如何判斷這次熊市？
1- bank reserve 從 3 月份開始下降，流動性收緊
2- 淨流動性= fed total asset - onRRP - TGA 先看tga，從 23 年底就保持在一個水平，不增不漲，因此暫不關注。
3- onRRP 仍舊在下跌，但隨着總量變小，速度變慢，每個月大約 30billion。3 月份之前下降速度每個月 180b, 遠超qt 速度，這是 23 年牛市的主要驅動力。但到了 3 月份時onRRP 總額只有 440b，不足以支撐繼續快速下降。
4- fed 總資產一直在下降，每個月70b，從 6 月份速遞下降到 50b，仍然大於onRRP 下降速度。
站在 3 月關頭，如果不是爲當時的漲幅所迷惑，是有機會判斷風險的。
那麼後續牛熊主要就看qt 何時進一步放緩甚至停止了，這個要比降息更重要
