作者：Climber，金色財經
如果不是因爲現金流左支右絀，號稱韓國最大交易所Upibit的喫相也不會暴露地如此難看。
近期Upbit上多個重倉代幣大幅上漲，這一情形相較以往格外惹得投資者注目，不少加密市場分析人士認爲其存在嚴重坐莊控盤行爲。甚至有人說Upbit已取代Binance，成爲更具“上幣效應”、堪稱“山寨幣發動機”的中心化交易所，爲此已有投資者參照該交易所每日交易量靠前的幣種進行跟單。
那麼Upbit究竟是怎樣的一家CEX？它都明顯帶動哪兒些代幣的上漲？又爲何最近加密市場猜測其操盤的聲音遠大於過往？
一、Upbit效應：山寨幣發動機
早在今年上半年加密市場就有傳言稱Upbit坐莊操盤，但當時由其驅動拉昇的幣種在數量、頻率以及漲幅上均不太明顯。但從下半年8月份以來，尤其是在9月份，Upbit錢包地址重倉加持的代幣大都迎來一波上漲。
在加密市場深熊階段，Upbit帶來的賺錢效應格外引人注目。只是Upbit作爲中心化平臺，自己囤幣拉幣交易，未免有裁判員親自下場比賽的嫌疑。
1、囤幣
僅從市場消息面就已可以獲知Upbit在近期多個漲幅榜靠前的幣種上下了重注，並且尤其在LOOM、STORJ、HIFI上，遙遙領先其它加密交易平臺。
據鏈上數據情報平臺arkham統計顯示，Upbit 對LOOM的持有量最多，佔據48.6%，而近30天LOOM的漲幅高達405%。
媒體消息面：
10月9日，Scopescan 監測顯示，Upbit 持有超 7700 萬枚 STORJ（約合 4000 萬美元），系第一大持幣實體。
9月21日，鏈上分析師餘燼監測，共有1095 萬枚 IMX(約合 810 萬美元) 從 Binance、OKX、Bybit、Cryptocom 和 Gate 等多個 CEX 流入 Upbit。
9 月 18 日，Scopescan 監測顯示，Upbit HIFI 錢包地址過去24 小時向6個不同的 Binance 充幣地址發送了共計 1313 萬枚 HIFI。但是Upbit 錢包地址仍持有 6500 萬枚 HIFI（約佔流通量的 70%）。
8月31日，Scopescan 監測，自8月22日 Upbit 上線 CYBER 以來，Upbit 交易平臺錢包地址已持有約 360 萬枚 CYBER，價值約3243萬美元。Upbit 超越 Binance成爲 CYBER 最大持有者，佔代幣流通供應量的 33%。
2、拉盤
如果以CYBER的上漲爲起始，至今至少已有6個幣種受Upbit參與因素影響而大幅上漲，其中漲幅最大的代幣爲HIFI。而原本在其它交易所長期缺乏流動性的代幣也因Upbit上線而迎來異動拉昇，譬如GLMR。
再以IMX爲例，具體如下：
9 月 21 日，1095萬枚 IMX(約合 810 萬美元) 從 Binance、OKX、Bybit、Cryptocom 和 Gate 等多個 CEX 流入Upbit，在Binance等CEX上IMX當日漲幅爲23.4%。
而在 Upbit 交易平臺上，從當天上午8 時起，IMX 交易量暴漲，並帶動其價格由 0.56 美元快速上漲至最高 1 美元，僅兩個半小時現貨交易量就超過 8000 萬美元。
3、砸盤
與拉昇代幣價格的影響相當，Upbit轉移減持代幣同樣對加密市場具有打擊力。
9 月 25 日，Scopescan 監測，在9 月 21 日 IMX 大幅上漲後，Upbit 將 1080.2 萬枚 IMX 轉入 Binance、OKX，價值約 480 萬美元。轉入後 IMX 價格下跌了約 24%。
9 月 18 日，Scopescan 監測，Upbit HIFI 錢包地址過去 24 小時向 6 個不同的 Binance 充幣地址發送了共計 1313 萬枚 HIFI。而轉出前的9月17日，HIFI幣價暴跌，跌幅高達61.1%。
4、餘波
由於9月份已有多個與Upbit相關的幣種大幅上漲，“羊羣效應”影響下，僅疑似Upbit買入的代幣也迎來了上漲。
10 月 8 日，Lookonchain 監測，疑似Upbit錢包在過去 11 小時內積累了 471 萬枚 BNT（約合 254 萬美元），佔總供應量的 3.3%。
而當日BNT就迎來大幅上漲，漲幅高達52.18%。
二、虧損、訴訟、黑客，現金流日漸喫緊
當前，Upbit是韓國交易量最大的加密交易平臺，成立於2017年。該交易所可提供189種貨幣和300種交易配對的交易服務，用戶可在該平臺上以韓元 (KRW) 交易多種加密貨幣與比特幣對。
