重新質押是今年 DeFi 領域最熱門的想法之一，其市場規模已膨脹至 150 億美元。

這對所謂的 DeFi 退化者來說意義重大，他們是風險承受能力強的加密貨幣投資者，他們渴望獲得資產的最高收益。近幾個月來，一些 DeFi 協議已轉向重新質押，以利用這一趨勢獲利。

但奇怪的是，最大的 DeFi 協議 Lido 卻缺席了此次聚會，該協議擁有 250 億美元的存款。

“這不是優先事項，”Lido 的機構關係負責人基恩吉爾伯特 (Kean Gilbert) 告訴 DL News。

相反，Lido 將透過進一步擴展其名為 stETH（質押以太坊的可交易版本）的旗艦產品，專注於迎合 DeFi 領域的機構投資者。

「機構並不看好重新抵押，因為它尚未成熟，」吉爾伯特說。

機構投資者是指小型對沖基金、家族辦公室、創投公司、投資基金和貿易公司。

重新抵押是一種重新利用抵押代幣（如以太幣）的方式，以保護其他網路並為其所有者贏得額外獎勵。

但發展緩慢。儘管 EigenLayer 等質押協議向用戶承諾增加收益，但該協議仍未實現此功能。

擴展stETH

Lido 是最大的所謂流動性質押協議。它允許投資者以 3% 的年收益率質押以太幣，同時接收 stETH，這是他們質押的以太幣的可交易版本，可以在 DeFi 中使用。

stETH 代幣已經佔據了以太坊流動質押市場的 70%。

但 Lido 想要更多，而機構投資者是一個相對尚未開發的用戶群。

「當務之急是加倍投入 stETH 和流動性質押，並儘可能增加深度，」吉爾伯特說。

流動性是重中之重。基金和家族辦公室需要知道有足夠的 stETH 流動，以便在需要時可以立即退出頭寸。

「他們想知道可以賣多少，以及需要多長時間才能賣掉，」吉爾伯特說。

分析師先前曾指出 stETH 流動性下降是一個潛​​在問題。目前，去中心化交易所的 stETH 流動性只有 1.98 億美元，自年初以來下降了 30%。

人們擔心的是，如果許多 stETH 持有者突然需要出售他們的代幣，那麼他們將沒有足夠的流動性來這樣做。這可能會導致該資產脫離與以太幣的掛鉤，並引發一連串的清算。

吉爾伯特說，這種情況影響機構的可能性是有限的。為什麼？因為許多使用stETH的基金都是進行場外交易，繞過公開市場直接互相出售。

「如果人們覺得那裡的深度不夠，他們肯定不會使用它，」吉爾伯特說。

隔離泳池

流動性是一回事。機構也必須考慮其他事情。

由於嚴格的監管要求，有些人對 Lido 的 stETH 或其他流動性質押代幣持謹慎態度。 Northstake 2023 年的一份報告發現，頂級流動性質押協議中約 1% 的存款來自非法來源。

儘管金額很小，但可能會給需要遵守嚴格反洗錢法規的受監管機構帶來問題。

吉爾伯特表示，Lido 正在考慮建立額外的功能，例如具有「了解你的客戶」檢查功能的隔離質押池，特別是針對受此類法規影響的機構客戶。

可以肯定的是，對於 Lido 的許多現有機構客戶來說，缺乏反洗錢檢查並沒有阻止他們使用協議。

「我們相信麗都已經達到機構級別，」吉爾伯特說。 “我們今天鎖定的總價值中大約 25% 實際上是機構資本。”

TVL 是一個指標，用於追蹤 DeFi 協議的智能合約或給定區塊鏈上運行的所有 DeFi 協議中鎖定了多少加密貨幣。

尋找槓桿

另一個考慮因素是確保投資者能夠以他們想要的方式使用 stETH。

許多機構投資人的願望清單中最重要的是槓桿。頂級 DeFi 借貸協議 Aave 已經擁有了穩定的 stETH 借貸市場。

Lido 最近與數位資產軟體公司 Fireblocks 的合作為該機構提供了更多選擇。

持有 stETH 的機構現在可以透過 Fireblocks 將其用作加密貨幣交易所 Bybit 和加密貨幣衍生性商品交易所 Deribit 的抵押品。

「從機構角度來看，我們希望為 stETH 持有者創造盡可能多的機會，讓他們盡可能多地做一些很酷的事情，」吉爾伯特說。

雖然為機構提供槓桿選擇對於吸引它們進來很有好處，但也有缺點。

槓桿也為每一次重大的加密貨幣崩盤提供了動力。

Tim Craig 是 DL News 駐愛丁堡的 DeFi 記者。請透過 tim@dlnews.com 取得提示。