伴隨着近期低迷的情緒，比特幣從昨晚美盤時段就表現不佳，十點前後下跌了 2.5% ，亞盤時段延續了跌勢，一度發生擠兌使得價格跌到 55606 美元，而後小幅回升到 56000 附近震盪。隱含波動率在日內與價格保持負相關變化，在經過日內劇烈的波動過後，BTC 和 ETH 的期限結構 Bull Flattening，其中 ETH 的遠端有更明顯的擡升，前端的波動率水平更是在日內高達 85% RV 的支持下展示出明顯的倒掛形態。
Source： SignalPlus
ETH 前端的 IV 變化不單是高於 BTC，從數值來看，當前 ETH 的 IV 處在歷史高位（75 分位數往上），且從 RV 的波動率錐上暗含的對衝成本中也反應出當前豐厚的 VPR，或許會吸引到看跌波動率的策略，在短期內削弱 term structure 的上翹形態。
Source： SignalPlus
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Source: Deribit （截至 4 SEP 16: 00 UTC+ 8）
由於價格的進一步下跌並打破近期低點，前端的 Skew 回吐了昨日的全部漲幅回到低位。各期限尾部的 Vol Premium 也被定到更高的位置，其中 BTC 上與美國大選相關的 8 Nov 上揚最爲顯著，連帶其後的兩個到期日擡升，ETH 年底（27 DEC）的 convexity 仍然保持着局部高點，升至 3.53% 。
Source: SignalPlus, Vol Skew
Source: SignalPlus, Fly
從成交上看，BTC 交易的方向性較爲均衡，價格的下跌一方面提醒交易員爲頭寸設下極端情景的保護（如 29 NOV-35000-P 500 BTC Long put），同時也給堅持看漲的人提供了更便宜的看漲策略建倉機會，例如 27 SEP 63000 vs 65000 Long Call Spread（200 BTC per leg）。
Source: SignalPlus， Block Trade
