原文標題：Why Has the King of Altcoins Found Itself Surrounded by Crisis?
原文作者：YBB Capital Researcher Zeke
原文來源：https://medium.com/
編譯：火星財經，Daisy
前言
減半規則開始動搖，許多山寨幣也陷入低迷。投機者紛紛退出，而信徒們也開始懷疑自己。行業內的絕望不僅源於二級市場的價格暴跌，還源於對未來方向的不確定性。批評已成爲該領域的主要主題，從缺乏應用到主要區塊鏈的財務報告細節，無所不包。現在，人們的注意力集中在曾經的加密貨幣沃土——以太坊上。那麼，“山寨幣之王”的內部鬥爭究竟是什麼？
1.主鏈橫向擴展，縱向分層
Vitalik 在 2018 年至 2019 年之間設定了對以太坊最終目標的願景：通過完全模塊化實現分形可擴展性。其想法是圍繞數據可用性優化底層，同時無限擴展上層，從而繞過區塊鏈三難困境，將以太坊定位爲無數鏈的結算層，最終實現區塊鏈可擴展性的最終目標。
一旦這一願景的可行性得到確認，以太坊的路線圖便在橫向和縱向兩個維度上迅速推進。2023 年，隨着上海升級期間主鏈與 Beacon Chain 的成功合併，模塊化成爲以太坊生態系統的驅動主題。現在，隨着坎昆升級邁出 EIP4844 的第一步，主鏈正在接近 Vitalik 的早期願景。上層也蓬勃發展，Gas、TPS 和多樣性的改善穩步超越之前的競爭對手。除了碎片化問題之外，來自異構鏈的以太坊殺手的敘事現在應該算是結束了。但殘酷的現實是，TON 和 Solana 正在崛起，許多複製模塊化敘事的項目在二級市場上的表現都超過了“模塊化先鋒”以太坊——即使有 ETF 的推動。造成這種情況的原因是什麼？
最近，以太坊被批評的焦點是轉向 PoS 和 Layer 2 的開發。但在我看來，無論是 Vitalik 還是以太坊的開發者，推進模塊化都沒有錯。如果非要說錯，那可能是這個過程推進得太快、太理想化了。我在今年早些時候寫的一篇文章中提到過類似這樣的話：如果區塊鏈真的在金融領域之外有重大用例，並且最終會被大規模採用，那麼以太坊轉向模塊化是有意義的。顯然，以太坊在這方面過於理想化了，因爲目前沒有跡象表明這兩個條件正在得到滿足。DA 的定價曲線也是如此。以 Layer 2 的現狀來看，預期的應用層爆發並沒有實現。而且，許多通用鏈已經萎縮，只有 ARB、OP 和 Base 仍在活躍。僅靠 DA 的收入遠遠不足以維持以太坊的正向循環。
還有其他一些問題尚未解決。例如，Gas 消耗量下降了數十倍甚至數百倍；過去需要 0.1 ETH 的現在只需要 0.001 ETH，但用戶活躍度並沒有以相同的幅度增長，導致供應遠遠大於需求。不過，在保持最大程度的去中心化和安全性的同時推動公鏈大規模採用似乎並沒有錯。以太坊已經成功將其八年前的大部分“承諾”變成了現實，這在加密世界中是難能可貴的。不幸的是，市場是由實用主義而不是理想驅動的。在缺乏應用和流動性的情況下，以太坊技術驅動的理想主義與投資者需求之間的衝突將繼續加深。
2. 人性
以太坊的理想主義不僅體現在它對應用層未來的願景中，也體現在它對人性的理解中。目前，關於 Layer 2 的兩個討論最多的問題是：1）中心化測序器和 2）代幣。從技術角度來看，Layer 2 有可能實現去中心化。然而，從人性的角度來看，頂級的 Layer 2 項目不太可能放棄測序器產生的巨大利潤，除非去中心化以某種方式提升了代幣的價值併產生更大的收益。例如，領先的 Layer 2 項目當然有能力將其測序器去中心化，但他們選擇不這樣做。這是因爲它們是自上而下的項目，由大量資金推動，其運作模式非常讓人聯想到 Web2。社區成員與 Layer 2 之間的關係更像是消費者與雲服務提供商之間的關係。就像亞馬遜 AWS 服務器的常客可能會收到折扣或現金返還優惠一樣，Layer 2 項目提供空投。然而，對於 Layer 2 項目來說，來自測序器的收入纔是他們的命脈。設計、資金、開發、運營和硬件購買不需要社區支持。在他們看來，用戶的貢獻很少，這也解釋了許多 Layer 2 項目對用戶往往漠不關心的態度。因此，測序器去中心化的可能性很小，因爲僅僅訴諸道德感是不夠的。要使測序器去中心化，新的設計必須符合 Layer 2 項目團隊的利益，但這樣的提議無疑會引起爭議。更好的方法可能是刪除或無限期推遲與去中心化測序器相關的任何路線圖項目。目前，Layer 2 項目與以太坊最初的模塊化目標背道而馳；它們中的大多數只是轉移概念並從以太坊吸走任何有價值的東西。
