原創 | Odaily星球日報（@OdailyChina）

作者｜南枳（@Assassin_Malvo）

三日前，在一針扎到 55500 USDT 的價格後，BTC 開始了大幅反彈，並帶領市場全體上漲。

OKX 行情顯示，BTC 今日最高價觸及 60644 USDT， 24 H 漲幅 4.1% 。近期最大漲幅發生在昨日 23 點，由 58450 USDT 上漲至 59660 USDT， 1 小時漲幅 2.06% ；ETH 今日最高觸及 2466 USDT， 24 H 漲幅 3.2% ；SOL 今日最高觸及 139.8 USDT， 24 H 漲幅 3.4% ；BNB 今日最高觸及 560 USDT， 24 H 漲幅 2.3% 。

可見 BTC 仍佔據主導地位，漲幅領先一衆主流幣種。同期加密貨幣總市值也有所上升，CoinGecko 數據顯示，目前加密總市值上漲至 2.2 萬億美元， 24H 漲幅 2.26%，全體加密市場仍由比特幣主導。

衍生品交易方面，Coinglass 數據顯示，過去 24 小時全網爆倉 1.28 億美元，其中絕大部分爲空單爆倉，數額達 1.02 億美元。從幣種來看，其中BTC 爆倉5426萬美元，ETH 爆倉 2917 萬美元。

降息預期再次反轉

CME 美聯儲觀察數據顯示，美聯儲 9 月降息 25 個基點、50 個基點的概率同爲 50%；而一天前美聯儲 9 月降息 50 個基點概率僅爲 28% 。

據金十報道，本週公佈的 CPI 和 PPI 數據，支撐了對本月底 PCE 數據表現溫和的預期，導致一些投資者預計美聯儲將更加擔心就業問題。與此同時，《華爾街日報》報道稱，由於官員們認爲通脹已得到控制，並擔心就業問題，他們正在考慮採取更爲激進的貨幣寬鬆政策。10 年期美國國債交投在 3.657% 附近， 2 年期美國國債爲 3.598% 。

但是就Odaily 三日前所做統計來看，認爲會降息 25 個基點的機構和經濟學家仍佔多數，並且部分機構認爲，降息 50 個基點意味着經濟擔憂加劇，或在應對即將到來的經濟放緩方面落後於形勢，而不是讓人放心地認爲決策者正在及時採取行動以避免經濟衰退。

不過，美聯儲古爾斯比曾指出，下一次會議的結果本身並不是最重要的（降息 25 個或 50 個基點），未來幾個月的降息路徑更爲重要。

回顧 2019 年降息週期表現

歷史不會簡單重複，但是往往押韻。2019 年開始的降息是加密市場經歷的唯一一場降息週期，彼時的市場表現如何？外部環境與加密市場數據對比當前有何變化？

2019 年的降息發生在 7 月 31 日， 2024 年的降息將於 9 月 19 日週四凌晨 2 點進行，降息前三個月和降息後一個月的走勢圖如下所示，其中橫軸 0 爲降息當日：

其中明顯可以看出， 2019 年比特幣提前消化了降息預期，在降息前三個月上漲了 142% 並創下年內最高點 13000 USDT；降息後利好落地，短暫上升了一段時間後開始下跌。（Odaily 注：短期低點在 2019 年 12 月末，終極低點在 312 ，圖中未表現）

而 2024 年由於比特幣現貨 ETF，上漲更早完成，但同樣表現出了降息前反覆寬幅震盪，並且高點持續下降的特徵。

宏觀與加密市場數據

Odaily 對比了兩次降息前的宏觀與加密市場數據：

  • 聯邦基金利率：即美聯儲決策的利率，當市場預期利率下降時，資金成本降低，投資者可能更傾向於投向風險資產（如比特幣）。

  • 核心 CPI 月率：衡量通脹情況，高通脹往往推動投資者尋找抗通脹資產，如黃金或比特幣。

  • 美元指數：比特幣與美元呈現一定的負相關性，當美元走強時，通常比特幣會走弱，反之亦然。特別是在全球流動性寬鬆的時候，美元貶值通常會推動比特幣等數字資產價格上升。

  • 非農就業人口：強勁的非農數據通常推高美元匯率，而比特幣和美元的表現常常相反。當美元走強時，投資者可能更青睞傳統資產，導致比特幣價格承壓。

  • 多空比：由於幣安與 OKX 的接口最多隻支持查詢 180 天內的數據，這裏採用了 2019 年 7 月 23 日 Odaily 所報道的 OKEx 比特幣合約精英賬戶多空數據，爲保持一致性在 OKX 接口調取同一類型數據。

  • 恐慌指數：由Alternative所提供，同比對照降息前 5 天的恐慌數據。

綜合以上數據對比可以看出，外部宏觀條件與 2019 年差別較大，場內信心方面比較相近。

2019 年，全球經濟增速放緩，特別是受到中美貿易戰影響，美聯儲擔心經濟增長動能不足。此時美國通脹壓力溫和，這給了美聯儲更多空間來通過降息刺激經濟。市場當時預期降息，以應對潛在的經濟下滑風險，並維持經濟擴張，偏向於主動式的降息。

近期的數據則表明，美國就業疲軟但通脹壓力相對溫和。非農就業人數增長低於預期，失業率連續四個月上升，製造業 PMI 大幅下滑，這些跡象表明美國經濟存在衰退風險，偏向於被動式的降息。

Odaily 此前在《總結 35 年美國利率週期規律， 36 天后的降息能開啓比特幣第二輪牛市嗎？》中分析得出，只有主動式的降息美股纔會上升，被動降息反而美股將經歷一段長時間的下調，而當前通常認爲比特幣和加密市場整體走勢跟隨美股波動，因此宏觀層面來看，暫時仍不能認爲已經轉牛。

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