比特幣（BTC）今年已飆升逾 40%，表現優於主要股票指數、固定收益證券、黃金，甚至最近受地緣政治緊張局勢推動而上漲的石油。

然而，根據高盛追蹤的數據，其絕對出色的表現不足以彌補其波動性。

比特幣今年迄今的波動率回報率低於 10%，遠低於黃金行業領先的近 20% 的風險調整回報率。該比率衡量投資每單位風險/波動率產生的回報。黃金絕對上漲了 28%。

高盛表示，事實上，以太坊的原生代幣以太幣、日本東證股價指數和標準普爾 GSCI 能源指數是唯一回報率與波動率低於比特幣的非固定收益增長敏感型投資。

相對較低的風險調整後表現證實了加密貨幣懷疑論者的長期觀點，即比特幣波動性太大，無法成爲像黃金一樣的避風港。

這也有助於解釋爲什麼在上週伊朗向以色列發射導彈、加劇中東緊張局勢後，黃金價格上漲，而比特幣隨股市一起下跌。

低風險調整後的回報率使得定向押注缺乏吸引力，這很可能解釋了傳統機構對比特幣現金和套利套利的青睞。套利策略允許交易者規避價格波動風險，同時從現貨和期貨市場之間的價格差異中獲利。