近期，以太坊因價格表現疲軟而遭遇顯著的恐慌情緒，儘管引入了 EIP-1559 銷燬機制，但鏈上活躍度和使用量的下降導致銷燬速度放緩，未能抵消 ETH 供應量的增加，導致通脹持續。
鏈上活動也出現下降，每日活躍地址和交易量都在下降。此前，DeFi 和 NFT 爲以太坊帶來了大量用戶和交易，但隨着這些應用失去動力，它們無法再維持高鏈上活動，導致交易費網絡收入下降。這引發了人們對以太坊未來的擔憂，進一步加劇了 FUD。
儘管 Layer 2 的開發和 blob 結構的引入成功降低了 gas 費用，但鏈上需求從根本上來說是由盈利機會驅動的。當沒有明確的 alpha 機會時，很難吸引用戶參與鏈上活動。雖然 Layer 2 減輕了主鏈的負載，但它也分散了流動性，因爲各種 Layer 2 解決方案隔離了資金，進一步影響了以太坊的整體鏈上活動和經濟表現。這種分散化削弱了以太坊的定價能力，削弱了其在更廣泛的區塊鏈生態系統中的競爭優勢。
第 2 層創造的空城
自 2024 年初以來，鏈上性能和技術優勢的敘事已失去影響力。Layer 2 曾被視爲以太坊可擴展性的關鍵，技術優勢是市場討論的焦點。然而，隨着市場降溫，這種敘事未能維持用戶參與度。空投預期破滅後，許多 Layer 2 網絡變成了“空城”，zkSync 就是一個典型例子。用戶蜂擁而至，希望從早期參與中獲得豐厚的空投，但一旦這些預期得到滿足，用戶活動就會暴跌，導致鏈上活動急劇下降。
這些“空城”背後的核心問題是，儘管性能有所提升，但缺乏持續的大規模應用。僅靠高吞吐量和低交易成本不足以維持長期的用戶活躍度。如果沒有突破性的應用來吸引用戶，這些網絡很難留住用戶羣。
此外，第 2 層和數據可用性 (DA) 解決方案已將大量經濟活動從以太坊主鏈轉移。雖然這些解決方案減少了主網的負載，但它們也分散了流動性並稀釋了以太坊的價值聚合。曾經屬於以太坊的經濟活動分散在各個第 2 層網絡上，逐漸削弱了以太坊的定價能力並削弱了其網絡效應和市場優勢。
VC投資偏好
VC 一直青睞基礎設施項目，因爲基礎設施項目確定性更高、利潤率更高、能容納更多資本。相比應用層項目，基礎設施項目能吸納更多投資，收益更可預測。久而久之，VC 的投資策略形成了路徑依賴。
例如，早期對以太坊、Cosmos、Polkadot等項目的VC投資，隨着這些項目成爲區塊鏈行業的中心，獲得了豐厚的回報，並經歷了多次牛熊市，確保了長期盈利。
此外，隨着模塊化區塊鏈解決方案的興起，越來越多的項目正在創建自己的 Layer 2 解決方案，以提高估值並提高增長上限。這種趨勢已經成爲“加密政治正確性”，其中建設基礎設施已成爲以太坊生態系統項目的默認策略。
結論
以太坊的困境顯而易見：雖然其基礎設施有所改善，提供了更好的性能和可擴展性，但缺乏突破性的大規模應用仍然是一個關鍵挑戰。風險投資推動了第 2 層和基礎設施項目的興起，但儘管它們在技術上取得了進步，但它們未能提供用戶驅動的應用程序，導致鏈上活動減少和價值碎片化。以太坊在基礎設施方面的進步是不可否認的，但挑戰在於將這一堅實的基礎轉化爲真正的用戶需求和蓬勃發展的應用生態系統，這仍然是其未來的最大障礙。
