代幣化國債，即代表收益型政府債券所有權的區塊鏈資產，今年增長了 100% 以上。

根據現實世界資產數據平臺 rwa.xyz 的數據，1 月份美國鏈上國債餘額爲 7.73 億美元。

此後，這一數字已飆升至 19 億美元以上。

這些所謂的代幣化國債的發行人預計增長將會持續下去。

現實世界資產平臺 Ondo 的首席戰略官 Ian De Bode 告訴 DL News：“隨着鏈上資本持有者變得更加老練，他們意識到代幣化國庫優於穩定幣。”

德博德表示，像 Ondo 和其他發行商提供的代幣化國債由於其高收益和投資者保護而更具吸引力。“穩定幣不會爲用戶提供這些好處，”他說。

隨着加密貨幣市場動盪不安，代幣化國債提供了一個安全的避風港，仍能讓資本發揮作用。美國利率目前爲 5.25% 至 5.5%，爲 23 年來的最高水平。

而且，並非只有翁多 (Ondo) 從這一趨勢中獲利。市值 9 萬億美元的資產管理公司貝萊德 (BlackRock) 今年推出了 BUIDL，這是一隻基於以太坊的代幣化國庫基金，其資產規模已增長至 5 億美元以上。

但美國國債的豐厚利率預計不會持續。芝加哥商品交易所集團的 FedWatch 顯示，美聯儲在 9 月 18 日的會議上降息至少 0.25% 的可能性爲 100%。

槓桿需求

業內人士表示，國債收益率下降不但不會降低投資者的興趣，反而會增加需求。

現實世界資產平臺 Swarm Markets 聯合創始人 Timo Lehes 告訴 DL News：“代幣化國庫實際上是質押現金。對於持有穩定幣的人來說，這是合乎邏輯的下一步，因爲他們既能從穩定性中獲益，又能從收益中獲益。”

從許多人的角度來看，穩定幣是加密貨幣最成功的用例。

它們爲投資者提供了一種在加密生態系統內套現比特幣和以太坊等波動性資產的方式，併爲美國以外的投資者提供了一條接觸美元的便捷途徑。

Lehes 表示：“無論美聯儲是否降息，我們都預計代幣化國債將繼續增長，因爲任何收益都比沒有收益要好。”

翁多的德博德還表示，利率下降可能使代幣化國債受益。

當利率下降時，投資者通常會承擔更多風險，從而增加信貸和槓桿的需求。

德博德認爲，代幣化國債是一種更好的抵押品形式，因爲它具有原生的收益特性和投資者保護功能。

他說：“我們預計，當利率下降時，對這些資產的需求將進一步增加，而不是減少。”

一切都與流動性有關

不過，穩定幣與代幣化國債相比仍有一個巨大的優勢：流動性。

Tether 的 USDT 是最大的穩定幣，在多個區塊鏈和中心化交易所的流通量超過 1160 億美元。

正是這種深度流動性確保了那些使用 USDT 進行交易的人能夠獲得優惠的價格，即使交換的金額很大。

另一方面，代幣化國債仍處於起步階段，流動性相對較差。

Ondo 首屈一指的代幣化國庫產品 Ondo 美元收益代幣在 6 個區塊鏈上流通的金額僅爲 3.41 億美元。

儘管代幣化國債比穩定幣有優勢，但要讓投資者感興趣卻很難。除非代幣化國債具有流動性，否則大型投資者不會使用代幣化國債，而這些產品需要投資者使用它們來增加流動性。

像 Ondo 這樣的發行商需要找到這個問題的答案，纔有機會與 Tether 這樣的穩定​​幣巨頭競爭 — — 至少目前如此。

Tim Craig 是 DL News 駐愛丁堡的 DeFi 通訊員。如需建議，請發送電子郵件至 tim@dlnews.com。