原文作者：西柚，ChainCatcher
近期, 備受關注的模塊化區塊鏈 Celestia 陷入了一場信任危機，「披露的 1 億美元融資其實是場外 OTC 賣幣，並在大額解鎖倒計時公佈」，這一系列迷惑操作把模塊化公鏈龍頭 Celestia 推到風口浪尖上。
社區質疑 Celestia 的行爲，可能存在與 VC 或機構一起做局，趁機將幣價「拉高出貨」，在解鎖前幾天，將 OTC 賣幣所得宣佈稱融資消息以製造利好，用信息操縱等手段引導散戶接盤，從而謀取私利。
在社區看來，Celestia 基金會未能對這筆場外交易進行必要的透明披露，反而將其包裝成融資消息, 這誤導了投資者，並引發一場信任危機。
不過截至發稿前，Celestia 並未對本次風波做出任何迴應。
價值 10 億美元 TIA 解鎖倒計時，公佈「 1 億美元融資」利好或涉嫌拉高出貨
9 月 24 日，Celestia 基金會公開宣佈已完成 1 億美元融資，本輪融資由 Bain Capital Crypto 領投，Syncracy Capital、1kx、Robot Ventures、Placeholder 等參投，並寫道這使該項目的總籌集金額達到 1.55 億美元。
該利好消息發出後，Celestia 原生代幣 TIA 應聲拉漲，當天幣價從 5.6 美元最高衝至 6.9 美元，漲幅超 20% ，現回落至 6.5 美左右。
然而就在加密社區都在爲 Celestia 鉅額融資狂歡時，知名加密投資人 Sisyphus 在社交平臺透露，Celestia 宣佈完成的 1 億美元融資其實是基金會幾個月前與多家機構直接達成的一筆場外交易，當時融資估值爲 35 億美元，這些代幣份額可能會在 10 月份迎來解鎖。
Sisyphus 還補充表示，如果機構們能夠以 7.5 美元的價格出售全部解鎖資產，他們就能實現盈虧平衡。
而 Sisyphus 真實身份曾被用戶透露是 OpenSea Ventures 前負責人 Kevin Pawla。
Sisyphus 言論發出後，原本利好的融資消息變了味，在社區看來，Celestia 的 1 億美元融資其實是幾個月前的 OTC 賣幣所得，只不過被包裝爲新融資，並在解鎖到期時公開。
這一系列操作讓加密社區用戶憤怒，社區普遍認爲，基金會或團隊不應該把 OTC 場外交易所得披露爲新融資，更不應該在面臨大額解鎖前夕發佈包裝的募資利好假新聞，這存在誘導用戶買入、拉高出貨的嫌疑。
根據 Token unlock 數據顯示，10 月 30 日 Celestia 將有超 1.75 億枚 TIA 代幣解鎖，解鎖量在 TIA 總供應量佔比高達 17.68%，價值約 10.8 億美元。這很大可能導致 TIA 市場流通量劇增，進而引發短期價格波動，根據以往的歷史數據，大規模代幣解鎖事件往往會對幣價施加下行壓力。
原本已經幾個月前就已完成的場外交易，一直等到代幣解鎖前一個月才發佈募資相關新聞稿，這背後的動機不得不讓懷疑，項目方或者機構想借機拉高出貨。
其實，早在 9 月 7 日，Sisyphus 就在自己的社交媒體發文提醒，Celestia 完成了 1 億美元的場外交易，幣價大約在 3.5 美元。團隊和投資者將在未來半年內解鎖十億美元的資金。
不過，Sisyphus 這條推文內容並沒有被社區關注，一直到 9 月 24 日 Celestia 官方宣佈融資，才被挖掘出來。
加密 KOL@Ericonomic 在社交媒體發文表示，如果 Sisyphus 所言屬實，Celestia 的 1 億美元融資事件或許又是一場項目方和 VC 機構做的局，幾個月前項目方在代幣價格高的時候，以 OTC 賣給機構，等到解鎖前幾天才發佈所謂融資的消息，讓用戶以爲融資是剛剛發生的，這些通過場外交易買入代幣的機構目前對項目非常看好，從而盲目跟進。
