以太坊區塊鏈“合併”——從工作量證明環境過渡到權益證明共識機制——近兩年後，ETH 投資者原本希望這一關鍵升級能帶來財務提振，但投資回報卻縮水了。自 2022 年 9 月 15 日合併日以來，以太幣的價格一直落後於比特幣 (BTC)、BNB 甚至 Solana (SOL)。
失敗
以太坊在 2024 年開局高漲，但從 3 月中旬開始走平。儘管第二大加密貨幣在 5 月中旬因預期美國現貨 ETH 交易所交易基金 (ETF) 獲批而勢頭強勁，但自區塊鏈切換到 PoS 設置以來，其表現已落後比特幣 44%。
CryptoQuant 專家在週四的一份報告中寫道：“下週將是以太坊轉向權益證明網絡兩週年，這一升級被稱爲 The Merge。自那時以來，以太坊的表現一直低於比特幣 44%。”
CryptoQuant 指出，ETH/BTC 價格目前徘徊在 0.0425 左右，爲 2021 年 4 月以來的最低水平。值得注意的是，即使在現貨 ETH ETF 於 7 月 23 日在美國交易所首次亮相後，以太幣的表現仍不及基準加密貨幣。
專家預測，以太幣兌比特幣的價格可能還會再下跌 50%，然後纔會觸底：
“以太坊相對於比特幣可能會進一步下跌，因爲以太幣仍處於低估區間。我們估計，以太幣需要下跌至比特幣的 0.02 左右，即下跌 50%，才能進入低估區間。”
據分析師稱，自 The Merge 以來，比特幣並不是唯一落後於以太坊的加密貨幣。
CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 推測：“自‘合併’以來，以太坊的表現也遜於 Solana 和 BNB 等山寨幣，分別下跌了 53% 和 18%。”
翻轉之夢結束了嗎？
許多以太坊粉絲一直熱切地呼籲“翻轉”，但從目前的趨勢來看，這個夢想似乎正在慢慢消失。
CryptoQuant 認爲，表現不佳的一個關鍵原因可能是以太坊在主網中的交易數量相對於比特幣而言跌至 2020 年 7 月以來的最低水平之一。此外，自 4 月實施 Dencun 升級以來，以太幣的總供應量一直在擴大，並且不再處於通貨緊縮狀態。
CryptoQuant 分析師表示：“與比特幣相比，以太坊的表現不佳似乎與較弱的網絡活動動態有關。”
另一個原因是以太坊網絡的總交易費用，與 BTC 相比，該費用持續下降。Dencun 事件後以太坊網絡的交易費用降低是導致這一下降的原因。
儘管表現不佳，但一些分析師仍樂觀地認爲現貨 ETH ETF 將推動以太幣價格創下新高，一些人預測華爾街將利用它來押注 Web3 的增長。其他人預計到 2025 年底，現貨以太坊 ETF 將吸引超過 150 億美元的資金，並在此週期內將 ETH 價格推高至 5,000 美元。
