會議紀要通常在FOMC會議後的三週發佈,詳細記錄了委員會成員對貨幣政策的討論,是理解美聯儲決策過程和經濟前景的重要文件。

跟外界說“將參照經濟數據做出決策”,實際上美聯儲7月就想降息了,內部的討論焦點已經是降息50個基點,還是25個基點的問題。市場對美聯儲的理解太落後了。

美聯儲會議紀要發佈了,紀要有關鍵的三句話讓華爾街大感意外。

· 第一句:“一些與會者”認爲,失業率升高以及近期在降通脹方面取得的進展爲本次會議降息25基點提供了合理的理由。“大多數與會者”表示,如果經濟數據繼續符合預期,那麼在下次會議上放寬貨幣政策可能是合適的。

解讀:換句話說,少部分人認爲7月就已具備降息條件,那麼9月降息更是不在話下。如果不是“顧全大局”,他們7月的會議上就會投贊成票。

· 第二句:“大多數與會者”指出就業目標面臨的風險增加,與此同時,“許多與會者”稱通脹目標面臨的風險降低。“一些與會者”指出,勞動力市場的進一步逐步疲軟可能會演變成更嚴重的惡化。

解讀:注意用詞,“大多數與會者”暗指幾乎所有人,“許多與會者”暗指接近一半或以上的人,“一些與會者”暗指少量的人,這些前綴在會議紀要中通常很重要,顯示了委員會成員之間的意見分歧和共識。這句話的意思實際是大多數人看到了就業市場開始惡化,多數人認爲通脹風險降低,少數有先見之明的人認爲再不降息就業市場就會出現問題。值得一提的是,在美聯儲7月會議召開時,美國7月疲軟的非農就業報告還沒公佈。

· 第三句:“許多與會者”認爲利率立場是限制性的,“幾位與會者”認爲,在通脹壓力持續降溫的情況下,利率不變將意味着貨幣政策將增加對經濟活動的拖累。

解讀:已經有官員意識到,美聯儲已經落後於形勢,早在7月非農數據公佈前美聯儲就意識到了。

簡而言之,美聯儲內部已經形成這樣的共識:通脹風險將會進一步減弱(擔心過早降息可能會推動通脹回升的決策者人數減少),就業市場的風險在逐步增加。

這是一份比預期更爲激進的會議紀要,大部分人注意到了勞動力市場惡化的風險。如果是這樣的話,美聯儲應該更快、更大力度行動,進行幾次50基點的降息。總體來說,這份紀要消除了對9月降息的所有疑慮,這是美聯儲向鴿派的重大轉向。

美聯儲的溝通策略是讓會議不那麼影響市場,他們正在嚴格按照會議紀要行事
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