衆所周知，美聯儲準備在下週降息，這將是多年來的首次降息。但或許不要指望會有什麼大動作。
與美聯儲的歷史標準相比，此次寬鬆週期預計將“溫和”。評級機構惠譽的經濟學家預計，美聯儲將首先降息 25 個基點，然後在 12 月再次降息 25 個基點。
位於華盛頓特區的美聯儲總部
降息步伐保持緩慢但穩定，未來幾年計劃進一步降息：2025 年降息 125 個基點，2026 年降息 75 個基點。如果把這些加起來，就是在 25 個月內分 10 次降息，總共降息 250 個基點。
與之前的週期相比，從峯值到谷底的平均跌幅爲 470 個基點。不過，這一次，美聯儲似乎格外謹慎。
通貨膨脹尚未完全消失
那麼，爲何降息步伐如此緩慢？當然是因爲通貨膨脹。
美聯儲多年來一直在努力應對通脹，儘管通脹有所降溫，但仍未達到美聯儲的預期。消費者物價指數 (CPI) 仍高於美聯儲 2% 的目標。
惠譽指出，核心通脹率（不包括食品和能源等波動性較大的價格）下降主要是由於汽車價格下跌。但這些價格可能不會長期維持在低位。
美國總統喬·拜登和副總統卡馬拉·哈里斯
據美國勞工部報告，美國通脹率跌至2021年2月以來的最低水平，8月份CPI同比上漲2.5%，略低於道瓊斯預期的2.6%。
環比通脹率較 7 月上漲 0.2%。過去 12 個月，核心 CPI 漲幅爲 3.2%，與早先預測持平，而環比核心通脹率上漲 0.3%，略高於預期的 0.2%。
鮑威爾保持謹慎
傑羅姆·鮑威爾和他的團隊三年多來面臨的通脹挑戰留下了傷疤。他們仍在試圖找出真正的驅動因素，因爲央行的理解已被揭示出存在很多漏洞。
他們花了比任何人預期更長的時間來控制通脹，現在鮑威爾擔心再次犯下同樣的錯誤。經濟學家也發出了這種謹慎的聲音。
Evercore ISI 副主席克里希納古哈 (Krishna Guha) 指出，下週降息半個百分點“將降低軟着陸的風險”。
傑羅姆·鮑威爾
與此同時，美聯儲前副主席唐納德·科恩告訴我們，即使美聯儲起步緩慢，但如果通脹再次擡頭，他們也可以迅速調整政策。
2022 年，當通貨膨脹比任何人預期的都要嚴重時，他們也做了同樣的事情。
美聯儲理事克里斯托弗·沃勒表示，他對降息步伐持開放態度，並表示如果數據朝着這個方向發展，可能會採取更大幅度的降息。
紐約聯儲主席約翰威廉姆斯承認，他還沒有決定降息幅度到底有多大，但他相信美聯儲完全有能力實現目標。
那麼減半分怎麼樣？
有傳言稱美聯儲將更積極地降息 50 個基點。但這可能適得其反。這也表明美聯儲對經濟的擔憂比他們所承認的要多。
最近從克利夫蘭聯儲主席職位上退休的洛雷塔·梅斯特 (Loretta Mester) 也參與了半點辯論，她表示，儘管這是一種選擇，但圍繞這一舉措的信息傳遞將會很棘手。
據她所說，目前還沒有“令人信服的理由”採取這一路線。相反，循序漸進的方式似乎是更安全的選擇。
當然，降息幅度超過預期也可能引發政治反彈。唐納德·特朗普已經警告美聯儲不要在 9 月份降息，尤其是距離大選僅剩幾周的時間。
唐納德·特朗普
如果他獲勝，他就會解僱鮑威爾，白宮將掌管美聯儲，正如他所希望的那樣。
但總體而言，經濟實際上比許多人預期的要強勁，但低收入家庭正感受到壓力。疫情期間的儲蓄正在枯竭，債務水平不斷上升，信用卡限額已達到上限。
但誰知道這是否會一直是低收入羣體的問題，或者是否會逐漸蔓延至中高收入羣體？
經濟也發生了巨大變化。舊的遊戲規則——例如專注於放松管制、財政紀律和開放市場的“華盛頓共識”——不再適用。
相反，美國正經歷產業政策的崛起、財政失衡的加劇以及武器化的貿易關稅。
在全球範圍內，隨着各國努力重塑自身經濟，更緊密的經濟一體化進程正在被碎片化所取代。
全球影響
惠譽的報告還談到了美聯儲降息的國際影響。例如，在中國，中國人民銀行7月份降息令市場感到意外，將1年期中期借貸便利利率從2.5%下調至2.3%。
惠譽表示，美元走軟和美聯儲預期降息爲中國進一步降低利率提供了空間。
這個亞洲巨人一直在應對自己的問題，尤其是通貨緊縮壓力不斷加大。生產者價格、出口價格和房價都在下跌，而債券收益率也在下降。
中國核心CPI通脹率已暴跌至0.3%，促使惠譽進一步下調其通脹預測，至2024年的0.5%。
與此同時，日本卻在朝着相反的方向發展。日本央行 (BOJ) 一直在以超出預期的幅度加息，對抗擊通貨緊縮的信心達到了新的高度。
位於東京的日本銀行總部
核心通脹率連續 23 個月高於日本央行的目標，日本企業也開始持續增加工資。
這與該國20世紀90年代“失去的十年”相去甚遠，當時工資停滯不前，通貨緊縮盛行。
惠譽預計，到 2024 年底，日本基準利率將達到 0.5%，到 2026 年底將升至 1%。日本央行的鷹派立場對股票和加密貨幣市場構成了巨大威脅。
至於歐洲央行，昨日剛剛再次降息，受此影響，該地區股市已出現小幅上漲。