讓我們繼續討論代幣。目前形式的 Layer 2 在加密領域仍然是一個相對較新的概念，從以太坊、Layer 2 項目團隊和更廣泛社區的角度來看，代幣會產生重大矛盾。讓我們從以太坊的觀點開始：從以太坊的角度來看，Layer 2 不應該發行代幣。在以太坊的生態系統中，Layer 2 類似於一個“高性能擴展服務器”，它只是跨鏈使用並收取服務費。對於以太坊和 Layer 2 來說，這都是一個健康的模型，因爲它最大化了 ETH 的穩定性和價值。更具體來說，如果將整個 Layer 2 生態系統與歐盟進行比較，那麼維持歐元的穩定至關重要。如果許多成員國開始發行自己的貨幣，削弱歐元，歐盟和歐元最終可能會崩潰。有趣的是，以太坊並不限制 Layer 2 發行代幣，也不強制使用 ETH 作爲 gas 費。這種對規則的開放態度是典型的“加密”。然而，隨着 ETH 的持續走弱，“歐盟成員”們也表現出了不安的跡象。在頂級 Layer 2 項目用於發行新鏈的主要工具中，明確指出項目可以使用任何代幣作爲 gas 費，並選擇任何集成的 DA（數據可用性）解決方案。此外，一鍵發鏈很可能會導致 Layer 2 生態系統中形成更小的聯盟。
現在我們再從 Layer 2 和社區的角度來看待這個問題。即使 ETH 未來強勢反彈，代幣也面臨一個兩難的境地。實際上，各大 Layer 2 項目最初都對發行代幣猶豫不決。除了前面提到的以太坊的反對之外，還有幾個原因：監管風險、資金充足不需要額外融資、難以確定代幣的用途範圍，以及直接使用 ETH 會更快速地推動 TVL (Total Value Locked) 和生態的增長。發行自己的代幣可能會與這個目標相沖突，而且流動性永遠無法超越 ETH。
還是那句話，人性使然，憑空印幾百億美金，誰能抗拒。而且，從社區成員和生態發展的角度看，代幣似乎是必要的，除了收取固定的服務費，還能提供隨時可提現的金庫，誰會不喜歡呢？但代幣的設計也要考慮到上述問題，導致效用最小化。於是，出現了一大批既不需要 PoS 質押，也不需要 PoW 挖礦的“空氣代幣”。這些代幣只有一個用途：投票，每次線性釋放，都會抽乾市場的流動性。隨着時間的推移，這些缺乏真正驅動力的代幣在空投之後會持續下跌，讓社區和投資者都不滿意。那麼，這些代幣是否應該被賦予效用呢？任何有意義的效用都會與上述問題相矛盾，導致陷入兩難境地。 Layer 2“四大天王”的代幣情況完美地說明了這些問題。
反觀沒有發行代幣的Base，情況卻比Zks和Starknet好很多，其sequencer收益甚至已經超越了Superchain的創立者OP。之前在注意力經濟的文章中提到，利用社交媒體影響力、項目運營、拉高價格策略爲MEME代幣和各類項目創造財富效應，是一種間接的、多次小額空投的方式。這種方式遠比直接發行代幣然後空投一次要健康，除了持續創造吸引力之外，還避免了很多問題。通過每月分配一部分sequencer收益，Layer 2項目可以維持活躍度，構建可持續的生態。值得注意的是，目前Web3中的積分制度只是對PDD模式的表面模仿，Coinbase穩健的、長期的運營策略，遠遠超越了Ironfish這樣的爆款玩家。
3.惡性競爭
Layer 1 和 Layer 2 之間，甚至不同的 Layer 2 解決方案之間的同質化趨勢越來越明顯。這種情況源於一個關鍵問題：在這個週期中，很少有獨立的應用程序能夠證明特定應用鏈的存在，而少數脫穎而出的應用程序已經“跑路”（例如 DYDX）。目前，可以說所有 Layer 2 項目都針對相同的用戶羣，甚至與以太坊的主鏈重疊。因此，出現了一個非常成問題的現象：Layer 2 解決方案不斷蠶食以太坊，同時在 TVL 方面進行惡性競爭。沒有人能夠清楚地區分這些鏈，用戶依靠激勵計劃來決定將資金存儲在何處或在哪個平臺上交易。同質化、碎片化和缺乏流動性——以太坊是目前唯一一個同時包含這三個問題的公鏈生態系統。這些問題也源於以太坊固有的開放精神，這導致了一些弊端。我們可能很快就會看到許多第 2 層解決方案的自然淘汰，而中心化問題可能會導致各種形式的混亂。
