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網絡狀況 2022 年第 4 季度挖礦數據特別報道
作者：帕克·梅里特和凱爾·沃特斯
在本期《網絡狀況》特別版中，我們以數據驅動的方式審視 2022 年第四季度的比特幣挖礦生態系統。要了解今年的其他季度挖礦評論，請查看以下鏈接。
SOTN 2022 年季度挖礦特價：第一季度、第二季度、第三季度
儘管比特幣現貨價格低迷，但在第四季度的大部分時間裏，比特幣哈希率繼續走高。哈希率（代表保護網絡的計算工作總量的指標）在 10 月底高達 250 EH/s（每秒五億次哈希），創歷史新高。隨着公開交易的比特幣礦商繼續通過牛市期間預訂的礦機增加容量，哈希率在整個夏季都在增長。
來源：Coin Metrics Network Data Pro
9 月底和 10 月份哈希率上升的背後可能有一個有趣的解釋：以太坊合併。正如獨立加密貨幣研究機構 Data Always 所言，以太坊挖礦的結束可能激勵運營商重新利用工業機架空間，用用於挖比特幣的 ASIC 替換用於挖以太坊的 GPU。很難準確估計這種資源重新分配的規模，但在 9 月份合併完成後不久，比特幣哈希率從 220 EH/s 迅速增長到 250 EH/s。
資料來源：Data Always 的“合併和加密貨幣的電力消耗”
然而，隨着 FTX 失敗後現貨 BTC 價格面臨新的下行壓力，哈希率開始下滑。比特幣的挖礦難度——一種每兩週自動調整一次以控制出塊時間的網絡參數——最近下降了 7% 以上（見上圖），這是自 2021 年春季礦工突然退出中國以來的最大降幅。
哈希率的停滯表明，在嚴峻的市場環境下，礦工正面臨新一輪的挑戰。
礦工投降的跡象
來源：Coin Metrics ATLAS 和參考利率
我們可以用來監控挖礦活動的一個指標是直接從礦池獲得支付的比特幣地址數量。這些“單跳”地址通常由向其選擇的礦池貢獻哈希算力的個體礦工控制。活躍礦工地址往往在比特幣價格觸頂後達到峯值，隨着投機熱情開始減弱，行動緩慢的硬件部署姍姍來遲。2017 年 12 月 BTC 價格達到峯值 5 個月後，每月活躍礦工地址達到 80,000 個，但在 2020 年跌至 10,000 個附近的低點。
在本輪牛市中，我們並沒有看到活躍地址中反映出幾乎相同程度的挖礦狂熱，這可能是由於哈希算力被整合到一組較小的上市公司中。然而，在 2022 年，我們仍然看到活躍挖礦地址的數量從近期高點下跌了 50% 以上，達到 2011 年以來的最低水平。礦工活躍地址似乎在 8 月份觸底，在過去幾個月中微弱反彈，但隨着主要礦工繼續申請破產，12 月份的活動很容易下降。
儘管挖礦行業在過去幾年中已經成熟，但持續的週期性投降趨勢表明該行業在適當的風險管理方面仍需取得一些進展。雖然電力購買協議使礦工能夠控制能源價格上漲的風險敞口，但管理哈希價格風險敞口（以美元計價的每單位哈希率收入指標）的選擇卻微乎其微。爲此，Luxor Technologies 等挖礦服務提供商已經爲更復雜的操作開發了衍生產品，允許礦工通過出售哈希價格無本金交割遠期 (NDF) 合約來對衝其風險敞口。
來源：Luxor Technologies
在上圖所示的示例場景中，礦工可以使用 Luxor 的 NDF 合約來對衝哈希價格的逐月下降。通常情況下，哈希價格下降只會導致收入損失——但是，如果礦工以每天每 PH/s 90 美元的價格出售 1,500 份 NDF 合約，他們實際上會在這個門檻上鎖定收入。三十天後，礦工以每天每 PH/s 70 美元的哈希價格結算合約，淨賺 3 萬美元，抵消了採礦收入的普遍下降。
雖然 Luxor 的哈希率市場仍處於早期階段，但哈希率衍生品無疑將在管理礦工風險方面發揮越來越重要的作用，特別是當該行業繼續吸引來自更傳統行業的資本配置者時。
Foundry 重擊競爭對手
隨着 Poolin 的崩潰和美國挖礦行業的空前增長，Foundry USA Pool 積極擴大其在比特幣哈希率中的份額。雖然 Poolin 事件很好地提醒了我們礦池生態系統的命運變化有多快，但哈希率的遷移進一步鞏固了前三大礦池的主導地位，Foundry、AntPool 和 F2Pool 合計控制着超過 50% 的市場份額。Foundry 在前三名中的位置尤其值得注意，這家美國礦池在 2022 年初超越了亞洲礦池的長期領導地位。
