週末全球市場崩盤，8 月 5 日整個交易日，道瓊斯指數和標準普爾 500 指數下跌逾 1,000 點，比特幣 (BTC) 價格跌破 49,000 美元，衝擊持續不斷。日本日經 225 指數出現自 1987 年 10 月以來最嚴重的單日回調，臺灣基準股指的拋售是 57 年來最糟糕的交易日。
8 月 5 日，幾乎所有市場都收跌，雖然現在斷定拋售已經結束似乎爲時過早，但交易員們可能想知道是否是時候開始像反向投資者一樣思考並以折扣價挑選資產了？
爲了討論本週動盪的市場動態，Cointelegraph 採訪了 Pear Protocol 的創始人 Huf，Pear Protocol 是一個去中心化交易所，允許交易者通過配對交易參與趨勢敘述。
Cointelegraph：從您的角度來看，交易員對當前全球市場和加密貨幣的崩潰有何嚴重誤解？
Huf：市場參與者絕大多數都在爲第四季度的反彈做準備，上行催化劑包括降息、美國新政府的民事過渡以及其他加密貨幣特定的利好因素，如 FTX 債權人償還。
我認爲他們沒有意識到，如果我們開始大幅降息，這將導致美元（尤其是美元兌日元）持續面臨下行壓力。傳統金融的去槓桿化需要幾天甚至幾周的時間，而加密貨幣的去槓桿化通常只需一連串就可結束。美元兌日元的進一步下跌可能導致第二輪日元套利交易平倉。
選舉通常是股市的積極催化劑，但鑑於美國社會的分裂性質，新政府過渡期不順利是一種風險——包括長期抗議演變爲全國性騷亂。伊朗和俄羅斯等其他國家可能會利用白宮分心的機會，增加海外軍事行動。
最後，美國政府尚未出售其扣押的大部分比特幣資產。這些代幣中的大部分（絲綢之路除外）都捲入了與 BitFinex 及其用戶的法律糾紛。如果他們獲勝並獲得比特幣，那麼之前基本上已經沒有流通供應的代幣可能會進入市場，那麼我們可能會看到 Mt. Gox 第二部分式的恐慌，抵消 FTX 的順風。
CT：作爲一名交易員，有什麼教訓可以吸取，或者有更好的方法來準備、應對或對衝過去幾天發生的事件嗎？
Huf：夏季流動性總是低於一年中其他時間，因此爲這種季節性做好準備是關鍵。交易者應該在夏季減少交易規模（使用較少的槓桿）以應對市場結構的這種差異，並/或增加現金配置以提高平均入場價格。
儘管人們很容易認爲可以簡單地購買 VIX 期貨，但實際情況是，大多數時候，VIX 都處於正價差狀態，持有/展期至到期是一項昂貴而徒勞的努力。
自 4 月以來，加密貨幣一直呈下跌趨勢。應對這種波動和看跌情況的一種方法是配對交易 - 即您建立一個多頭資產組合，並用相應的空頭籃子抵消風險。例如，用戶可能仍想做多比特幣，但擔心像今天這樣的下跌。一個想法是做多比特幣，做空萊特幣或 ADA 等。當市場趨勢往往由比特幣主導時，您可以從上行中受益，而做空則可在下行時提供保護。
一如既往，最好的準備方式是制定一個計劃，在恐慌中買入，在興奮中賣出。與之前的週期相比，這個市場的艱難之處在於，狗幣標誌着一個明顯的局部頂部，而 memecoin 狂熱持續了數週和數月，給人一種可持續性的錯覺。當你下次看到有限的資金池在各種敘事之間不斷輪換時，這將是後期週期行爲的指標。
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CT：除了關注 BTC、ETH 和 SOL 等深度超賣資產的潛在均值迴歸之外，有沒有更好的方向性定位方法？
是的，關於配對交易的一個誤解是，你放棄了太多的上行空間。由於使用了交叉保證金和合理的槓桿，這不一定是正確的。例如，用戶可能預期 SOL 上漲 10%。這顯然會帶來很大的下行風險。
然而，交易 SOL/ETH 之類的貨幣可以讓用戶捕捉到 5% 的波動，而且可以使用 2 倍槓桿。做多 SOL 的收益抵消了在上漲市場做空 ETH 的潛在損失。
然而，這種策略的真正威力在於下跌。假設 SOL 下跌 -5%，ETH 下跌 -10%，那麼無論大盤上漲還是下跌，用戶仍然在賺錢。
雖然由於兩種資產的貝塔值和波動率，配對交易本身並不是市場中性的，但它確實提供了一種使用槓桿來放大您的觀點的有效方法，同時保護您免受清算風險。
其他工具也開始從 TradFi 轉移過來，包括加密貨幣的 0dte 選項，目前由 IVX（在 Berachain 上）等開創。
CT：您是否認爲大盤股的負融資是一種假象？
Huf：融資有一些特殊的元素，具體取決於資產和場所。例如，ETH 融資處於歷史低位，部分原因是 Ethena 實驗室及其穩定幣的發行，該機制系統地出售 ETH 永續合約並限制融資成本。不同交易平臺的融資也各不相同，這取決於用戶是積極做多還是做空，因此它通常更多地說明了用戶羣及其條件反射（如做空低點），而不是預示市場下一步可能走向何方。
現實情況是，許多人已經損失了很多錢，並且正在進行報復性交易，因此在更高的資金真正重置和發揮作用之前，他們加大了槓桿並被止損。
CT：與加密貨幣相比，我們本週看到的 TradFi 中的這些保證金追加通知和平倉是否需要幾天時間才能消除？這是否意味着加密貨幣的任何立即超賣反彈都是陷阱？
Huf：是的，有兩種類型的 TradFi 拋售需要注意。自由裁量和算法。當波動率飆升時，動量基金、風險平價算法、CTA 和其他系統性策略的組合會改變信號並開始出售包括股票期貨在內的風險資產。一旦波動性減弱，模型就會重置，趨勢就會回到中性。然而，自由裁量配置通常要慢得多。這涉及風險和資產配置委員會以場外交易的方式放慢平倉速度或以較小的速度處理交易，以進行恐慌性拋售。
CT- 許多分析師早就預計美聯儲將降息，8 月 5 日，沃頓商學院的傑里米·西格爾表示，美聯儲需要緊急降息。與此同時，《逐漸，然後突然》一書的作者帕克·劉易斯表示：“直到美聯儲開始降息，事情纔會變得有趣。最大的痛苦發生在那之後。”
您對降息有何看法？降息對股票和加密貨幣市場可能產生的短期和長期影響是什麼？
Huf：這取決於市場環境。美聯儲正在削減相對強勁的經濟——在最新的 NFP 數據點之前，GDP 和就業都相當強勁。降息（與加息非常相似）會產生延遲反應，表現爲信貸條件放鬆和消費/支出增加。
短期內，幸好市場已經提前預期了大幅降息。如果降息沒有發生，那麼可能會帶來一些緩解，尤其是當經濟數據良好時。從長遠來看，對社會而言，最大的風險始終是通貨膨脹，因此利率槓桿已被證明是控制通貨膨脹的有效工具。
無論如何，由於預期已經脫離現實，所以年底將出現更多波動，請做好準備。
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