一個法官小組對美國商品期貨交易委員會和預測投注平臺 Kalshi 的律師進行了質詢，詢問該公司在美國推出政治預測市場的行爲，但沒有表明他們是否會允許 Kalshi 在審查下級法院對這些產品的裁決時提供這些產品。
CFTC 總法律顧問 Rob Schwartz 和 Jones Day 合夥人 Yaakov Roth 輪流解釋了上訴法院爲什麼應該或不應該阻止 Kalshi 列出這些事件合約。
週四的聽證會是在聯邦法官裁定 CFTC 不能阻止 Kalshi 上市政治預測市場幾天後舉行的，允許該公司上市預測衆議院和參議院控制權如何發展的合約。但這隻持續了幾個小時，因爲 CFTC 迅速申請了緊急暫停令，上訴法院暫時批准了這項禁令。
在長達 2.5 小時的聽證會上，法官們似乎對雙方都沒有特別的印象，稱各種論點或解釋都沒有道理，並深入研究了《商品交易法》的具體條款及其含義。直到聽證會進行了兩個多小時後，法官們纔開始問什麼是事件合約。
CFTC 的施瓦茨稱哥倫比亞特區地方法院法官賈科布 9 月 12 日的裁決“存在嚴重缺陷”，並表示該裁決可能允許 Kalshi 和其他公司立即推出“高風險”博彩市場。
施瓦茨說：“如果發生這種情況，對公衆的危害將是巨大的，我並不是想誇大其詞，但美國人普遍認爲我們的民主正受到威脅。”
羅斯在開場陳述中表示：“爲了獲得暫緩執行的權利，委員會必須證明兩件事：優點，以及如果不暫緩執行，將會造成一些損害，無法彌補的損害，而這兩點他們都無法做到。”
羅斯表示，在美國商品期貨交易委員會申請緊急暫停之前，卡爾什的兩份政治事件合約上線約八個小時內，共計有 5 萬美元被存入其中。
市場操縱擔憂
CFTC 的論點圍繞着該機構聲稱無力監管潛在事件 — — 即美國大選。
施瓦茨表示，市場參與者可能會扭曲市場，暗示某位候選人的表現優於另一位候選人，而且糾正這種行爲的難度比其他市場更大。
一位法官提出了一個假設性問題：在爲操縱目的而下注時，交易對手是否會選擇另一方：“有人會選擇另一方並喫掉自己的午餐。這是應該發生的事情嗎？”
這是應該發生的事情，但是政治預測市場可能容易受到難以糾正的操縱，施瓦茨說。
“這是因爲他們吸收和反映的信息來源不透明且不可靠。我說的是採用未公開方法的民意調查，因此，不良方法、虛假民意調查、有議程的民意調查員、不準確的新聞、假新聞等等，”他說。“正常的期貨合約有一個可靠的客觀指標，有點像公佈的指數報告。”
施瓦茨說，如果這些市場受到操縱，不僅會損害市場參與者的利益，甚至可能破壞選舉的公正性。在聽證會的後期，他區分了政治事件合同和其他類型的賭注。
“地震發生時，你能做的真的很少，”施瓦茨在回答一個例子時說。
羅斯代表卡爾什發言，反駁說，市場越強勁，就越不容易受到這種操縱。
他指出，已經有 10 億美元押注於 Polymarket，但在與 CFTC 達成和解後，Polymarket 不再在美國提供服務。他表示，該監管機構的論點本質上是表明，讓海外供應商提供這些產品可能比 Kalshi 自己提供更好。
“我想說的最重要的一點是，降低這種風險的方法是允許卡爾什市場提供服務，因爲目前，這種活動正在發生，並根據不受監管、向外國交易者開放、沒有監控的市場向選民報告。……沒有透明度，”他說。“我們不知道誰在買，誰在賣加密貨幣。如果這種情況發生在卡爾什的市場上，我們將有整套適用的監管規定。”
“無法彌補的傷害”
CFTC 需要證明，允許 Kalshi 繼續上市和交易其活動合約存在“不可挽回的損害”的風險。佐治亞州立大學羅賓遜商學院法學助理教授託德·菲利普斯 (Todd Phillips) 告訴 CoinDesk，在聽證會期間“尚不清楚 [CFTC] 是否這樣做”。
他說，監管機構本可以更好地解釋事件合約實際上是什麼，以及一個州禁止選舉賭博如何根據《商品交易法》被視爲賭博。
另一方面，卡爾什還面臨上訴法院法官小組的嚴厲質詢。
“卡爾希的論點是‘你們應該允許我們做 29 個州禁止的事情，這很重要，’”他說。“這實際上會推翻半數以上國家的法律。
馬克·霍克斯坦（Marc Hochstein）對本文亦有貢獻。
