比特幣的經濟設計迫使礦工在每四年進行一次減半壓力測試時儘量降低成本。礦工尋求廉價能源，因此採取了兩種策略：位於電錶前（即與電網相連）和位於電錶後（即與發電機直接共置）。
併網模型可以實現規模經濟，因爲大型礦工可以根據他們帶入電網的負載大小獲得更便宜的能源價格，並參與“需求響應”和輔助服務，這是由這種計算類型的可中斷特性實現的。
共置模式利用了無謂損失和能源供需不匹配，針對間歇性可再生能源（例如太陽能和風能）和基載能源（例如水電、核能、地熱能）。電錶背後需要垂直整合、合作伙伴關係和合資企業等商業模式，使礦工能夠參與能源套利並生成可再生能源證書 (REC)。
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哈希率作爲商品
比特幣哈希率是保護比特幣網絡的計算能力，它正在成爲一種具有巨大投資潛力的獨特商品。它的可互換性、可分割性、耐用性和稀缺性使其成爲一種頗具吸引力的資產類別。
算力爲個人提供了無需擁有硬件即可參與比特幣挖礦的投資機會。此外，衍生品可以對衝價格波動，爲礦工和投資者提供風險管理工具。算力的價值與比特幣挖礦的需求息息相關，受比特幣價格和挖礦盈利能力的影響，但容易受到監管挑戰。儘管存在這些挑戰，但比特幣算力作爲一種具有獨特投資和交易機會的新商品，仍然具有令人信服的案例。隨着比特幣生態系統的發展，算力作爲可交易資產的作用和重要性可能會不斷增強，從而吸引資本市場的進一步關注和創新。
哈希價格與哈希成本
哈希價格和哈希成本是影響比特幣挖礦格局的關鍵指標。雖然經常混淆，但它們代表了挖礦盈利能力的不同方面。
哈希價格，即每單位哈希算力的價格，反映了挖礦算力的當前市場價值。其計算方法是將每日挖礦總收入除以網絡哈希率。哈希價格越高，礦工的盈利能力就越強。
哈希成本表示生產一單位哈希算力的成本，包括電力、硬件和維護等費用。較低的哈希成本意味着挖礦操作更高效、更有利可圖。
哈希價格與哈希成本之間的差異決定了挖礦的盈利能力。當哈希價格超過哈希成本時，礦工獲得利潤。相反，當哈希成本超過哈希價格時，他們就會虧本經營。高哈希價格會吸引更多礦工，從而增加競爭並可能壓低哈希價格。相反，低哈希價格可能會打擊礦工的積極性，導致網絡哈希率下降並可能推高哈希價格。
ASIC 的可用性也會影響哈希價格和哈希成本之間的關係。這些採礦機和當前每千瓦時電力批發價推動了網絡哈希算力，從而增加了挖礦難度。在 ASIC 不易獲得的地方，哈希算力變得更有價值，因此哈希價格和哈希成本之間的差距應該會擴大，爲礦工創造盈利機會。
瞭解哈希價格和哈希成本之間的關係對於礦工做出明智的決策至關重要。哈希價格和哈希成本之間的差異也會影響礦工籌集資金的能力。礦工的目標是降低哈希成本以提高盈利能力，從而影響他們的融資能力。哈希價格與哈希成本之間的差距較小，使礦工容易受到比特幣價格因素（如能源成本和挖礦難度）的影響。相反，差距較大則表明礦工具有韌性。評估貸款風險的貸方將仔細審查這一差距，這對尋求資金的低效率礦工施加壓力，因爲他們傾向於低風險回報。
例如，最近發佈的一種用於創建非同質化代幣的比特幣方式 Runes 暫時增加了比特幣區塊空間需求，導致交易費用增加和確認時間延長。在此期間，哈希價格期貨以正價差與現貨價格進行交易，這表明市場未來區塊空間需求很有可能增加。
這種情況促使比特幣礦工出售哈希價格期貨，鎖定未來收入；事實證明，這一決定是明智的，因爲減半後區塊空間需求有所下降。現在，與哈希率掛鉤的產品的可用性也提供了更多的財務數據點，可以預測網絡事件對區塊空間需求和交易費用的影響。
注意：本專欄中表達的觀點爲作者的觀點，並不一定反映 CoinDesk, Inc. 或其所有者和附屬公司的觀點。