來源：Coin Metrics ATLAS
有趣的是，Foundry 還成功保持了其作爲主導採礦池的立足點，而沒有開採出一個空塊。
來源：Coin Metrics ATLAS
Foundry 沒有空塊，這證明了礦池的區塊模板能力。在區塊被開採後的幾秒鐘內，礦池爭先恐後地組裝新的區塊模板，選擇支付額最高的交易，以便在下一次嘗試解決工作量證明時納入其中。在這短暫的時間內，礦池繼續拋出哈希率，這意味着在交易模板完全組裝之前，區塊被開採的可能性很小。
到 2022 年爲止，Foundry 已經以足夠快的速度構建了區塊模板，可以趕在時間之前完成。然而，隨着 Stratum V2 即將發佈，個體礦工很快就能選擇組裝自己的模板，從而將礦池中間人排除在交易選擇過程之外。這是否會影響空塊的頻率——以及這將如何影響礦池格局——仍有待觀察。
內存池中的波動
到 2022 年下半年，內存池一直保持相對平靜，除了 11 月中旬長時間擁堵之外。大量 12-15 sat/vB 交易（據稱是由於幣安冷錢包整合）導致平均挖礦獎勵大幅飆升，F2Pool 單個區塊的交易費超過 0.73 BTC。
來源：Coin Metrics FARUM
當然，如果沒有社區就看似微不足道的技術細節發生激烈內鬥，比特幣熊市就不會出現。普通比特幣用戶可能甚至沒有聽說過費用替代 (RBF)，這是一種獨特的交易類型，允許用戶選擇以略高的費用重新廣播之前的鏈上支付。
Replace-by-Fee 旨在幫助緩解擁堵時期的內存池壓力，允許用戶將交易提升到優先級隊列，以換取略高的礦工小費。然而，比特幣商業社區的成員警告說，該功能很容易被濫用——用戶還可以通過重新廣播付款並將自己的地址替換爲收款人來“撤銷”零確認交易。對於毫無戒心地接受惡意零確認交易的商家來說，這實際上相當於雙重支付，增加了退款欺詐的風險。
自 2016 年推出以來，支持 RBF 的交易變得越來越普遍。然而，隨着備受爭議的 Bitcoin Core 24.0 的發佈，費用替代現在已成爲節點內存池的默認設置。雖然這一變化遭到了商家社區的強烈反對，但開發人員堅定地支持升級，他們認爲零確認從來就不安全。如果你想要即時結算，比特幣的閃電網絡是一個更好的選擇。
來源：txstats.coinmetrics.io
無論如何，礦工幾乎沒有直接動機去擔心“費用替代法”欺詐的可能性。無論費用來自何處，更高的費用只會增加礦工的利潤。儘管如此，監控 RBF 交易的複雜性增加也可能使區塊模板變得更加困難，迫使礦工比以往任何時候都更加關注內存池的動態。
未來哈希算法會更好嗎？
礦工們度過了艱難的一年，第四季度尤其艱難。展望 2023 年，除了 BTC 的價格之外，還有許多懸而未決的問題將決定比特幣挖礦行業的發展方向。
隨着該行業在美國的擴張，不同司法管轄區對挖礦行業的分析也有所不同。11 月，紐約州首次頒佈了爲期兩年的禁令，禁止該州開展新的挖礦業務。與此同時，隨着德克薩斯州爲冬季做準備，德克薩斯州能源可靠性委員會 (ERCOT) 最近報告了 1.7 千兆瓦 (GW) 的大型靈活負載，主要由比特幣礦工組成，以幫助州電網運營商管理高需求時期。2023 年，礦工與地方、州乃至聯邦政府之間的互動可能會繼續加速。
在運營方面，面對更高的工業電價，礦工可能需要繼續監控投入成本。大型運營商在有利位置提供具有競爭力的電價，並針對每個變量進行優化，有望在這種環境下取得成功。明年進一步成熟和技術升級可能會使生態系統受益，例如即將推出的 Stratum V2。
挑戰重重，但面對所有挑戰，礦工們仍會繼續努力，確保區塊鏈的安全，同時巧妙地定位操作，以獲得成功和生存。
Coin Metrics 更新
本週來自 Coin Metrics 團隊的更新：
12 月 21 日，加入我們的 The Mining Pod，我們將回顧 2022 年的比特幣挖礦數據。
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