對此，社區用戶 @minjung 有不同的看法，他認 Celestia 在二級場外市場交易並不是件壞事，直接與風投交易機構合作，有助於減輕鉅額代幣解鎖時的影響，SyncracyCapital、1kx、Robot Ventures 等機構很可能是在套期保值。如果確實是在二級市場所得，Celestia 將該筆交易公佈成融資是不恰當的，尤其是重大解鎖之前。
對於 Celestia 本次融資風波，社區的主要爭議點是，項目方應該把融資的資金來源解釋清楚。
此外，場外交易很常見，在解鎖前公佈在流程上也沒問題。但項目方完全可以通過合理透明的方式來公佈本次資金信息，披露項目估值和資金歸屬、明確這是場外交易所得而非融資, 並向投資者公開有關情況, 而不是採取隱瞞和誤導的手段欺騙用戶。
不過截至 9 月 27 日，Celestia 官方並未就該融資風波做出任何迴應，ChainCatcher 就社區關於融資披露是否屬實向其官方求證，也未得到回覆。
Celestia 估值與收入脫節？
Celestia 專爲數據可用性網絡（DA）而設計的模塊化基礎設施，與目前業內最大的 DA 層以太坊主網相比，它可將數據成本降低 99.9% 。該項目在今年 2 月因 TIA 代幣空投引發市場狂熱，價格一路飆升至 21 美元以上，一度稱爲新晉的加密藍籌項目。隨着 Layer 2 敘事的冷卻，TIA 價格也開始從高點一路回落，最低跌至 3.7 美元，價格縮水了 80% 。
本次融資風波除了引發 Celestia 的信任危機外，還揭示了加密項目普遍存在的估值與實際收入脫節的問題。
Celestia 儘管估值高達 35 億美元，但其潛在年收入僅爲 500 多萬美元估值遠遠脫離了其業務實際情況，這一巨大落差引發了人們對加密項目真實價值的重新審視
早在今年 1 月，就有報告顯示，Celestia 目前的數據使用率爲 0.1% ，總費用明顯較低。Celestia 每天產生約 5 TIA 或 65 美元的費用，如果未來 Celestia 數據滿載，並將 TIA 價格按照 13 美元計算，該網絡可產生約 520 萬美元的年費收入，而這將是目前發佈到以太坊的數據的 65 倍。
藍狐也在那時發文表示，Celestia 的收入雖然只有數百美元級別，不過稀釋後市值很高，跟生態發展較成熟且年收入千萬美元級別的頭部 L2 在稀釋後市值相差無幾，TIA 稀釋後市值目前約 190 億美元左右，和 Arbitrum 稀釋後市值相差不多，超過 Optimism。
最近 8 月 6 日 Blockwork 發佈的數據顯示，Celestia DA 數據空間消耗量在當週周內創下歷史新高，即網絡利用率爲 1.5% ，在 DA 市場份額中佔比 36% ，以太坊仍是 DA 市場的主角。
一家估值數十億美元的公司最大年收入只有 500 多萬美元，這說明了估值與實際價值之間的巨大差距。
Sisyphus 也曾在 9 月 7 日的推文中表示補充寫道，如果以 35 億美元估值買入最大年收入只有 500 萬美元的產品，這不是一筆劃算賬。
對於項目的高估值，加密投資人 Kiki 則表示，目前，加密項目估值過於依賴未來想象空間, 忽視了當前的實際運營情況。就像 Celestia 雖然提出了很有前景的數據可用性網絡概念, 但目前其技術落地和商業化仍有待進一步驗證。
造成目前這一現象的主要原因是因爲加密行業缺乏成熟的估值體系，既沒有成熟的估值體系, 估值過程也缺乏標準和邏輯。相比傳統行業, 加密項目估值更多依賴概念想象力、市場炒作和投資者情緒, 缺乏對實際業務如運營數據、盈利能力等基本面指標的深入剖析。
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