Pencils Protocol 是 Scroll 生態綜合性收益平臺，其僅在 Scroll 生態單鏈 TVL 就已經突破了 3.5 億美元，同時在上線短短几個月的時間裏就積累了超 50 萬活躍社區用戶。現階段 Pencils Protocol 已經完成了 DAPP 通證的 TGE ，分別在 Tokensoft、Bounce 以及 Coresky 等完成了 IDO 後，又陸續上線 Gate、Bybit 等頭部平臺。隨着生態迎來系列重大進展，也預示着 Pencils Protocol 生態全面啓動。

DAPP 通證是 Pencils Protocol 的生態通證，其不僅是生態的治理資產，同時也是生態中重要的職能資產與權益資產，隨着 DAPP 上線二級市場，投資者、社區用戶對於該資產都有着較高的預期。那麼我們爲什麼可以看好 DAPP 呢？

Pencils Protocol 橫跨多個敘事賽道，高估值爲 DAPP 帶來預期

Pencils Protocol 通過推出包括 Farming、Vaults、Auction 等功能板塊，正在拓展連接 LRT、LaaS、AI、FHE、RWA 等多個賽道，扮演流動性中心和 PoS 安全層的角色，橫跨多個敘事。

Vaults 產品通過創新設計，支持用戶通過槓桿收益聚合和自動化智能合約以最低門檻獲得最大化回報。同時，它與 Mind Protocol 合作，在 AI 和 FHE 等前沿領域捕獲收入。Mind Protocol 旨在通過再質押方案爲 AI 和 FHE 網絡（如 Zama、Fhenix、Singularity 和 Bittensor）提供安全性。Pencils Protocol 作爲其重要合作伙伴，利用龐大的 LRT 資產質押體系，幫助 Mind Network 生態進行驗證，增強 AI 和 PoS 生態系統的安全性，同時爲參與者提供更高回報。

在前兩輪市場週期中，Yearn Finance 和 Alpaca Finance 作爲收益聚合平臺，前者市值高達 30-50 億美元，後者巔峯市值約 10 億美元。Pencils Protocol 的 Vaults 產品在其推出前，尚未有類似開創性的聚合收益平臺。Vaults 深度綁定 LRT 市場、盤前激勵市場和 PoS 市場，爲用戶提供多樣化收益工具。

長期來看，Vaults 將以用戶資產管理爲主要方向，整合更多優質資產，並推出多種鏈上收益策略，進一步拓寬收益渠道。僅 Vaults 產品的估值就非常可期。

綜合 Pencils Protocol 的基本面和業務面，其生態潛在估值在 100 億美元以上，$DAPP 通證市值保守估值也有望達到 50 億美元以上。當前初始市值僅爲 8600 萬美元，Pencils Protocol 生態的估值被嚴重低估，潛在漲幅可能達到百倍。

生態內外都具備剛需

$DAPP 通證本身具備諸多職能，除了治理方向外，其能夠直接與用戶的權益以及收益產生深入的關聯。比如在 Vaults 板塊中，用戶想要獲得更多的積分激勵以及更高的槓桿倍數、優先使用獨家功能、更豐富的策略產品，都需要質押 $DAPP 通證。

encils Protocol 也正計劃將 $DAPP 通證集成到各種 DeFi 產品中，包括流動性協議、借貸服務，讓用戶通過提供流動性、借貸或參與質押來優化資產配置，並從這些活動中獲得額外的獎勵效用。同時，而持有 $DAPP 通證將進一步加速 Pencils Points 積分持有者的權益屬性，基於不同的 Farming 方式獲得更好的收入分配，從而促進更深入的社區參與和忠誠度。

所以從應用場景上看，$DAPP 通證本身具備極爲廣泛的剛需性，用戶能夠通過質押、持有、使用 $DAPP 通證來轉化成收益與權益，Pencils Protocol 的業務面越廣泛，$DAPP 通證的剛需性則越強。

