本文是基於BinanceResearch 報告原文的中文翻譯，後面會基於本篇報告延伸1-2篇的RWA相關的報告，預期幾天內完成產出，感謝關注~
注：非全翻譯，去掉了不少非必要的描述
🗝全文重點
1.RWA賽道主要分類與項目
2.項目介紹(只簡介，幫助你簡單理解就夠了)
3.調查結果與前景分析
首先簡單概括一下RWA這個概念:RWA=現實世界資產上鍊，我個人印象中17年就開始提出，19年在國內曾大火過一陣？
股票代幣化、債券、房地產和許多其他類型資產的上鍊，都是這個賽道的方向。
1.RWA賽道主要分類與項目🔻
除穩定幣市場的份額之外，目前鏈上RWA的TVL處於120億美元的歷史高位。
RWA資產的發行商通常負責現實世界中資產的獲取、資產的代幣化以及RWA代幣的最終分配。
因此這個賽道在某些程度上也很難做到真正的去中心化。
儘管穩定幣是RWA最基本的應用，但本報告主要關注 RWA 賽道的其他子分類。
-主要分類和參與者🔻
除了穩定幣之外，目前RWA佔據主要市場份額的分類有：代幣化美債、個人信貸、貴金屬代幣、債券、股票、房地產以及碳信用。
（1）代幣化美國國債
這個分類在2024 年經歷了爆炸性增長，從年初的 7.69 億美元增長到 9 月份的超過22億美元；
這一增長可能受到美國利率處於高位的影響，這使得美國政府支持的國債收益率成爲對許多投資者來說具有吸引力的投資工具；
(美國國債被廣泛認爲是市場上最安全的收益資產之一，由於得到美國政府的支持，通常被稱爲“無風險”)；
就目前情況來看，代幣化國債產品的收益率平均都在4.5-5.5%之間，但隨着降息週期的到來，這個分類可能會遭受一定的衝擊
這個分類的主要參與者包括Ondo、Securitize）、Franklin Templeton、Hashnote和 Open Eden。
（2）私人信貸
這個賽道是指給企業或個人提供債務融資的，和我們普遍認知中的鏈上借貸有着根本上的差別，它的抵押物通常是現實中有實際資產意義的；
鏈上私人信貸市場的規模約爲90億美元，但它一直在增長，過去一年中活躍貸款的規模增長了56%；
通過將這個賽道與鏈上集成，能夠將其中的信息進一步的透明；
這個賽道的主要參與者包括Centrifuge、Maple和 Goldfinch。
在下面的活躍貸款總額圖表中可以看出，市場的總額份額增長是非常明顯的，拉長週期看，各個參與者之間的競爭相當激烈。
從這個角度考慮，在當前市場份額佔比差距不大的情況下，未來的格局不一定就會維持現狀。
（3）貴金屬代幣化
這個分類領先的兩種代幣分別是Paxos Gold ($PAXG) 和 Tether Gold($XAUT) ，它們在在約 9.7億美元的市場中擁有約 98% 的市場份額；
不過因爲有黃金ETF的存在，將黃金這一資產進行上鍊分割方便轉移的普遍意願似乎並非那麼強烈。
（4）債券和股票
這些市場規模要小得多，且發展相對較新（市值約爲 8000 萬美元）；
這裏的債券區別於美國國債，一般指歐債和一個來自個人企業發行的債券；
而熱門的代幣化股票包括 Coinbase、英偉達和標普500指數(均由 Backed 發行)。
（5）房地產、碳信用及其他
房地產上鍊是被提出最久的用例之一，儘管它尚未完全得到大規模採用，但該賽道確實存在着。在本報告中介紹了Parcl這個協議，他是 Solana 上代幣化房地產的先驅；
除此之外，還有Toucan正在促進碳信用的代幣化。像 Toucan 這樣的公司在其服務中融入了再生金融（“ReFi”）原則，ReFi 描述了一種試圖將經濟激勵與生態友好和可持續成果結合起來的方法。
2.項目簡介🔻
（1）Ondo
Ondo Finance 的使命是爲所有人提供機構級金融產品。他們運營着平臺，通過與機構合作創建鏈上金融產品，並完成RWA代幣化，使加密用戶能夠直接投資這些資產；
