昨天（25 AUG）並不是一個平靜的週日。中東方面，以色列宣佈進入 48 小時緊急狀態，地緣政治造成的風險被注入到市場，使得前端 IV 一度走高。在數字貨幣方面，TG 的創始人 Pavel Durov 因遭受包括恐怖主義和欺詐在內的指控在法國被捕，造成了 TON Coin 在日內暴跌超過 16% +，引發了全球對通訊自由和隱私的關注。另外，以太坊基金會將 35000 個 ETH 轉移到了 Kraken 錢包，引發了市場對潛在價格波動的猜測，造成幣價在週末小幅震盪，日內實際波動率約爲 50% ，隨後其執行總監出面澄清表示此次轉賬只是例行財務管理的一部分，旨在平衡基金會的賬目，安撫了市場情緒。在近期消息面的影響下，數字貨幣的看漲情緒不斷減弱，蔓延市場的避險情緒使得合約上的槓槓不斷下降，各交易所的永續合約資金費率都在下降，甚至出現負值。

Source: SignalPlus

對 BTC 來說，在宏觀消息的影響權重加大而加密社區又缺乏新敘事的背景下，幣價的實際波動率在過去兩天持續維持在 20-25% 低位，前端短暫升起的 IV 很快被打回原形。另一方面，整體隱含波動率水平也在日內大幅下降，除開 Realized Vol 較低的事實，BTC 日內大量 Top Side 的賣出，尤其是遠端，亦是造成 IV 下降的原因，對此我們還能看到，這波 Flow 還造成了遠端 Vol Skew 的下降，從波動率錐的視角看，已經明顯低於歷史 25% 分位數，微笑曲線的曲率也被壓平，FLY 的數值大幅下降。

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在 ETH 身上我們看到了相似的變化，由於實際波動率的下降，IV Term Structure 走陡，但由於 ETH 並沒有在 BTC 上發生的 Top Side Selling Flow，遠期 IV 並沒有下降太多，同樣的 Convexity 雖然下降，但相對 BTC 來說也還算溫和。從 Vol Skew 的角度來看，中遠端的 RR 也有下降，除開和 BTC 的相關性上的考量，來自 sep 和 oct 的買入看跌期權的影響也不可忽視。

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