撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官
編譯：Luffy，Foresight News
本週末，加密貨幣市場出現大幅拋售。從上週五下午 4 點到週一早上 7 點，比特幣下跌了近 20%，從 63,356 美元跌至 51,026 美元。以太坊表現更差，從 3,307 美元跌至 2,234 美元，跌幅超過 30%（注：作者所在美國時區比北京時間晚 12 小時）。截止目前，加密貨幣市場出現一定程度的反彈。
當然，加密貨幣並不是唯一暴跌的市場。
全球資本市場因經濟衰退和地緣政治擔憂加劇而動盪不安。在日本，日經指數剛剛經歷了自 1987 年以來最糟糕的一天，跌幅超過 12%。在美國，納斯達克期貨下跌超過 4%，VIX 波動率指數自上週五以來上漲了 100%。
如果你和大多數加密貨幣投資者一樣，你會經歷劇烈的情緒波動，恐懼或絕望。對許多人來說，最令人震驚的情緒是憤怒。
「加密貨幣不是能夠對衝全球不確定性嗎？到底怎麼回事？」
我也有同樣的感受。但根據我六年多全職管理加密貨幣資金的經歷，有一件事我感受更深，那就是機會。
新冠疫情引發拋售帶來的教訓
上一次市場類似的崩潰是在 2020 年 3 月 12 日。那一天，全世界都意識到了新冠疫情將產生重大影響。
以防萬一你忘記了，讓我提醒你一下：那是一片混亂。
3 月 12 日，道瓊斯工業指數下跌 2,353 點，創下 1987 年以來的最大單日跌幅。科技股和大宗商品均大幅下跌。我們都以爲全球經濟即將終結。第二天早上，總統宣佈全國進入緊急狀態。
在所有資產中，比特幣跌幅最大，從 7,911 美元跌至 4,971 美元，跌幅達 37%。這是一次驚心動魄跳水，24 小時內抹去了一年的收益。
當時的感覺是，我們可能就此完蛋了。媒體聲稱比特幣作爲對衝資產的考驗失敗了。
然後發生了一件了不起的事情。隨着全球領導人採取措施穩定經濟（降低利率、印鈔），比特幣開始上漲。一年後，比特幣交易價格達到 57,332 美元，漲幅超過 1,000%。
回想起來，2020 年 3 月 12 日並不是一個值得恐慌的日子。這是十年來購買比特幣的最佳時機。
事後看來，原因很容易理解。比特幣並沒有因爲新冠疫情而發生根本性變化。3 月 11 日和 3 月 12 日，比特幣的最大數量（2100 萬）相同。3 月 11 日，你不需要依賴任何銀行、政府或公司將財富存儲在比特幣中，3 月 12 日也是如此。
與此同時，新冠疫情也爲比特幣的長期上漲增添了更多理由。它表明，各國央行一有麻煩就會出手拯救經濟。它證明了中心化機構的侷限性。它提醒我們，未來將更加網絡化和數字化。
這些變化都表明比特幣的重要性將不斷提升，而不是降低。從長遠來看，事實也確實如此。
今天我看到了同樣的情景。
此次市場崩潰的原因
我不想花太多時間回顧導致當前市場回調的原因。簡而言之：週五美國公佈的疲軟經濟數據引發了人們對全球經濟放緩的擔憂。這在亞洲引發了恐慌，日元套利交易（一種旨在利用貨幣間利差的策略）的迅速平倉導致日本股市大幅下跌。另外，對中東地緣政治風險的擔憂也在加劇，伊朗威脅要襲擊以色列。
這些事件恰好與加密貨幣市場特殊的負面進展重疊，一家大型做市商（Jump Trading）陷入困境，大量倉位被強制清算。
所有這一切都發生在一個流動性較低的夏季週末，進一步加劇了下跌。
但請注意接下來會發生什麼：我們將要看到新冠疫情劇本的重演。
聯邦基金期貨市場已經將激進的應對措施納入定價。一週前，美聯儲主席 Jerome Powell 還在淡化今年降息的必要性，市場預計美聯儲 9 月會議降息 50 個基點的可能性僅爲 11%。如今，市場將這一可能性提高到了 98%。一些人甚至呼籲在 9 月會議前「緊急降息」。
2024 年 9 月 18 日美聯儲會議目標利率概率。來源：CME Fedwatch。數據截至 2024 年 8 月 5 日。
那麼，印鈔機真的會來嗎？如果歷史可以借鑑的話，答案是肯定的。新冠疫情期間就發生過，2010 年歐元危機後也發生過，2008 年也發生過。如果本週末發生的事件導致真正的經濟動盪，那麼這種情況還會再次發生。
未來需要關注什麼
從短期來看，關鍵問題是加密貨幣市場是否已經觸底。加密貨幣市場的大幅回調可能會自我循環，形成一個下行週期。這是因爲，隨着價格下跌，槓桿交易者面臨追加保證金的要求，並被迫拋售。我們已經看到超過 10 億美元的期貨清算，目前還不清楚我們是否已經觸底。
另外，需要關注加密生態系統中公司的健康狀況。正如我們在 2021 年危機中所看到的那樣，非常劇烈的波動可能會擊垮資產負債表槓桿過高的公司。已經有傳言稱至少有一家做市商（Jump Trading）面臨挑戰，如果出現傳播，可能會延長下跌趨勢。
我還會關注 ETF 的資金流情況，看看 ETF 投資者是否會趁此回調拋售或買入更多。這三個因素將在很大程度上決定我們短期內的走向。
但我真正的建議是忽略短期因素，將目光投向遠方。比特幣是一種波動性資產，漲跌幅度大。一直以來都是如此，而且這種情況還會持續。當前的時刻再次證明，把握市場時機是愚蠢的。
將交易臺心態帶入加密貨幣領域是錯的。你投資的是全球貨幣運作方式的一次千載難逢的變革。抵制關注日內價格的衝動，而是關注比特幣明年、五年和十年後可能達到的水平。
當你在華爾街找到第一份工作時，他們會告訴你，金融業最昂貴的四個字是「這次不一樣」。
從歷史上看，每當我們看到這種全球經濟恐慌時，加密貨幣最初都會下跌，但在接下來的一年裏會上漲。也許這一次真的不一樣，但我不敢打賭。事實上，我打賭劇本還會重演。
