作者：Social Graph Ventures
編譯：深潮TechFlow
這篇文章討論了我們在 Social Graph Ventures 進行風險投資評估時使用的標準。我將其稱爲代幣的耐久性和盈利性評估標準，這是加密貨幣風險投資中特有的，因爲代幣生成事件能夠實現早期流動性。
如今，我們所涉及的 95% 的加密交易都包含代幣認股權證、未來代幣協議 (SAFT)，或是一些法律條款，闡明早期投資在公司決定啓動時如何轉化爲可流通的代幣。
我們評估這些代幣風險交易的方法是：要麼是耐久的，要麼是盈利的。
耐久性
耐久投資理論是指代幣的價值能夠隨着時間的推移保持穩定。這意味着項目有明確的路徑來創造持續的收入流，這些收入可以爲基礎代幣賦值。代幣具備飛輪效應，使利益相關者達成一致。代幣支配這些收入的使用，並直接從中獲得價值，同時掌控項目的未來。這是一個非常優雅的模型。有時，一個耐久的理論甚至不需要發行代幣。
在評估耐久性理論時，你應該自問：
我是否相信這些創始人是在完成他們的人生使命？這會成爲他們的畢生事業嗎？他們生活中發生了什麼，使他們處於這樣的地位？
當前產品是否有明確的吸引力，能夠證明現在或將來會有一個穩定的收入流？
是否存在一個代幣模型飛輪，可以加速項目的發展路徑，並且在 10 年後仍然可持續？ 還有很多，但這些是基礎。如果這些問題的答案是肯定的，那麼你就有了一個耐久的項目。
盈利性
另一方面，我們有盈利性理論。在這種情況下，作爲投資者，你需要評估代幣一旦上線後的潛在退出價值。
這一理論的代表是 memecoin。代幣沒有任何收入作爲支撐。其價值依賴於關注、社區和投機。它的價值波動很大，除了少數具有強大品牌價值的 memecoin (或 NFTs) 外，幾乎沒有理由認爲它具有持久性。
在類似的領域，還有一些“實用代幣”項目，這些代幣實際上沒有明確的邏輯來闡明現金流如何與其掛鉤。公司可能會產生現金流，但這些現金流可能全部或部分流向股權持有者。這種二分法導致這些數字資產非常模糊且難以定價。
在評估盈利性理論時，你應該自問：
團隊是否能夠創建一個強大的品牌和社區？
對我和其他人來說，這筆交易的代幣解鎖計劃是什麼？
這背後的故事是什麼，它會在代幣解鎖後持續多久？
我以什麼估值投資，我認爲它將在 TGE 和不同時間點以什麼估值交易？
耐久性與盈利性對比
顯然，評估耐久性比評估盈利性更具挑戰性。兩者都能爲你的投資組合帶來回報，這就是困境所在。更復雜的是，盈利性交易有時能更快產生回報，內部收益率 (IRR) 也可能高於耐久性交易。
這與傳統金融中的價值投資和趨勢投資類似，但在更早期的階段，市場效率更低，法律灰色地帶隨處可見。
我們希望我們的投資組合能完全由耐久性項目組成，但這很難做到，錯過一個盈利性交易在當時可能不是明智的選擇。加密貨幣領域中盈利性交易的機會成本非常高。這就是爲什麼我們看到許多“VC 代幣”經歷繁榮與衰退。這也是爲什麼那些更早進入市場的人獲利最多，而遲到者往往無所收穫。
綜上所述：我們儘量讓你的投資組合儘可能耐久，但我們不會放棄那些可能爲投資組合帶來利潤的“左腦”交易。（“左腦”交易通常指的是基於邏輯、分析和數據驅動的投資決策）
本文僅供信息參考，不構成購買或出售證券或追求任何特定投資策略的建議。本文不應作爲評估任何投資或任何特定投資策略的依據。你應該諮詢自己的顧問，瞭解有關任何投資的商業、財務、稅務、法律及所有其他相關事項。本文中表達的觀點反映了作者當前的意見，並不一定代表 Social Graph Ventures LLC 的意見。
