作者：Suvashree Ghosh & Ryan Weeks & Emily Nicolle, 彭博社

編譯：Felix, PANews

Telegram創始人帕維爾·杜羅夫（Pavel Durov）在法國被拘留一事在加密風投領域引起風波，該領域一些的參與者已經投資了與該消息應用程序密切相關的數字代幣（Toncoin）。

Pantera Capital Management、Animoca Brands 和 Mirana Ventures是十多家投資Toncoin的機構之一，Telegram使用其區塊鏈來處理即時支付等事務。知情人士表示，最大的加密風險投資基金之一Pantera今年早些時候向Toncoin投資了超1億美元。

吸引這些資金的是一個令人着迷的加密概念：Telegram將演變成一款類似於微信的數字資產“超級應用”，其9億用戶依賴Toncoin進行從支付到玩區塊鏈遊戲等所有事情。從今年2月到7月初，該代幣飆升了四倍，其區塊鏈TON上的TVL一度超過10億美元。

但杜羅夫因被指控在Telegram上打擊犯罪力度不夠而被拘留，暴露了其風險。杜羅夫8月29日被指控參與傳播兒童色情圖片以及在該應用上販毒等其他犯罪行爲。Telegram在一份聲明中表示遵守歐洲法律。

8月24日杜羅夫在巴黎郊外被捕後，Toncoin暴跌了約20%，後來收復了部分“失地”。根據DefiLlama數據，TON的TVL已降至5.73億美元。

使用率下跌

今年TON網絡TVL大幅下滑

加密風投機構1kx創始人Lasse Clausen表示：“大多數投資者認爲，這款應用程序本身會極大促進和推動Toncoin網絡的採用”。“現在的情況是，黑天鵝事件發生在公司本身及其創始人身上，可能會引發人們對未來的一些疑問。”

那些向Toncoin投入大量資金的風險投資者（通常簽訂了至少一年內不出售代幣的協議），現在正試圖評估法國針對杜羅夫的舉動是否會導致用戶逃離Telegram。這款應用在加密圈很受歡迎，很大程度上是因爲超寬鬆的監管方式，而這讓他陷入了法律糾紛。

Pantera稱Toncoin是其最大的一筆投資，但並未透露具體金額。負責管理區塊鏈的TON基金會在一封電子郵件中表示，該基金會從未籌集過資金。Animoca Brands沒有就其投資發表評論，Mirana Ventures也沒有立即迴應詢問。

一些Toncoin的支持者看到了“機會”。DWF Labs聯合創始人Eugene Ng表示，投資該代幣的加密做市商DWF Labs在Toncoin價格暴跌後，在公開市場上花費了“數百萬”美元購買Toncoin。

代幣交易、流動資金

風投公司和其他加密基金對TON等項目的場外投資被稱爲“代幣交易”，因爲投資者收到的是代幣，而不是傳統的股票。爲了實現這些目標，風險投資者通常會設立被稱爲流動基金的獨立工具，目的是在較短的時間內持有資產。由於許多代幣交易是場外一對一進行的，因此對代幣的流行程度沒有任何可靠的估計。

對於風投公司及其投資者來說，代幣有幾個優勢，最明顯的是，代幣往往涉及更快的退出。一種常見的結構是，代幣在12個月後開始解鎖，之後投資者可以逐漸出售。1kx創始人Lasse Clausen表示，代幣的波動也讓支持者對項目的進展情況有了更全面的瞭解。

代幣交易也可能涉及大幅折價。知情人士表示，Pantera當時以低於市場價40%的價格收購了Toncoin，由於交易條款保密，這位知情人士要求匿名。以5月份宣佈交易時6.32美元的平均價格計算，這筆投資目前仍處於盈利狀態。

今年Toncoin漲幅已回落部分

這位知情人士表示，Pantera的鎖倉期爲一年，之後可以在幾年內分批出售 Toncoin。

代幣投資的另一方面是資產極不穩定：一旦投資出現問題，就會立即顯現出來。基金通常會定期按市值計價其持有的資產，這意味着價格大幅下跌會立即反映在給有限合夥人的報告中。

沒有什麼比2022年5月Do Kwon的TerraUSD穩定幣項目崩潰更能說明這種風險了。就在幾個月前，包括Three Arrows Capital和Jump Crypto在內的投資者購買了超10億美元的Luna，這是一種用於穩定TerraUSD的代幣。當TerraUSD崩潰時，Luna變得一文不值。不久之後，Three Arrows破產，引發了整個加密行業的一連串崩潰。

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