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美國商務部10月17日公佈的數據顯示，美國9月零售數據環比增長0.7%，遠超經濟學家預期的0.3%。強勁的經濟數據引發了美聯儲緊縮預期的急劇升溫，各期限美債收益率集體飆漲。同時，摩根士丹利和摩根大通也將美國第三季度GDP環比增長年率的預期上調至4.9%和4.3%，分別上調預期。儘管近期美國經濟表現超預期，但美聯儲11月仍大概率“按兵不動”，如果接下來的經濟數據繼續超出預期，美聯儲可能纔會下定決心在12月加息。
第一部分：美國經濟韌性超預期，零售數據出人意料
1.美國9月零售數據環比增長0.7%，遠超經濟學家預期的0.3%
2.同比來看，美國9月零售數據增長3.8%，升至7049億美元
3.隨着美國經濟數據持續表現火熱，摩根士丹利已將美國第三季度GDP環比增長年率的預期上調至4.9%
4.摩根大通預計增長4.3%，高盛也將預期上調至4%
第二部分：美聯儲緊縮預期急劇升溫，加息可能性加大
1.隨着美國經濟數據表現火熱，美聯儲緊縮預期有所升溫
2.各期限美債收益率集體飆漲，2年期美債收益率刷新2006年以來新高
3.5年期美債收益率刷新2007年以來新高，10年期美債收益率逐漸逼近5%大關
第三部分：美國超額儲蓄耗盡，成爲未來消費的利空因素
1.美國銀行首席執行官Brian Moynihan表示，美聯儲爲對抗通脹而提高利率的行動已經成功地減緩了美國的消費支出
2.由於疫情期間的大部分超額儲蓄已經消失，消費者越來越多地使用信用卡來管理他們的開支
3.美國銀行三季度信用卡餘額升至980億美元
第四部分：加息週期是否結束仍未成定局，美國經濟面臨衰退風險
1.美聯儲加息概率大幅攀升，明年1月底前至少加息一次的概率已超過六成，今年12月加息的概率也達到約五成
2.9月美國CPI數據連續三個月未能回落，疊加消費需求的持續強勁，美聯儲未來的貨幣政策決策面臨更大壓力
3.美聯儲維持高利率更久的預期最終或仍使美國經濟陷入衰退，牛津經濟研究院美國經濟學家Matthew Martin認爲，高利率、美國汽車行業工人、11月可能發生的美國政府停擺、更高的油價，衆多風險最終可能會讓美國經濟不堪重負
第五部分：美債收益率曲線倒掛緩解，但衰退風險依然存在
1.在美聯儲利率更高更久的預期下，長債收益率未來可能還有進一步提高的空間，10年期美債收益率甚至可能突破5%
2.債券市場目前有相當強勁的看跌傾向和勢頭，這使潛在買家遠離市場
3.這也意味着美聯儲壓制通脹的成效不佳，未來可能會維持高利率更久，而這也會增加未來經濟衰退的風險
4.楊傲正表示，美聯儲在刻意營造偏緊的預期來控制通脹，美國通脹形勢依舊嚴峻
總結
美國經濟韌性超預期，然而美聯儲的緊縮壓力依然存在。在控制通脹和經濟增長之間，美聯儲需要取得平衡，確保美國經濟在健康的軌道上運行。
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