法國銀行在最近的一份報告中強調，自 2019 年以來，黃金價格已上漲一倍，並在 2023 年顯著加速上漲。法國銀行表示，這種上漲令人驚訝，因爲儘管存在通常會降低金價的條件（例如實際利率上升、通脹下降和美元走強），但金價仍出現了上漲。法國銀行將此次意外的價格上漲歸因於地緣政治緊張局勢推動的新興市場央行和個人投資者的需求不斷增長。

法國央行表示，黃金需求是決定其價格的主要因素。供應來自採礦（75%）和回收（25%），保持相對穩定。在需求方面，珠寶仍是最大的產業（49%），其次是央行購買（23%）、金融投資者（21%）和技術（7%）。法國央行強調，光是中國和印度就佔全球黃金首飾需求的57%，而歐洲和美國合計僅佔21%。

該報告還討論了美國利率、通膨和風險偏好如何影響金價。報告指出，雖然黃金通常被視為對沖通膨的工具，但其與通膨的相關性在長期而不是短期內最為明顯。法國央行解釋說，烏克蘭戰爭等地緣政治風險，加上黃金支持的金融產品日益普及，放大了對黃金的需求。

此外，法國央行也指出了近期物價飆升的關鍵因素：新興市場央行的購買行為。報告指出，這些央行，尤其是俄羅斯和中國的央行，一直在進行多元化投資，遠離以美元計價的資產。法國央行表示，這種被稱為「去美元化」的趨勢顯著提振了黃金需求。

法國央行也表示，中國和印度的家庭一直在增加黃金投資，特別是為了應對中國房地產和股票市場下滑以及印度儲蓄增加的情況。法國央行表示，這進一步助長了金價的上漲動力。

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