撰文:Matt Hougan,Bitwise 首席投資官

編譯:Luffy,Foresight News

本週末,加密貨幣市場出現大幅拋售。從上週五下午 4 點到週一早上 7 點,比特幣下跌了近 20%,從 63,356 美元跌至 51,026 美元。以太坊表現更差,從 3,307 美元跌至 2,234 美元,跌幅超過 30%(注:作者所在美國時區比北京時間晚 12 小時)。截止目前,加密貨幣市場出現一定程度的反彈。

當然,加密貨幣並不是唯一暴跌的市場。

全球資本市場因經濟衰退和地緣政治擔憂加劇而動盪不安。在日本,日經指數剛剛經歷了自 1987 年以來最糟糕的一天,跌幅超過 12%。在美國,納斯達克期貨下跌超過 4%,VIX 波動率指數自上週五以來上漲了 100%。

如果你和大多數加密貨幣投資者一樣,你會經歷劇烈的情緒波動,恐懼或絕望。對許多人來說,最令人震驚的情緒是憤怒。

「加密貨幣不是能夠對衝全球不確定性嗎?到底怎麼回事?」

我也有同樣的感受。但根據我六年多全職管理加密貨幣資金的經歷,有一件事我感受更深,那就是機會。

新冠疫情引發拋售帶來的教訓

上一次市場類似的崩潰是在 2020 年 3 月 12 日。那一天,全世界都意識到了新冠疫情將產生重大影響。

以防萬一你忘記了,讓我提醒你一下:那是一片混亂。

3 月 12 日,道瓊斯工業指數下跌 2,353 點,創下 1987 年以來的最大單日跌幅。科技股和大宗商品均大幅下跌。我們都以爲全球經濟即將終結。第二天早上,總統宣佈全國進入緊急狀態。

在所有資產中,比特幣跌幅最大,從 7,911 美元跌至 4,971 美元,跌幅達 37%。這是一次驚心動魄跳水,24 小時內抹去了一年的收益。

當時的感覺是,我們可能就此完蛋了。媒體聲稱比特幣作爲對衝資產的考驗失敗了。

然後發生了一件了不起的事情。隨着全球領導人採取措施穩定經濟(降低利率、印鈔),比特幣開始上漲。一年後,比特幣交易價格達到 57,332 美元,漲幅超過 1,000%。

回想起來,2020 年 3 月 12 日並不是一個值得恐慌的日子。這是十年來購買比特幣的最佳時機。

事後看來,原因很容易理解。比特幣並沒有因爲新冠疫情而發生根本性變化。3 月 11 日和 3 月 12 日,比特幣的最大數量(2100 萬)相同。3 月 11 日,你不需要依賴任何銀行、政府或公司將財富存儲在比特幣中,3 月 12 日也是如此。

與此同時,新冠疫情也爲比特幣的長期上漲增添了更多理由。它表明,各國央行一有麻煩就會出手拯救經濟。它證明了中心化機構的侷限性。它提醒我們,未來將更加網絡化和數字化。

這些變化都表明比特幣的重要性將不斷提升,而不是降低。從長遠來看,事實也確實如此。

今天我看到了同樣的情景。

此次市場崩潰的原因

我不想花太多時間回顧導致當前市場回調的原因。簡而言之:週五美國公佈的疲軟經濟數據引發了人們對全球經濟放緩的擔憂。這在亞洲引發了恐慌,日元套利交易(一種旨在利用貨幣間利差的策略)的迅速平倉導致日本股市大幅下跌。另外,對中東地緣政治風險的擔憂也在加劇,伊朗威脅要襲擊以色列。

這些事件恰好與加密貨幣市場特殊的負面進展重疊,一家大型做市商(Jump Trading)陷入困境,大量倉位被強制清算。

所有這一切都發生在一個流動性較低的夏季週末,進一步加劇了下跌。

但請注意接下來會發生什麼:我們將要看到新冠疫情劇本的重演。

聯邦基金期貨市場已經將激進的應對措施納入定價。一週前,美聯儲主席 Jerome Powell 還在淡化今年降息的必要性,市場預計美聯儲 9 月會議降息 50 個基點的可能性僅爲 11%。如今,市場將這一可能性提高到了 98%。一些人甚至呼籲在 9 月會議前「緊急降息」。

2024 年 9 月 18 日美聯儲會議目標利率概率。來源:CME Fedwatch。數據截至 2024 年 8 月 5 日。

那麼,印鈔機真的會來嗎?如果歷史可以借鑑的話,答案是肯定的。新冠疫情期間就發生過,2010 年歐元危機後也發生過,2008 年也發生過。如果本週末發生的事件導致真正的經濟動盪,那麼這種情況還會再次發生。

未來需要關注什麼

從短期來看,關鍵問題是加密貨幣市場是否已經觸底。加密貨幣市場的大幅回調可能會自我循環,形成一個下行週期。這是因爲,隨着價格下跌,槓桿交易者面臨追加保證金的要求,並被迫拋售。我們已經看到超過 10 億美元的期貨清算,目前還不清楚我們是否已經觸底。

另外,需要關注加密生態系統中公司的健康狀況。正如我們在 2021 年危機中所看到的那樣,非常劇烈的波動可能會擊垮資產負債表槓桿過高的公司。已經有傳言稱至少有一家做市商(Jump Trading)面臨挑戰,如果出現傳播,可能會延長下跌趨勢。

我還會關注 ETF 的資金流情況,看看 ETF 投資者是否會趁此回調拋售或買入更多。這三個因素將在很大程度上決定我們短期內的走向。

但我真正的建議是忽略短期因素,將目光投向遠方。比特幣是一種波動性資產,漲跌幅度大。一直以來都是如此,而且這種情況還會持續。當前的時刻再次證明,把握市場時機是愚蠢的。

將交易臺心態帶入加密貨幣領域是錯的。你投資的是全球貨幣運作方式的一次千載難逢的變革。抵制關注日內價格的衝動,而是關注比特幣明年、五年和十年後可能達到的水平。

當你在華爾街找到第一份工作時,他們會告訴你,金融業最昂貴的四個字是「這次不一樣」。

從歷史上看,每當我們看到這種全球經濟恐慌時,加密貨幣最初都會下跌,但在接下來的一年裏會上漲。也許這一次真的不一樣,但我不敢打賭。事實上,我打賭劇本還會重演。