原文作者：ivangbi，Lobsterdao 管理員

原文編譯：深潮 TechFlow

如今，成爲 VC 的有限合夥人（LP）是件令人失望的事情。此時的局面太難了。這不僅僅是普通合夥人四處旅行、參加晚宴的遊戲，而是真正的回報挑戰。許多知名基金正在情感上退出，變得對市場自滿，失去飢餓感，因此只是在買他們能得到的任何東西。難怪——他們並不打算在當前週期之後繼續工作。自 2021 年以來，懈怠的策略變得越來越糟糕，以至於遭遇慘敗。趨勢如下：

1. 存在與交易相關的骯髒把戲

每第二筆交易（是的，糟糕得令人震驚）都是由其他基金孵化的，簡單來說，就是爲了追隨敘事而擡高或拋售。這些融資或產品並不是自然產生的，這些創始人並不是自發踏上這段旅程的。這一切都是在幕後某人操控下拼湊起來的。這意味着他們在前期融資階段就擁有巨大的股份，團隊同樣如此。在那時，即使你足夠早，你也只是排隊的第十個人。你甚至不會得到任何利益。此外，GP 會接受個人支票（或有限合夥人投資於一些共同投資但實際上會出售的其他基金，甚至是一些顧問），以便在他們的有限合夥人之前出售，這實際上是一種欺詐行爲，幾乎是半犯罪，但如今這種情況發生得太頻繁了。

2. 完全退出的機會渺茫

在如今的融資規模下，這些投資將永遠無法流動。去年這已經是事實。問題不是包會貶值，而是基金無法出售它。作爲天使投資者，在相同的完全攤薄價值（FDV）下，你仍然可能獲得一些小額利潤，但作爲基金，這樣做要困難得多。你以高估值進入，但代幣和流動性之間的時間差距是數年。我可以理解在 1 億的估值下買入一個項目，然後在 1 年內代幣上線。但自 2022 年以來，幾乎沒有項目上線他們的代幣。再加上 2 年的鎖倉期（即代幣在此期間無法出售），你將面臨 5 年的流動性差距。這是之前時間的最少 2 倍。

3. Web2 的冪律遞減收益

在這一點上完全是 Web2 的氛圍，但你仍然得不到有效的保護。股權支持、創始人的金手銬和其他法律邊界在這一週期變得更加真實，但仍然相對模糊。更糟糕的是，基金、項目和整體飽和度都太多。你進入的不是一個 10 倍的遊戲，而是在未來幾年最多隻能獲得 2 倍的收益。在當前的狀態下，持有主流幣比購買新的閃亮代幣顯然是一種更好的方法。這一直是這樣，但之前你可以冒險追求 10 倍的收益。現在你冒險追求的平均收益僅爲 2 倍。

我並不是說所有的 VC 都不好或表現不佳。許多人正在得出相同的結論，或者早已得出這些結論，但只是沒有公開表達。我只是提到未來的挑戰。

要麼需要一個完整的 3-4 年的熊市徹底洗牌，或者用戶基礎必須增長 10 倍，以證明估值的增長。當然，後者是更可取的！另外，你可以投資於一個仍然微小的領域，即使行業沒有神奇地增長 10 倍，你也期望它會增長。這也是可以的。但 VC 很少投資於如此小的細分市場，因爲他們更喜歡一起失敗或獲勝的安全感。畢竟，這一切都是一個週期。但 VC 的投資週期是你必須考慮的事情。

我也沒有說已經上線的項目有什麼問題。那些仍然存活並且存在的團隊，每天都在減少，他們的基礎和經驗變得更強。

原文鏈接