Song Chi-Hyung 是 Dunamu 的首席執行官和Upbit的創始人，通過其控股公司 Danamu，Upbit 獲得網絡巨頭 Kakao 的投資，並於 2017 年 10 月與美國的 Bittrex 合作。當年12月，該平臺日均交易量達到了45億美元，單日的最高紀錄爲110億美元。
該公司總部設在韓國首爾。然而，該公司於2018年底開始向東南亞擴張，10月30日在新加坡開設了一家分公司。隨後的地點還包括印度尼西亞和泰國，但不服務美國境內用戶。
就是這樣一家實力不凡、背景強大的韓國頂級交易所，依然在漫長的深熊加密市場下陷入現金流喫緊的困境，最終導致其被投資者猜疑攻訐。結合多方面資料來看，其主要原因如下：
1、業績虧損
韓聯社報道，8 月 25 日，Upbit 運營商 Dunamu 今年第二季度（4 月至 6 月）淨利潤達 1080 億韓元（約合 8160 萬美元），但相比去年同期淨虧損 378 億韓元。
此外，該公司銷售額爲 1866 億韓元，同比減少 47.9%；營業利潤爲 866 億韓元，同比減少 68.9%。
對此，Dunamu解釋說，“由於全球流動性下降和經濟長期衰退，投資情緒減弱，銷售額下降”。
此外，由於Upbit 的交易費用在諸多同類交易所當中屬於最低一檔，僅爲0.05%。因此當其開始在今年7月份到達階段性高點下跌，即交易量從58億美元跌至8月底的4億美元附近，跌幅約爲93%。
這也就意味着Upbit的營收在手續費一項上縮水也約爲93%。
反觀其他加密交易平臺的手續費等級和費率爲：
Bithumb的交易手續費爲0.15%，該費率適用於所有交易品種
幣安手續費：掛單0.1%，喫單0.1%；
火幣手續費：掛單0.2%，喫單0.2%；
歐易掛單收取的是手續費率是0.08%，喫單收取的手續費率是0.1%。
2、敗訴
8月28日，Dunamu在向稅務機關提起的要求退還企業稅250億韓元的訴訟中失敗。Dunamu向法院申請稅務機關按照2018年企業稅的減免優惠進行退款，但由於Dunamu風險企業認證被取消導致該筆款項滯留。
此外，在8月22日，韓國清州市還要求 Upbit、Bithumb 等 7 家加密貨幣交易平臺提供 8520 名拖欠 100 萬韓元以上地方稅的用戶的加密貨幣持有明細，擬對欠稅者進行加密貨幣扣押和追討。
對於這7價韓國CEX來說，所將面對的是不低於85.2億韓元（約633萬美元）的用戶退稅。作爲韓國最大交易所，Upbit的用戶至少要退回100萬美元。
以上兩起法律案件無疑會對 Upbit的既有財務規劃以及信譽度造成打擊，影響後續平臺的業務拓展。
3、黑客攻擊
10 月 9 日，Upbit 運營商 Dunamu 公開的數據顯示，Upbit 今年上半年已遭遇159661 次黑客攻擊，是去年的 2.17 倍。Upbit 2019 年因黑客攻擊損失約 580 億韓元，Dunamu 表示此後已將冷錢包比例控制在 70% 以上。
而就在9月25日，有詐騙者創造的假APT代幣被識別爲真實 APT 代幣流進Upbit，事件造成平臺10萬個賬戶受到影響，導致平臺不得不將AP暫停提幣。
4、準備金
對於一家從事金融交易的商業機構來說，準備金的配比自然不會佔據企業資金比。但是基於上述情形來看，韓國銀行對於加密企業預留準備金的需求，也讓Upbit在現金流上更加少了一些流動性。
今年 7 月，韓國銀行聯合會發佈了《虛擬資產實名賬戶操作指南》，要求加密貨幣交易所在其合作銀行預留日均存款的 30% 或 30 億韓元（以金額較大者爲準）作爲準備金。最高限額爲 200 億韓元，如果日均存款的 30% 超過 200 億韓元，最多隻能預留 200 億韓元作爲準備金。
根據金融監督院代表Kim Hee-gon辦公室提交的數據，Upbit與K-Bank合作，準備了總計200億韓元的儲備金，約爲1500萬美元，這無疑也是一筆不小的支出。
由於Upbit的操盤行爲實在有些明顯，一些投資者在感知到這一情況後選擇跟單交易，甚至有人列出瞭如何“與莊共舞”變現的方法。
首先是在消息面上，隨時盯緊Upbit相關幣種的動態新聞，如加倉、上幣等。
其次是參照CoinMarketCap一類的鏈上數據平臺，每天刷新看upbit交易所交易量排名。
結語
作爲一家類似傳統券商的證券交易服務商，理應保持公平公正、維護投資者的利益的職業道德原則。但是由於當地監管法律法規的滯後，再加上加密市場本身的抗審查性，身爲CEX更容易在遇到財務壓力困境時破壞市場公平。
不過無論如何，漫長的熊市之下如果再有一家頭部交易所因流動性不足而暴雷，那麼對於加密市場的打擊無疑更是雪上加霜。
