作者：Greythorn

開篇

Defiance Capital的Arthur及其他幾位知名人士正在暗示DeFi的潛在復甦。最近，分析師@tradetheflow_分享了一篇有力的論述，說明了DeFi 2.0反彈可能即將到來的原因。以下是他強調的主要推動因素的簡要概述：

  • DeFi顯著進化，帶來了更好的可擴展性、改進的安全性以及諸如RWA（真實世界資產）代幣化和鏈上信貸產品等創新用例。

  • 總鎖倉價值（TVL）自2023年10月以來幾乎翻了三倍，去中心化交易所（DEX）的交易量相較於中心化交易所持續增長。

  • 大玩家如BlackRock和PayPal正通過代幣化基金和穩定幣進入市場，表明主流接受度的提高。

  • 最近的降息提升了流動性，使得DeFi收益率相較於傳統投資更具吸引力。

  • DeFi如今更加成熟、安全，已爲下一波增長做好準備。

在更廣泛的經濟環境中，Jerome Powell的50個基點的降息可能標誌着轉折點。M2供應量再次上升，比特幣緊隨過去週期的趨勢，暗示可能開始一場拋物線式的牛市。

一些人警告稱，激進的降息往往預示着經濟衰退，持續的地緣政治緊張局勢仍然是個擔憂。儘管這些風險是真實存在的，但我們今天保持積極態度。這場反彈感覺不同，似乎正在爲一場可能讓許多人感到驚訝的獨特上漲做準備。

鑑於我們經歷了長期的熊市，當前可以合理地認爲DeFi估值受到壓制，暗示這一領域可能被低估了。在本文中，我們將仔細審視AAVE的地位，並評估其在DeFi強勢復甦中的潛在角色。

Aave：準備爆發了嗎？

DeFi的TVL已從2022年的低點大幅反彈，增長了兩倍多，達到770億美元。然而，儘管有這一恢復，當前的TVL仍比2021年的峯值（約1540億美元）低50%。這表明，儘管該領域的興趣在增加，DeFi估值仍遠低於上一輪牛市的巔峯。

Source: Bernstein

1. 市場領導力與活動

Aave是DeFi領域的領導者之一，允許用戶無需中介即可借貸加密貨幣。最初作爲ETHLend於2017年推出，並於2018年更名爲Aave，該平臺在2020年的DeFi繁榮中獲得了動力，並在過去三年中佔據了DeFi借貸市場的50%以上的份額。其成功的驅動力在於持續的升級和新產品的推出，例如GHO穩定幣，以及增強安全性的4億美元“保護傘安全模塊”。“買入並分發”計劃通過創造穩定的買入壓力進一步支持了長期的代幣增長。

Source: Token Terminal

在2024年，Aave的TVL達到了130億美元，表明了強勁的用戶採納率和對平臺日益增強的信心。GHO穩定幣的推出也增加了其收入來源，而最近向非EVM鏈如Aptos的擴展則拓寬了其市場範圍。

Source: DeFiLlama

Source: X

Aave的活躍貸款最近也有所增加。截至最新更新，Aave的活躍貸款爲74億美元，顯著增長，鞏固了其在DeFi借貸市場的主導地位。這個增長得益於其代幣經濟學的近期調整，減少了AAVE代幣的通脹壓力，並將收入轉向穩定幣的質押者，使該協議對貸方更具吸引力。

2. 低估與積累潛力

儘管Aave佔據主導地位，但Aave及其他DeFi項目仍然顯得被低估。幾個月前，Michael Nadeau解釋了Aave的價格與費用（P/F）比率爲2.8倍，年收入爲2.4億美元。鑑於其93%的代幣供應已經流通，Aave相比其他項目可能面臨較少的拋售壓力，在經歷了2.5年的盤整期後有可能迎來一波反彈。最近的突破暗示Aave可能正處於新的上升趨勢的早期階段，使其成爲長期積累的有吸引力資產。這一技術走勢，加上其堅實的基本面，支持了其潛在價格恢復的論據，尤其是在DeFi項目再次獲得關注時。

Source: @MichaelNadeau

Source: TradingView

3. 機構興趣

機構興趣最近，機構對Aave的興趣主要受其推出的Aave Arc驅動，Aave Arc是專爲受監管金融機構設計的許可型DeFi產品。目前，該平臺可供超過30家白名單公司訪問，包括CoinShares、Wintermute和Galaxy Digital。通過提供一個合規的環境進行數字資產的借貸，Aave Arc旨在彌合傳統金融與DeFi之間的鴻溝，提供高收益機會的同時滿足監管標準。

