在今天的期刊中，Marex Solutions 的 Ilan Solot 研究了黃金和比特幣作爲價值資產存儲的角色以及這種角色如何隨着時間的推移而變化。
然後，Windle Wealth 的 DJ Windle 在“問專家”節目中解釋了比特幣和黃金如何成爲價值存儲手段以及每種資產之間的差異。
- 莎拉·莫頓
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黃金和比特幣的價值存儲功能減弱論證
摘要：比特幣和以太坊 ETF 的批准可能代表着市場發生與 2022 年後各國央行對黃金市場造成的類似變化——這一新因素至少暫時壓倒了傳統敘事，包括“價值存儲”概念。
8 月份的市場拋售令比特幣價值存儲屬性的支持者感到沮喪。畢竟，本週黃金價格上漲，而加密貨幣價格卻大幅下跌。更糟糕的是，當市場反彈時，比特幣表現不佳。
然而，儘管價格上漲，黃金也可能失去部分保值屬性。價格和敘事在 2022 年左右脫鉤。隨着實際收益率和通脹預期在央行緊縮政策之前上升，傳統投資者繼續遵循長達十年的拋售黃金模式。問題是，這一次，黃金走向了相反的方向。
爲什麼黃金價格沒有對其價值儲存宏觀驅動因素做出反應？市場結構發生了變化：在俄羅斯入侵烏克蘭並扣押其外匯儲備時，亞洲各國央行大幅增加了黃金購買量。我們甚至可以說，這些政府正在遵循他們自己的相互競爭的敘事。
從西方投資者的角度來看，俄羅斯、印度和中國的政策制定者並不關心黃金作爲“價值儲存手段”的作用。美聯儲政策、通脹預期和自由主義原則可能永遠不會影響其黃金儲備的積累週期（以及最終的使用週期）。
隨着時間的推移，美國批准加密貨幣 ETF 可能會代表市場結構發生類似黃金那樣的顛覆。這可能會使 BTC（價值存儲）和 ETH（加密技術遊戲）的敘事更接近傳統投資資產。換句話說，ETF 投資者可能會遵循與加密貨幣本土投資者不同的敘事和需求函數（例如，投資組合再平衡或可支配收入），就像亞洲央行出於與傳統投資者不同的原因購買黃金一樣。
事實上，最近的 ETF 和比特幣價格數據似乎支持這一結論。儘管過去幾個月比特幣價格波動劇烈，且圍繞比特幣的敘述也發生了變化，但 ETF 仍繼續吸引資金流入。請注意，這是一個非常短的時間範圍，因此任何推斷都應謹慎對待。但到目前爲止，方向似乎是正確的。事實上，灰度 BTC 和 ETH 資金流出的影響讓我們看到了與週期無關的 ETF 資金流如何影響價格。
這是否意味着黃金和比特幣不再是價值資產的儲存手段？不一定。敘事可以共存、轉變、削弱並輪流引領價格。然而，這兩個市場中新的、龐大的和不同的投資者羣體的存在可能會淡化原有的敘事，並改變價格對宏觀事件的反應方式。
- Marex Solutions 高級全球市場策略師 Ilan Solot
諮詢專家
問：什麼是價值存儲？
答：價值存儲是一種可以在未來保存、提取和兌換而不會顯著損失其購買力的資產。黃金、房地產或穩定貨幣等資產傳統上一直髮揮着這一作用，因爲它們往往會隨着時間的推移和市場低迷而保值。這並不一定意味着它們在短期內不會波動。其核心理念是隨着時間的推移提供對通貨膨脹、貨幣貶值和經濟不穩定的保障，讓投資者能夠將財富傳承給後代。
問：比特幣與黃金有何相似之處？
答：比特幣和黃金有幾個共同的特點，使它們成爲有吸引力的價值存儲手段。兩者的供應量都是有限的——黃金的天然稀缺性，比特幣的上限供應量爲 2100 萬枚。兩者都不受任何中央政府控制，這使得它們成爲傳統法定貨幣的有吸引力的替代品。然而，比特幣和黃金都存在不同類型的安全風險，在投資它們時需要加以解決。在經濟不確定或通貨膨脹時期，投資者往往會涌向這些資產以保值，將它們視爲對衝市場波動和購買力損失的工具。
問：比特幣與黃金有何不同？
答：比特幣具有黃金所不具備的新屬性。作爲一種數字資產，比特幣可以在幾分鐘內實現全球轉移，而黃金則麻煩且成本高昂。比特幣的底層區塊鏈技術確保了透明度，允許可驗證的所有權和交易。此外，比特幣是可編程的，這意味着它可以集成到智能合約和 DeFi 平臺等數字應用程序中，使其在現代金融生態系統中具有高度的通用性。這些品質使比特幣成爲超越黃金傳統用途的創新選擇。
- DJ Windle，Windle Wealth 創始人兼投資組合經理
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