相當於一個鏈上的金融產品管理部門，和純鏈上Defi發行的差別就是這裏面的產品與傳統金融掛鉤；
其在市場上主要的特點就是可以讓鏈上用戶可以購買美國國債，該平臺與機構基金和託管人等合作伙伴合作管理基礎資產；
目前通過提供不同的主要產品，可以讓你從不同角度間接持有美國國債。
（2）OpenEden
OpenEden提供代幣化美國國債產品自 2023 年推出以來，已成爲亞洲市場的最大發行人；
用戶可以通過使用 USDC鑄造和兌換 TBILL 代幣，TBILL 是一種ERC-20 代幣，代表基礎國債，並累積國債所賺取的必要收益率；
不過，用戶只有“有資格成爲合格投資者或專業投資者”才能購買TBILL代幣，基本要求是淨資產至少爲一百萬美元，這對許多人來說可能過高。
（3）Centrifuge
Centrifuge是使用Substrate構建的 L1，使企業能夠通過對資產進行代幣化並將其用作鏈上借款的抵押品，將發票、房地產和特許權使用費等現實資產引入 DeFi。
（4）Parcl
Parcl是一種將房地產代幣化的協議，允許用戶買賣部分房地產市場指數，無需購買實物資產即可進入房地產市場，並且進入門檻較低。
(通過使用預言機Pyth來提供房地產價格的實時跟蹤，確保代幣價值準確反映基礎房地產市場數據)
（5）Toucan
Toucan 是一個將碳信用額代幣化的平臺，允許公司和個人以去中心化的方式購買、交易和收回碳信用以抵消其碳排放；
Base Carbon Tonne，簡稱 BCT，是Toucan生態系統中代表碳信用額的主要代幣，通過與KlimaDAO和Curve等協議集成，讓用戶可以用碳信用額換取鏈上收益，或在各種DeFi協議中使用它們來激勵環保行爲。
（6）Jiritsu
Jiritsu是基於Avalanche子網構建的L1。它具有 ZK-MPC 預言機，支持各種RWA代幣化的法律框架，包括黃金、房地產和ETF等 TradFi 產品；
該平臺具有雙重驗證系統：一個驗證者處理企業資產合規和估值，而另一個驗證者則專注於債券等資產的實時市場估值。
3.調查結果與前景🔻
RWA領域出現了幾個關鍵的技術考慮因素👇🏻
（1）中心化：RWA 協議通常在其智能合約或整體架構中表現出更高程度的中心化，考慮到 RWA 的本質和監管要求，這似乎是不可避免的
（2）第三方依賴：對鏈下機構的依賴很大，尤其是在資產託管方面
（3）收益考慮因素：RWA 代幣產生的收益可能並沒有特別大的競爭力(與參與門檻比較)
（4）預言機解決方案：對更強大的預言機解決方案的需求不斷增長，從而導致了RWA特定的預言機協議的出現
（5）隱私和合規性：零知識證明技術正在成爲平衡監管合規性與用戶隱私和自主權的潛在解決方案
-領先的技術優勢是否有助於RWA的增長？
雖然先進技術對於RWA 並不總是必不可少的，但零知識證明技術在提供可驗證的隱私和監管合規性方面發揮着至關重要的作用，而無需集中式 KYC 流程；
ZK技術允許用戶在不泄露敏感細節的情況下證明監管遵守情況（例如身份、資產所有權），確保合規性的同時維護隱私；
ZK Soulbound代幣(zkSBTs)可以進一步將隱私嵌入到區塊鏈身份系統中，使用戶能夠滿足監管要求，同時保持個人數據的安全和私密；
圍繞 RWA 的法律環境仍在不斷髮展，許多協議仍然保持中心化的方式運作，包括 zk 在內的各種技術還有很大的實施空間來改進；
並且，雖然許多RWA是在公鏈上發行的，但它們不一定是經過許可及合規的，而例如本報告所列舉的案例中，就有需要不小門檻才能參與的合規產品；
這意味着當前許多的RWA協議與傳統金融具有類似的限制（甚至附加上了加密或區塊鏈的因素，對某些人來說可能被視爲更大的風險）；
RWA在真正擴大對傳統上爲專業投資者保留的金融產品的免許可訪問之前還有一段路要走。
