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本週回顧
本週從9月16日到9月23日，冰糖橙最高附近$64133，最低接近$57493，震盪幅度達到11.55% 左右。
觀察籌碼分佈圖，在約 62869 附近有大量籌碼成交，將有一定的支撐或壓力。
分析：
59000-63000 約171萬枚；
64000-68000 約90萬枚；
短期內跌不破在53000~57000概率爲70%；
其中短期內漲不破71000～74000的概率爲92%。
重要消息方面
經濟消息方面
紐約聯儲前主管杜德利表示，11月和12月美聯儲分別再降息50和25基點。
華爾街押注美聯儲將能實現軟着陸，這刺激了市場中風險較高的領域反彈。
瑞銀的基本預期是，標普500指數到年底將達到5900點，2025年6月升至6200點。
渣打銀行分析師預測，受到有利的宏觀經濟條件，幣市會持續回升。
貝萊德認爲，美聯儲決定降息50個基點的關鍵意義在於，美聯儲將在未來兩年持續降息。
美聯儲議息會議點陣圖：以50個基點的幅度開啓降息週期，點陣圖顯示今年將再降息50基點，明年再降100基點。
美聯儲會議聲明：小幅下調今年GDP預期，全面上調2024年至2026年失業率預期，下調近兩年PCE和核心PCE通脹預期。
美聯儲點陣圖顯示，2022年聯邦基金利率預期中值爲 4.4%、此前爲5.1%。2025 年底聯邦基金利率預期中值降爲3.5%，此前爲4.1%。
加密生態消息方面
Glassnode 表示，BTC市場目前正在經歷一段停滯期，供需雙方都顯示出不活躍的跡象，市場參與者普遍存在HODL 行爲，導致“儲存傳應”迅速增加，隨着可供主動交易的代幣數量持續減少，供應方面總體趨緊。
全球最大資產管理公司貝萊德，發佈白皮書，詳細闡述BTC作爲主要資產類別中獨特存在的地位，BTC不僅是“獨特的多元化工具”，而且難以用傳統資產分析方法評估，BTC"幾乎不受廣大影響大多數傳統資產類別的宏觀因素影響”
Greekslive 餅究員 Adam 表示，美聯儲最新降息 50個基點，超過很多宏觀分析師的預期。但是基本符合期貨市場對預期，降息的靴子落地之後帶動加密貨幣全面上漲，11月8日和12月19日還個有一次議息會議，市場累計降息 100 個基點，下一次會議將會疊加大選，波動會進一步放大。
美總統候選人哈里斯打破沉默，公開承諾支持加密貨幣投資。
長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態
中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況
短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現一些方向和在某前提下發生某種事件的可能性
長期洞察
短期持有者成本
長期持有者結構
交易所大額淨頭寸
現貨總拋壓
（下圖 短期持有者成本）
短期持有者的成本來到了62,200附近，相比之前短期修的成本有些許下降。
根據心理鉚釘效應62,200會是之後可能產生回調的一個支撐點。
這個位置需要密切關注一些。
（下圖 長期持有者結構）
長期參與者目前來看，依然堅持拿住手中的籌碼。
當長期參與者不賣出手中的籌碼，而市場有沒有太多大的拋壓的情況下，那麼市場的壓力一般趨於平緩，市場結構穩定，如果在牛市當中是一個比較好的買入階段。
（下圖 交易所大額淨頭寸）
大額交易所流入流出，從這裏來看，相比之前的拋壓狀態已經好了很多。
之前大量的流入比較集中，現在流出比較集中，不過流出的頻率還並不是非常高，但市場進入了一個緩慢購買的階段，市場的意願已經開始發生了轉向。
（下圖 現貨總拋壓）
從現貨總拋壓來看，現貨的拋壓目前來看並不高，也沒有隨着價格上升而攀升，也沒有特別大的下降，只是去一個平緩。
中期探查
BTC供應分佈
流動性供應量
全球購買力
巨鯨綜合得分
USDC綜合得分
（下圖 BTC供應分佈）
藍線：積累性不流動供應
紅線：短期參與者供應量+交易所餘額量
目前可知兩層信息：
（1）藍線表明場內處於積累狀態，各個部分的參與者或多或少進入不流動狀態，這也表明市場冷清的狀態下，更多人選擇了持有不動，或是緩慢積累。
（2）當前無法斷定降息後有更多熱錢流入場內，但紅線顯而易見情緒有所緩和。流動性不再是減少的狀態，反而有輕微震盪的情況。
可能當前市場判斷爲中性更貼切，盤面也受到更多的外盤影響，可能會在美股週期的影響下，行情走得更加長遠。