Pencils Protocol 極強的盈利預期，持續的銷燬回購加速 DAPP 通證價值的增長

Pencils Protocol 本身具備極強的盈利能力，比如現已經推出的 Farming 、Vaults 產品，都具備極強的造血場景，比如用戶參與質押、使用 Vaults 產品時的手續費、借貸收入等都能夠盈利，尤其是 Vaults 產品與 Mind Network 的合作，更能從 AI、FHE 等系列網絡中捕獲收入。

而尚未推出的功能比如拍賣、Shop 等，將進一步幫助 Pencils Protocol 與更多的項目、生態以及賽道建立深入的鏈接，並同樣是 Pencils Protocol 生態價值捕獲的發動機。

Pencils Protocol 目前明確表示將其 Vaults 收入的 30% 用於回購銷燬 DAPP 通證，而其他尚未推出的板塊在被推出後仍將制定系列的回購政策，此外一些剛需性場景都是 DAPP 通證持續通縮的關鍵所在，預計未來每次回購都有望使得 DAPP 通縮 1% 左右。

有社區輪，先積累共識後面向市場

在前幾輪市場週期中，很多有社區輪的項目都有着極好的表現，因爲能夠預先積累共識並建立強大的社區。比如 Polygon、Avalanche 在上一輪市場週期中表現十分突出，其中 Matic （通過 Coinlist IDO ）最高價格（2.68 美元）相較於 TGE 時價格上漲 1000 倍以上，而 AVAX （通過 Tokensoft IDO）最高價格（146.22 美元）相較於 TGE 時價格上漲 300 倍左右。

所以這些緊緊擁抱社區的項目，在後續的市場中總是能夠爆發出驚人的能量，可見在早期擁抱社區纔是王道。實際上在本輪市場週期中，很多項目都忽略了社區共識的重要性，比如我們上文提到的 LayerZero、zkSync 等。同樣這也從側面印證了，IC0、IDO 等啓動方式，早就深深的印刻在 Crypto 的基因中。

而 Pencils Protocol 之所以得到市場的高度認可、在目前的市場情況下仍舊能夠持續獲得融資，一方面在於其產品上的創新、盈利上的預期。另一方面即其具備社區輪比如 TokenSoft、Bounce 以及 Coresky，同時其 LaunchPad 板塊具備更高的開放度，能夠給予社區更高的話語權。

通過權利進一步下放到社區，即爲社區用戶帶來更多的選擇權與主動權。用戶不僅能夠以 DAO 的方式參與到早期上線項目的挖掘中，同時還被賦予了議價權，即通過多種方式來不斷降低參與打新的成本，以讓社區提前更早的認可好項目、優質項目，並加入到這些生態中。

所以我們完全有理由相信，DAPP 通證作爲本輪市場週期中牢牢掌握社區的項目，同樣有望帶來極高的漲幅

早期流通少，質押、銷燬進一步降低流通盤

DAPP 通證本身是低流通盤的，比如無論是 IDO 輪還是空投輪，其都不是全釋放，而是前期釋放少部分並在後續數月至一年內線性釋放。與此同時，不論在平臺內還是 CEX 還是一些 DeFi 合作伙伴中，DAPP 通證都構建了系列質押場景，比如即將在平臺內上線的 DAPP 通證的 Farming，以及在 Gate、Bybit 等平推出的 Staking ，都將進一步限制 DAPP 通證的流通。而隨着 Vaults 以及在下個月拍賣功能的推出，DAPP 通證將進一步具備剛需性且將被持續銷燬，這都意味着 DAPP 通證本身始終都保持着較低的流通量。

有上線大所預期

目前已經上線的知名交易所包括 Bitget、Gate 、Kucoin、Bybit，而除此之外，Pencils Protocol 與 OKX Wallet 等始終保持良好的合作關係，所以對於 DAPP 後續可能會有一個上大所的預期，這都是是 DAPP 通證的一個潛在的利好。