2020 年下半年，加密市場迎來長牛。由於以灰度（Grayscale）爲首的機構在這輪行情中起到了關鍵性的推動作用，因此市場又稱本輪牛市爲「灰度牛」、「機構牛」。不少投資者開始研究各個機構持倉，窺探財富密碼。 Odaily星球日報在對灰度持倉研究後發現，灰度基金目前持有 13 個加密幣種，涉及隱私、分佈式存儲、預言機、NFT 等多個細分賽道，並且所選項目都是各賽道龍頭。比較特殊的是，在隱私賽道灰度選擇了一個並不爲中國用戶熟知的小衆項目：Horizen（ZEN）Horizen 超越了比特幣和 Zcash 等 P2P 加密貨幣的簡單用例，在互連的分佈式應用程序網絡中釋放了隱私技術的力量。”在調研報告中，灰度官方如是說。 從數據來看，灰度的眼光確實獨到。過去 12 個月中，灰度 Horizen 信託收益率達到 2381%。在 13 個信託排名第一，遠超過排名第二的以太坊信託（1519%）。過去三個月，灰度也不斷加倉 Horizen（ZEN），增幅超過 30%。 早在2018 年 8 月， ZEN 在加密貨幣市場的市值排名還在 150 名開外時， 灰度基金就發佈了關於 Horizen 調研報告，並上線 Horizen（ZEN）信託。

“Horizen 超越了比特幣和 Zcash 等P2P加密貨幣的簡單用例，在互連的分佈式應用程序網絡中釋放了隱私技術的力量。結合獨特的技術架構，創新的基礎設施、激勵措施和類似比特幣的貨幣經濟學，Horizen 可以實現創建具有可選隱私的現實世界區塊鏈應用程序。”灰度官方在調研報告中如是說。

如今灰度持倉減少，社區成員流失和退圈。隱私代幣面臨監管壓力，轉型路漫長，被認可度會漫長，從技術層面看Horizen誕生於2017 年 5 月，最初定名爲「ZenCash」。核心團隊提出「Bringing privacy to life」（將隱私帶入生活）的口號，着重於解決互聯網隱私數據歸屬權的問題。經過僅半年的發展，截至 2018 年年初，ZenCash全網節點數量就超過了比特幣+以太坊的總和。彼時，ZenCash 上也誕生了許多主打隱私應用的項目：

ZenChat：隱蔽加密通信網絡。 ZenChat 允許安全和隱密的消息傳遞。 大家共勉。