作者：Denitsa Tsekova，Bloomberg；編譯：陶朱，金色財經

上週，市場動盪一度引發華爾街恐慌，金融市場正發出更高的衰退即將到來的可能性信號。

這仍然是一個很小的可能性。但高盛集團和摩根大通的模型顯示，從美國債券市場的信號以及對商業週期的起伏極爲敏感的股票表現來看，市場隱含的經濟衰退可能性已大幅上升。

高盛表示，股票和債券市場預計美國經濟衰退的可能性爲 41%，高於 4 月份的 29%。最新一輪上漲的原因是市場押注美聯儲將以更激進的步伐降息，以及對商業週期波動極爲敏感的股票表現落後。摩根大通的類似模型計算出，由於美國國債大幅重新定價，美國經濟衰退的可能性從 3 月底的 20% 上升至 31%。

摩根大通策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 表示，該銀行模型中的衰退風險反映了自上個月就業報告顯示就業增長放緩以來已計入的降息規模。他表示，股市發出的信號表明，經濟衰退的可能性只有五分之一，儘管這一概率比今年早些時候股市創下新高時計入的零概率有所上升。

“美國信貸和股票市場看起來與美國利率市場脫節，”他說。“如果下一次 8 月份的美國家庭調查結果與 7 月份的調查結果一樣疲軟，從而強化了衰退論調，那麼股票和信貸市場將需要大幅走弱才能趕上利率市場。”

市場暗示美國經濟衰退的可能性正在上升，高盛金融市場模型顯示經濟放緩的可能性爲 41%。

未來一年美國經濟衰退的可能性

8 月 2 日公佈的就業增長數據低於預期，引發了人們對美聯儲等待太久纔開始放鬆貨幣政策的擔憂，引發了對經濟放緩的擔憂。雖然數據顯示就業人數減少，但月度就業人數仍高於 10 萬，各種經濟健康狀況指標並未警告經濟衰退迫在眉睫。例如，美國小企業樂觀情緒在 7 月份升至兩年多以來的最高水平。

此外，經濟學家的預測並沒有實質性增加，自 4 月份以來，共識預測一直保持在 30%，而在 2023 年達到近 70%。

各資產類別陷入衰退的可能性均有所上升

標準普爾 500 指數自 7 月中旬創下歷史新高以來仍下跌逾 4%，而科技股佔比較高的納斯達克 100 指數則較峯值下跌逾 8%。

根據高盛和摩根大通的模型，利率市場對經濟衰退的預期高於股票。根據高盛的模型，美聯儲基準利率 12 個月後的隱含變化意味着明年經濟衰退的可能性爲 92%，而根據摩根大通的數據，五年期美國國債收益率的變化表明經濟放緩的可能性爲 58%。

不過，信貸和抵押貸款市場仍有很多令人欣慰的信號，風險水平並沒有引起太多擔憂。

高盛資產配置研究主管 Christian Mueller-Glissmann 表示，儘管其市場模型增加了經濟下滑的可能性，但該公司的經濟學家僅認爲經濟下滑的可能性爲 25%，“這仍然相對較低”。