此外，Bernstein正式將Aave添加到其數字資產組合中，取代了GMX和Synthetix。隨着潛在的美國降息臨近，較低的傳統利率將減少美元貨幣市場基金提供的收益，使DeFi的高收益相比之下更具吸引力，進而提高需求。

今年ETH ETF的推出也可能爲DeFi帶來大量資金流入，Aave由於其在以太坊借貸市場的強勢存在，有望成爲主要受益者，吸引來自機構投資者的新資本。

4. 競爭優勢

與Compound等競爭對手相比，Aave以其多鏈能力和更廣泛的資產支持而脫穎而出。儘管Compound主要在以太坊上運營，但Aave在Polygon、Avalanche和Fantom等網絡上也有存在，覆蓋面更廣，費用更低，交易速度更快，對用戶更具吸引力。

此外，Aave支持更廣泛的抵押品類型，從傳統加密貨幣到代幣化資產和質押衍生品。這種多樣化的提供，再加上閃電貸款和GHO穩定幣等功能，幫助Aave捕獲了DeFi市場中更大的份額，並保持了其在借貸領域的主導地位。

5. 即將到來的催化劑

即將到來的催化劑Aave 2030是Aave Labs的戰略提案，旨在將協議擴展到以太坊之外，並在未來幾年內引入新功能。關鍵目標包括：

  • 多鏈擴展：Aave旨在支持非EVM鏈並擴展其存在，構建一個網絡不可知的跨鏈DeFi平臺。這將允許用戶在不同的區塊鏈生態系統中訪問Aave的服務，增強流動性並提高用戶採納率。

  • Aave V4升級：引入真實世界資產集成、更高的資本效率和改進的治理工具。通過將真實世界資產與其原生穩定幣GHO集成，Aave旨在多樣化其抵押品基礎，爲其借貸服務提供更多的穩定性。這一舉措可能會吸引更多的用戶和機構，尤其是那些尋找更安全、以真實世界爲基礎的金融產品的用戶。

  • 主動的資金模型：與以往的回顧性資金模式不同，Aave提出了一項主動的預算模型用於其2030計劃，提前設定了明確的分配和目標。初始預算包括1500萬GHO和25,000 stkAAVE，用於研究、開發和安全審計。

Source: AAVE

Aave的總體目標是到2030年建立一個可持續的、跨鏈的、合規的DeFi生態系統，能夠適應市場動態變化，並作爲零售和機構用戶的核心基礎設施。

看漲的基本面因素

  • Aave控制着67%的DeFi借貸市場，管理着74億美元的活躍貸款，使其在DeFi借貸增長中處於有利地位。

  • Aave在多個區塊鏈上活躍（Arbitrum、Avalanche、Base、BNB Chain、Fantom、Optimism和Polygon），並計劃擴展到Aptos等鏈，吸引更多用戶和流動性。

  • Aave的GHO穩定幣正在獲得吸引力，增加了平臺收入，使其收入更加多樣化和穩定。

  • Aave Arc專爲機構投資者設計，允許他們以合規的方式參與DeFi，幫助Aave吸引大量的傳統金融流入。

  • ETH ETF的潛在推出和利率降低可能吸引更多資金流入DeFi，給Aave帶來大幅提升其TVL的機會。

看跌的基本面因素

  • Aave在DeFi借貸市場中佔有較大份額，但這種高集中度意味着任何技術問題、智能合約漏洞或針對Aave的監管行動可能對整個行業產生不成比例的巨大影響。

  • 儘管GHO的增長令人鼓舞，但如果其採用放緩或競爭對手的穩定幣獲得吸引力，這可能會損害Aave的收入，並削弱其在DeFi領域的競爭優勢。

  • 全球經濟衰退將減少流入風險資產（如加密貨幣）的資金，並限制DeFi平臺上的借貸活動，減少平臺收入和TVL。

  • 不斷升級的地緣政治風險可能增加不確定性和市場波動，使投資者不願參與DeFi。

  • 儘管目前來看，限制性法規的威脅似乎不太緊迫，但如果全球較不友好的加密貨幣政府或候選人上臺，仍然是一個潛在的擔憂。對穩定幣、借貸協議或DeFi活動的更嚴格規定可能會削弱信心並減少像Aave這樣的平臺上的活動，特別是在美國和歐盟等關鍵市場。密切關注即將到來的選舉和政策轉變對於評估這一風險至關重要。

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