VC/ANTI-VC板塊冰火兩重天的窘境，實際上，數字貨幣行業的資金流入/流出路徑已經在2024年發生了可能是決定性的變化，進一步遏制了VC們的後期退出空間，情況可能會惡化的比想象中更快更深。

④大盤方面，波動愈加無序，事實上漲跌都沒有強勁的外部因素可以預期，而場內的羸弱也從成交量上顯露無疑，無序波動階段，多空皆無值博率，我們重點關注支撐位和壓力位附近的價格行爲，避免無謂磨損。

潮流浩浩湯湯，順勢者昌，整體來看，如以賭場爲本質的全球蓄水池共識是大勢所趨，Liquid Ventures必須順勢而爲，我們已然建立了第一步的前哨站，未來或將進一步在其中感知行業未來的空間。