作者:Nancy,PANews

從金融創新實驗到流動性市場基石,DeFi在多年起落浮沉中經歷了飛速的發展和演變。而伴隨着去槓桿化放大週期演變效應,DeFi生態在遭遇流動性危機後,各家的命運齒輪也隨之轉動,競爭進入白刃戰。

玩轉分級基金概念的Tranchess是個DeFi賽道的老牌選手,在過去幾年圍繞着資產管理持續提升穿越週期的能力,並投身於流動性質押的敘事浪潮。

分級基金模式匹配不同風險偏好,已吸金超2.5億美元

Tranchess是DeFi世界的分級結構基金,主要提供不同風險偏好的投資需求,並解決無常損失、資金效率低下、強制清算等問題。這種拆解風險等級和預期收益的方式一度使得Tranchess得到市場大量關注,人氣可在彼時飆升的TVL指標上得到直觀體現,也印證了產品的市場契合度。

分級基金是一種金融衍生工具,特點是將基金產品和風險分爲不同等級,一般A級子基金主要獲取固定收益,B級子基金主要獲取剩餘收益。Tranchess將單一的主基金中衍生出了多個風險/回報矩陣,其中Queen是母基金,主要爲BTCB、ETH(每年管理費1%)或BNB(每年管理費2%)基金創建,可爲長期持有者提供2%至16%的額外收益;Bishop、Rook則爲QUEEN拆分出來的兩個不同風險回報的子基金產品,每枚QUEEN可獲得0.5枚BISHOP和0.5枚ROOK,其中Bishop是DeFi語境下的穩定幣高收益產品,將流動性資產出借給Rook持有者,專爲穩定收益型用戶設計;Rook專爲激進型投資者設計的槓桿基金,可以理解爲無抵押借貸挖礦,不存在強制清算風險。

2023年底,Tranchess在以太坊上線了自己的qETH流動性質押產品,隨後以此爲基礎,結合自身分級基金結構,開拓出了Turbo & Stable的產品板塊。

在Tranchess旗下的Turbo & Stable基金中,Turbo代表強化版ROOK,允許用戶通過槓桿賺取積分獎勵;Stable則爲增強版BISHOP,可賺取固定利息率。根據官網顯示,目前Tranchess的Turbo & Stable基金已在以太坊、BNB Chain和Scroll網絡上推出相關基金,並已吸金超2.5億美元,這些產品在活動結束後均可轉換回其各自的底層代幣,且沒有鎖定期、創建/贖回費以及拆分費等。

以Scroll上推出的STONE基金產品爲例,STONE基金已獲得超1.9億美元資金參與,這是Tranchess和StakeStone合作推出爲期六個月的基金,主要包括stoneQUEEN、turPSTONE、staYSTONE、staYSTONE-STONE LP。其中,用戶可將STONE按照1:1的比例創建stoneQUEEN來獲得1倍積分,也可將每枚stoneQUEEN進一步拆分爲0.1枚turPSTONE和0.9枚staYSTONE來獲得2倍積分。其中,turPSTONE相當於Turbo代幣,有着10倍固有槓桿率以及StakeStone額外獎勵的2倍積分加成,因此持有者可獲得20倍的StakeStone積分(注:基金到期後代幣持有者可以根據到期時的淨值按比例換回底層資產(包括STONE),故該數字均爲到期日時的大約淨值。在這之前,用戶可以通過swap把Turbo 或stable換回STONE,這個過程則按照網頁顯示的市場當前交易價格兌換。QUEEN的兌換比例始終是1:1。下同);staYSTONE爲固定收益的Stable代幣,持有者可獲得固定的6%年化利息(基金到期後,根據其淨值,約可兌換回1.0149 STONE),不獲得任何積分。而staYSTONE-STONE LP持有者可獲得一籃子收益,包括CHESS獎勵、0.05%手續費費率、利息以及積分成數(2倍),持有者可隨時以單幣種或者雙幣種添加或移除流動性。

再以Tranchess聯手ether.fi聯手推出的weETH基金爲例,旗下包括weethQUEEN、turPWEETH、staYWEETH和staYWEETH-weETH LP,活動將於今年12月15日結束。用戶可以將weETH按1:1比例兌換爲weethQUEEN,並將每枚weethQUEEN拆分爲 爲0.1枚turPWEETH和0.9枚staYWEETH,同樣每枚turPWEETH和9 枚staYWEETH可合併爲10枚weethQUEEN,即比例始終爲1=0.1+0.9,weethQUEEN可獲得4倍積分。而turPWEETH持有者還可以10倍固定槓桿率以及ether.fi的4倍積分乘數獲得40倍積分(基金到期後,根據其淨值約可兌換回0.9426weETH),staYWEETH則可獲得10%的固定利息(基金到期後,根據其淨值約可兌換回1.006 weETH)。staYWEETH-weETH LP持有者則可獲得CHESS獎勵、0.05%手續費費率、利息以及積分成數(4倍)作爲獎勵。

同時,Tranchess還通過與Scroll生態的深度合作,讓在Scroll上推出的Turbo & Stable產品,均可以參與Scroll本身Session獎勵,獲得Scroll Marks積分。

除此之外,Turbo & Stable基金還包括SolvBTC、slisBNB和Staked ETH基金,產品邏輯與上述產品一致。

值得一提的是,Tranchess會根據Turbo & stable基金獲得的積分收取3%的費用,其中在BNB Chain上這3%由項目方額外計算支付,不影響用戶積分收益;在Scroll上則根據用戶Turbo積分收益收取。所有積分收益均會配合每個項目到期以及TGE的節奏100%全額返還給對應鏈上的veCHESS用戶,進一步提升veCHESS持有者的收益率。

