儘管比特幣 (BTC) 在 10 月 3 日至 10 月 7 日期間上漲了 5.2%，但自 7 月 31 日以來一直無法維持在 66,000 美元以上的水平。一些分析師斷言，比特幣受益於不斷增長的美國聯邦債務；然而，雖然這種相關性看起來有效，但它對短期價格趨勢的影響微乎其微。

事實上，考慮到全球貨幣基礎（M2）已從 6 月份的 104 萬億美元擴大到 10 月份的 108 萬億美元，而比特幣在 68,000 美元的阻力位上多次受阻，社會政治事件似乎是比特幣上漲空間有限的主要驅動因素。這意味着，比特幣上漲至 64,000 美元不太可能源於美國的財政狀況。

比特幣/美元與全球貨幣基礎（M2，十億）的關係。資料來源：TradingView

另一個削弱這種關係的證據是，美元兌其他主要全球貨幣走強，以美元指數衡量，該指數從 9 月 30 日的 100.4 升至 10 月 7 日的 102.5。如果投資者擔心美國政府債務正在失控，爲什麼他們會拋售歐元、英鎊或瑞士法郎呢？

近期美國宏觀數據不利於比特幣價格

要了解比特幣價格爲何在過去八週內一直未能維持在 66,000 美元以上的水平，首先應該分析限制投資者情緒改善的因素。例如，全球經濟增長的不確定性、不斷升級的中東衝突以及即將到來的 11 月美國總統大選的影響都是重要因素。

10 月 4 日發佈的美國 9 月份就業數據強於預期，降低了經濟衰退的可能性。然而，根據芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具，這也導致降息 0.50% 的隱含概率從兩週前的 40% 降至 0%。較長時間的較高利率使投資者更加規避風險，這對比特幣的價格不利。

此外，據路透社報道，當前的宏觀經濟數據已使投資者提高了對第三季度企業盈利的預期，促使全球投資銀行高盛將 2025 年底標準普爾 500 指數的目標上調至 6,300 點。高盛指出，“半導體行業週期的復甦”將進一步支撐盈利勢頭。

無論比特幣多頭對比特幣價格將如何應對潛在的全球經濟衰退有何看法，中國宣佈的最新刺激措施大大減少了對衝替代資產的需求。香港股市指數於 10 月 7 日創下 32 個月新高，收盤價較 9 月 30 日高出 9.3%，而標準普爾 500 指數則比歷史高點低 0.5%。

比特幣衍生品指標和現貨 ETF 資金流出

儘管全球股市整體看漲，但比特幣的價格一直無法維持在 66,000 美元以上的水平，更重要的是，衍生品交易員的情緒保持中立。每月 BTC 期貨市場的年化溢價是衡量看漲程度的主要指標。

在中性市場中，這些衍生品合約通常以 5% 至 10% 的年化溢價進行交易，以補償較長的結算期。但是，如果對槓桿多頭（買入）的需求增加，這一溢價很容易超過 15% 或 20%。相反，看跌時期會導致負溢價，也稱爲現貨溢價。

比特幣 2 個月期貨合約溢價。資料來源：Laevitas.ch

請注意，BTC 期貨年化溢價仍保持在 8%，表明多頭和空頭對槓桿的需求相對平衡。交易員缺乏信心的部分原因是近期比特幣現貨交易所交易基金 (ETF) 的資金流入，根據 Farside Investors 的數據，自 10 月 1 日以來，該基金的淨流出量已達 3.35 億美元。

歸根結底，比特幣價格被壓在 64,000 美元以下的原因，主要是由於宏觀經濟環境有利於股市，以及投資者在社會政治不確定性之前尋求現金頭寸的保護。

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