（下圖 流動性供應量）
流動性有些許修復的痕跡。
對應BTC供應分佈中的流動性修復跡象，模型存在共振。
可能當前的流動性並不是主要的停滯原因。
（下圖 全球購買力）
全球購買力有輕微的修復痕跡。
（下圖 巨鯨綜合得分）
巨鯨在價格上升過後，有輕微減持的情況，可能會使得目前市價不穩定。
（下圖 USDC綜合得分）
當前usdc也有輕微停滯的情況，可能行情會有短暫的調整。
短期觀測
衍生品風險係數
期權意向成交比
衍生品成交量
期權隱含波動率
盈利虧損轉移量
新增地址和活躍地址
冰糖橙交易所淨頭寸
姨太交易所淨頭寸
高權重拋壓
全球購買力狀態
穩定幣交易所淨頭寸
鏈下交易所數據
衍生品評級：風險係數進入紅色區域附近，風險增加。
（下圖 衍生品風險係數）
上週市場軋空後，風險係數當前仍處於紅色區域，單從風險係數來看，BTC可能會在當前價格，同時也是短期持有者成本線附近整理後纔會繼續下一段行情。
（下圖 期權意向成交比）
期權成交量少量下降，看跌期權比例少量增加。
（下圖 衍生品成交量）
市場軋空後衍生品成交量回到底部區域。
（下圖 期權隱含波動率）
隱含波動率無太大變動。
情緒狀態評級：中性
（下圖 盈利虧損轉移量）
市場軋空的同時，市場積極情緒(藍線)觸及短期極值，恐慌情緒(橙線)也並未因解套而進行拋售。
（下圖 新增地址和活躍地址）
新增和活躍地址處於中位水平。
現貨以及拋壓結構評級：BTC中量流出，ETH中量流入累積。
（下圖 冰糖橙交易所淨頭寸）
BTC中量流出。
（下圖 E太交易所淨頭寸）
ETH中量流入累積。
（下圖 高權重拋壓）
當前暫無高權重拋壓。
購買力評級：全球購買力微量回升，穩定幣購買力少量流失。
（下圖 全球購買力狀態）
美洲購買力結束流失狀態，當前已有微量回升。
（下圖 USDC交易所淨頭寸）
USDC交易所淨頭寸少量流失。
鏈下交易數據評級:在60000有購買意願；在65000有拋售意願。
（下圖 Coinbase鏈下數據）
在65000~70000附近價位有拋售意願。
（下圖 Binance鏈下數據）
在60000附近價位有購買意願；
在65000,70000附近價位有拋售意願。
（下圖 Bitfinex鏈下數據）
在70000附近價位有拋售意願。
本週總結：
消息面總結：
降息週期如期開始，市場迅速應景。進入市場節奏的中期偏後。
本次降息週期預計大概持續15到18個月，降息週期通常應對着美元貶值，以美元計價的風險資產升值。
市面上很多人認爲降息會伴隨着大跌，但對於加密市場來講，此前六個月的大量的清算和之前破產的清算以及債務的清算和各個政府的拋售已經將利空完全消化了絕大部分。繼續加速下跌概率較小。市場一般會提前消化預期。
並且根據最新消息，加密在大選前夕的政策上目前已經獲得了共和黨和民主黨兩大代表的支持。
根據常規情況，美聯儲降息，風險資產進入牛市是大概的事情，除非發生實質性的衰退。
鏈上長期洞察：
從短期持有者成本來看，62,200是一個比較值得關注的價位，也可能是後面回調的一個支撐位；
長期持有者籌碼結構依然是穩定持有，並有些許增加；
交易所大額交易顯示，市場已經從少許大額拋壓轉向大額少許購買；
現貨總拋壓量並不大，市場拋壓接近趨緩，停滯。
市場定調：
市場正在逐漸用另一個由弱轉強牆的過程。
鏈上中期探查：
場內仍是積累狀態；
流動性有修復痕跡；
全球購買力呈現修復跡象；
巨鯨，usdc綜合得分輕微下降。
市場定調：
積累，調整
市場可能經歷着調整，場內動作放慢，保持積累狀態。
鏈上短期觀測：
風險係數處於紅色區域附近，風險增加。
新增活躍地址較處於中位。
市場情緒狀態評級：中性。
交易所淨頭寸整體呈現BTC中量流出，ETH中量流入累積。
全球購買力處於微量回升狀態，穩定幣購買力少量流失。
鏈下交易數據顯示在60000有購買意願；在65000有拋售意願。
短期內跌不破在53000~57000概率爲70%；其中短期內漲不破71000～74000的概率爲92%。
市場定調：
市場積極情緒綜合來看有少量回升，預期短期市場會在短期持有者成本線(62K)附近整理過後纔會開啓下一階段的行情。
風險提示：
以上均爲市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。
此報告爲“WTR”研究院提供。
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