地震事件通常會引發加密資產市場週期轉變。 2016-2017 年週期主要是由產業驅動的，將加密貨幣的影響範圍擴大到早期採用者之外。相較之下，2020-2021 年的飆升是由新冠疫情時代史無前例的降息所推動的。
現在，兩個強大的催化劑匯聚在一起：即將到來的 2024 年美國大選和新興的風險資產全球流動性週期。這種強有力的組合可能會打破比特幣 58,000 美元至 70,000 美元的交易區間，該區間自 3 月底以來一直保持在這一水平，並有可能引發下一次重大市場走勢。
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隨着選舉日臨近，2024 年美國大選可能變得更加重要
這次選舉週期標誌着加密貨幣的幾個首次，主要是該行業如何成爲政治話語和競選融資的相關話題。另一個有趣的趨勢是，突破性的加密貨幣應用程序 Polymarket 現在提供對選舉結果共識的實時估計，涉及的金額超過 10 億美元。
下圖顯示了 3 天內兩個因素之間的關係：Polymarket 上共和黨獲勝機率的變化和比特幣價格的變化，比特幣價格是整體加密市場表現的代表。不同的選舉階段用顏色編碼：灰色代表初始階段（6 月 26 日之前），紅色代表共和黨勢頭強勁的時期（6 月底至 7 月底），藍色代表民主黨獲勝（7 月底至 8 月中旬），黑色代表最後階段（8 月中旬以來）。
如果市場將加密貨幣價格與共和黨獲勝概率直接掛鉤，上圖中的點將形成一條向上傾斜的 45 度線。相反，與民主黨獲勝概率的直接聯繫將顯示一條類似但向下傾斜的線。相反，我們看到的是一團散亂的點雲，表明到目前爲止，選舉結果和加密貨幣價格之間沒有明顯、一致的趨勢。
這種動態在散點圖的各個階段都很明顯，以不同的顏色突出顯示。儘管在共和黨勢頭強勁的階段，這種關係更爲密切，但它仍然只能解釋不到 20% 的比特幣價格走勢。
這並不意味着選舉對加密貨幣價格走勢不重要。隨着選舉日的臨近（現在距離選舉日不到一個月），這種關係可能會（即使不是那麼有可能）得到加強。但這種不一致的關係表明，其他關鍵因素也一直主導着加密貨幣市場的價格走勢。
利率前景暗示加密貨幣價格將出現新機制
近期全球流動性變化推動了全球市場，包括加密貨幣市場。美聯儲在本輪降息週期中的強勁開局，加上中國出人意料的市場提振措施，很可能助長了加密貨幣近期的價格飆升。
與股票不同，加密貨幣缺乏大量歷史數據來衡量不同利率制度下的回報。
儘管如此，根據利率環境考察加密貨幣價格仍然具有指導意義。下圖顯示了有效聯邦基金利率以及 1 年期至 30 年期美國國債固定到期收益率。爲了便於理解，下圖顯示了比特幣的美元價格（以對數刻度表示），並用顏色標記市場週期：綠色代表 2016-2017 年和 2020-2021 年牛市，紅色代表 2018 年和 2022 年熊市。
這張圖表表明，利率降低的軟着陸（目前投資者的共識）將爲加密貨幣創造前所未有的宏觀背景。這種情況不同於行業驅動的 2016-2017 年週期，也不同於 COVID 時代、降息推動的 2020-2021 年激增。因此，宏觀經濟因素預計將在短期內顯著影響加密貨幣價格，加密貨幣與更廣泛的風險資產之間的相關性增強就是明證。
展望
勞動節之後加密貨幣流動性低表明市場處於觀望狀態。雖然地緣政治緊張局勢和供需失衡等因素仍會影響市場，但最有可能決定 2025 年市場走向的兩個主要驅動因素仍然是即將到來的選舉和全球流動性狀況。未來一到三個月對於揭示這些趨勢將如何展開至關重要。
注意：本專欄中表達的觀點爲作者的觀點，並不一定反映 CoinDesk, Inc. 或其所有者和附屬公司的觀點。
