2021年，由於散戶狂熱，每天發生價值數十億美元的清算，其中80%的期貨交易抵押保證金是比特幣。
散戶投資者現在更像是“聰明錢”，他們已經進化到策略性地在比特幣低點買入、高點賣出。
散戶投資者目前持有約 15% 的流通比特幣供應量，相當於約 300 萬比特幣。
散戶投資者是上一輪加密貨幣牛市的重要因素，他們幫助推高了數字資產的價格和熱情。許多人在 2021 年和 2022 年的 COVID 封鎖期間首次嘗試了加密貨幣。加密貨幣公司熱衷於引起普通民衆的興趣。結果：超級碗廣告、名人代言和體育場贊助協議。
然後就出現了崩盤。這個週期從 2023 年中期開始，更多是由機構主導的。如今，主要話題圍繞着 ETF 和緩慢但穩定的 TradFi 採用。而且，到目前爲止，散戶投資者還沒有以同樣的數量回歸。（Memecoins 是個例外，我在這裏討論過。）
我深入研究了去年的市場數據，試圖瞭解散戶/機構投資者的分化，以及散戶投資者的行爲與三年前相比發生了哪些變化。以下是我得出的主要結論。
零售業的演變
我們可以將散戶投資者分爲兩類：蝦類，持有少於 1 個比特幣 {{BTC}}；螃蟹類，持有 1 到 10 個比特幣。
2017 年下半年，比特幣價格從 2,000 美元飆升至 20,000 美元。隨着散戶積累了數十萬比特幣，價格開始攀升，表明隨着加密貨幣登上主流媒體，散戶正在追逐市場。
閱讀更多：儘管近期比特幣有所上漲，但零售活動仍然很低
然而，在走出 2018 年和 2019 年的長期熊市後，比特幣在 2020 年末至 2021 年初再次上漲，價格從約 10,000 美元攀升至 60,000 美元。然而，我們可以看到，這羣人在整個期間都在拋售比特幣，鎖定了這些收益，因爲他們是上一次熊市的買家，而不是在他們拋售的最高價買入。
隨後，2022 年 Luna 和 FTX 崩盤，散戶投資者真正展現了他們的智慧，積累了有史以來最多的比特幣。2022 年 6 月，他們積累了超過 30 萬個比特幣，而在 FTX 崩盤期間，他們積累了超過 52.5 萬個比特幣。甚至就在 2024 年 3 月的峯值時，他們還在趁牛市拋售。
散戶投資者是永久買家
第二個要點是，隨着散戶逐漸演變爲“聰明錢”，他們越來越多地採用平均成本法，或被視爲永久買家。同樣，以不到 10 個比特幣作爲散戶，他們目前持有約 15% 的流通供應量，相當於約 300 萬比特幣。但是，作爲一個羣體，他們繼續增加持股量，而賣方壓力很小。數據表明，他們是平均成本法羣體，將他們歸類爲聰明錢是合適的，因爲他們繼續增加比特幣持有量，而不會因價格調整而受到衝擊。
這種行爲和心態類似於 ETF 購買者或每月購買指數基金的被動投資者。如果我們看看 iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT)，自推出以來，該基金的淨流入量已達 215 億美元，而淨流出量只有三個交易日，考慮到比特幣的波動性，這非常了不起。值得注意的是，在 8 月 5 日和 6 日日元套利交易平倉期間，IBIT 的流出量爲 0 美元。
由於比特幣的多次牛市調整，ETF 投資者今年已多次陷入困境。然而，他們依然泰然處之，繼續買入。ETF 投資者目前的平均價格約爲 5.8 萬美元，因此他們的投資目前已上漲 8%。
清算數量現在只是 2021 年的一小部分
最後，零售業的清算量沒有像 2021 年那樣多，當時政府在所有人都待在家裏的情況下發放了現金刺激措施，這與零售業狂熱的高峯期相吻合。從數據中我們可以看出，2021 年期貨市場的清算量很大，每月數十億美元的清算已成爲常態。
其中一個主要原因是，很大一部分期貨合約是以比特幣而非美元作爲保證金的。因此，期貨交易使用的底層抵押品是比特幣，而比特幣本質上是波動性的。2021 年，這一比例高達 70%。正如您在下面看到的，加密貨幣保證金的使用率持續下降，現在期貨的大多數保證金交易都是現金，而現金本質上並不波動。
隨着投資者的成熟和週期的推進，清算已成爲一種特徵，但比 2021 年要小得多。
過去幾年，散戶投資者在投資比特幣時變得更加精明，與 ETF 購買者有相似之處。隨着比特幣市場的發展，下一步是 ETF 上交易的期權市場，這將爲市場帶來新的成熟投資者，並進一步增強散戶投資者的智慧。