4. 領導者不懂 Web3
無論是早期的“Vitalik”，還是如今的“小V”，Vitalik Buterin 對基礎設施的貢獻無疑推動了加密領域進入了僅次於中本聰的新繁榮時代。然而，他現在被稱爲“小V”的原因不僅源於他個人生活中的問題，還源於一個普遍的批評：以太坊領導者不懂 DApp，更不懂 DeFi。在某種程度上，我同意這種說法，但在深入探討這個話題之前，我想澄清一點：Vitalik 就是 Vitalik——既不是萬能的神，也不是無能的獨裁者。在我看來，Vitalik 是區塊鏈領域一個相對謙遜和活躍的領導者。如果你讀過他的博客，你會注意到他定期發佈一到三篇更新，涉及從哲學到政治、基礎設施和 DApp 等主題。他也喜歡在推特上分享。與一些偶爾抨擊以太坊的區塊鏈領導者不同，Vitalik 更加務實。
既然我已經說了一些積極的事情，讓我們來談談我在 Vitalik 身上看到的問題：
他在這個領域的影響力太大了——影響了從散戶投資者到風險投資家的每個人。他說的每句話都會影響人們的決定，“致 Vitalik”已經成爲 Web3 項目創始人中的一種病態趨勢。
他對自己所青睞的某些技術方向過分熱衷，甚至公開支持它們。
他可能並不完全瞭解加密用戶真正需要什麼。
先從以太坊的可擴展性說起。以太坊急需擴容的觀點，往往得到 2021 年至 2022 年外部流動性充裕推動的異常高漲的鏈上活動的支持。但每次 Vitalik 討論這個話題時，他似乎都沒有意識到這只是暫時現象，也錯過了用戶蜂擁上鍊的初衷。再比如，他反覆強調 ZK（零知識）技術在 Layer 2 解決方案中的技術優勢。然而，ZK 技術並不是特別用戶友好，也不利於生態系統成長。如今，許多以“To Vitalik”心態創立的 ZK Rollup 項目不僅僅是 T2 或 T3 類別；即使是排名前兩位的玩家也在苦苦掙扎，而 Optimistic Rollup 三巨頭的表現超過了所有 ZK Rollup 的總和。類似的問題還有很多，比如去年對 MPC（多方計算）錢包的批評過於片面，偏袒 AA（賬戶抽象）錢包。更早之前，他提出了 Soulbound Tokens（SBT）的概念，但實際應用效果並不理想，甚至很少被提及。總之，Vitalik 近幾年支持的大部分技術方案在市場上表現不佳。最後，他最近對 DeFi 的言論也讓人費解。綜合考慮這些因素，Vitalik 並不完美。他是一位優秀的開發者，有着理想主義的願景，但對用戶羣體缺乏深刻的理解，有時會對自己不完全瞭解的話題做出主觀判斷。行業需要揭開 Vitalik 的神祕面紗，以清晰和明辨的態度對待圍繞着他的爭議。
5. 從虛擬到現實
從 2016 年的 ICO 熱潮到 2022 年的 P2E 泡沫，區塊鏈行業在每個時代都見證了各種龐氏騙局和新敘事的出現，推動該行業走向越來越大的泡沫，僅受基礎設施限制。我們現在正在目睹這些泡沫的破滅——擁有鉅額資金的項目正在自我毀滅，宏大的敘事正在失敗，比特幣和山寨幣的價值之間的脫節越來越大。如何創造真正的價值一直是我今年許多文章中反覆出現的主題。從虛擬世界走向現實世界也是當前的流行趨勢。雖然以太坊擁抱模塊化，但一些人宣稱“以太坊殺手”的敘事已經結束。然而今天，最熱門的生態系統是 TON 和 Solana。這些鏈是否帶來了任何可以真正改變加密貨幣的創新？它們比以太坊更去中心化或更安全嗎？答案都是否定的。他們也沒有引入任何開創性的敘事。他們所做的只是讓那些看似複雜的技術更像是現實世界的應用程序，將 Web2 標準與區塊鏈優勢融合在一起，僅此而已。
當以太坊經歷內部指數級增長而外部流動性仍然稀缺時，對新敘事的追求無法填補第 2 層上的區塊空間。作爲行業領導者，以太坊應該首先解決其第 2 層生態系統的碎片化和內部衰退問題。尤其值得注意的是我之前沒有提到的以太坊基金會（EF）。爲什麼儘管 EF 投入了大量資金，卻未能履行其職責？在 Layer 2 基礎設施已經嚴重過剩的市場中，爲什麼 EF 繼續優先資助基礎設施項目？即使是中心化交易所的領導者也在謙虛並尋求轉型，而本應加速生態系統增長的組織 EF 似乎正在朝着相反的方向前進。
關於YBB
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