從BNB到以太坊,Tranchess深入發力流動性質押賽道

身爲DeFi生態的重要分支,流動性質押已撐起DeFi百億TVL的半邊天。自以太坊上海升級後,流動性質押一舉成爲DeFi賽道的熱門敘事,資金流向更是直接表明這一市場風向標。DeFiLlama數據顯示,截至8月24日,流動性質押賽道以超450億美元佔據DeFi市場的半壁江山。而從各個主流POS鏈的質押率來看,流動性質押賽道仍有較大的增長空間。

實際上,經過多年迭代升級後的Tranchess已入局質押賽道。實際早在2022年初,Tranchess就已初涉質押收益賽道,彼時其啓動了BNB Fund併成爲BSC驗證節點來獲得新收入;同年12月,Tranchess上線以太坊的同時推出了流動性質押產品qETH;今年,Tranchess更是憑藉V3的發佈正式打響了在LSDFi賽道的第一槍。

除了聯手多個知名LSD協議推出多款產品外,Tranchess還支持以太坊和BNB Chain上的QUEEN代幣的流動性質押。其中,若用戶選擇質押ETH兌換qETH,可獲得4.4%的APR,當前總質押量超55萬美元。除了質押獎勵,用戶還可以在Balancer上的qETH/ETH資金池中提供流動性,LP將獲得CHESS獎勵和veBAL激勵,爲來或將在更多DeFi協議中使用。當然,用戶獲得的質押獎勵後平臺會收取10%的費用,這筆費用會分配給節點運營商、Tranchess資金庫以及veCHESS持有者的每週返利分配。

BNBFund除了提高單一資產收益率的挖礦功能外,還增加了一層Alpha收益。具體來說,BNB基金將BNB質押至BNB Chain上Tranchess驗證器節點中,從而獲得8%~16%的APR,並將這部分獎勵分發給所有nQUEEN+和nROOK+的持有者(扣除協議費用),還可質押Q/B/R類代幣以CHESS代幣形式獲得獎勵。例如用戶將BNB質押創建爲nQUEEN後可獲得0.45%的POS質押獎勵以及3.7%~11.7%的CHESS獎勵。

“隨着以太坊需求的持續增長,我們預計類似qETH、STONE等流動性質押產品和相關產品staYSTONE、turPSTONE將繼續受到關注。以太坊現貨ETF將使機構投資者對以太坊和質押的興趣增加,從而推動以太坊價值和網絡需求增加,之後質押收益率將上升。”Tranchess在不久前發文稱。

隨着BTCFi概念逐漸成熟,最早在BNB Chain上引入WBTC資產管理的Tranchess是否能借助目前與SolvBTC等項目的合作,進一步深挖參與BTCFi的機會中,也值得繼續關注。

TVL今年增幅超240%,曾獲Binance Labs等參投

亮眼的增長數據展示了Tranchess的強勢競爭力。DeFiLlama數據顯示,截至8月24日,Tranchess的TVL已超過2.1億美元,在Scroll上排名第二,今年漲幅高達241.9%。

作爲DeFi繁榮期誕生的DeFi協議,Tranchess早在2021年就宣佈完成150萬美元種子輪資金,Three Arrows Capital、The Spartan Group、Binance Labs、Longhash Ventures和IMO Ventures等諸多機構參投。

明星資本加持背後除了產品策略外,團隊也是重要因素。Tranchess聯合創始人Danny Chong擁有超過16年的銀行業履歷,曾負責東方匯理銀行的外匯和固定利率產品銷售SEA部門,其他成員在微軟、谷歌、摩根士丹利、瑞銀等機構擁有豐富從業經驗。

代幣經濟學也是Tranchess生態的重要組成部分,治理代幣CHESS的總供應量爲3億,其中50%將用於社區分配和激勵,持有者可用於參與社區決策、投票、支付交易費用等。除了二級市場購買,用戶還可通過質押QUEEN、BISHOP或ROOK代幣(權重比例爲3:4:2)、爲AMM池提供流動性等方式獲得CHESS。veCHESS則代表着鎖定的CHESS代幣,鎖定時間爲一週到4年不等,兌換比例將線性增長(1枚CHESS鎖定1年會得到0.25枚veCHESS,1枚CHESS鎖定4年會拿到4沒veCHESS)。veCHESS持有者所獲權益包括可對BISHOP和ROOK之間的Alpha收益分配投票、CHESS每週釋放投票、每週50%的協議收入分發、提升質押效率以及前文提到的3%Turbo & stable基金積分收入分享等。

另外,Tranchess於上週四新上線的社羣管理提案,表示接下來將由veCHESS用戶投票決定未來Turbo & Stable的合作。一方面進一步拓展veCHESS的應用場景,另一方面說明了Turbo & stable模型快速複製的無限潛力。

不僅如此,DeFi黑暗森林中,Tranchess也在安全性上下功夫,包括已經完成PeckShied與Certik的智能合約審計,並與ImmuneFi啓動了漏洞賞金計劃以及與DeFi保險協議InsurAce達成合作等。而根據路線圖規劃,Tranchess還將在2024年繼續拓展結構性產品、節點運營商和X-Chain等擴展等。

整體來看,這家老牌加密結構化基金Tranchess爲更多用戶提供多樣化風險策略的同時,提升了資產配置的靈活性和效率。而在流動性質押賽道持續爆發之際,LSD賽道的熱度加持也將爲Tranchess在DeFi市場競爭注入強勁動力。