過去一週，市場在氣勢如虹的上漲後受到美股影響而出現回落，本輪反彈是否已經到頭？近期，雖然美國降息的呼聲逐漸升高，但是美股似乎反映的更快。

以太坊現貨 ETF 靴子落地，但流入未能扭轉灰度拋壓，以太坊價格短暫出現踩踏效應，部分山寨幣開始承壓。

但是受到比特幣大會利好支撐，比特幣持續走高，比特幣今天的價格是67,014美元，24 小時交易量達到1042.1億美元，在過去24小時內增加4.32％，短期展望後市應持續在弱勢震盪。

宏觀環境

1.美國科技疲軟，指標顯示擔憂

谷歌和特斯拉昨天發佈的財報沒有達到華爾街的高預期。投資者也可能會懷疑他們對人工智能的看法，以及大規模投資是否會得到他們想象的回報。市場也擔心再不降息是否美國會進入無可挽回的深度衰退。

圖 1 ：金銅比

本月“銅金比”（圖中藍線）跌超 8% 以上，這被市場認爲是風險資產的警示信號。目前銅價的相對回落讓市場擔心風險資產是否還能持續走強。

2.市場現狀及未來趨勢

最近市場受美股和以太坊 ETF 落地影響開始走弱，比特幣（BTC）價格走勢開始轉弱，山寨市場也隨之下行。市場短期情緒依然在高位，未來一週走勢難言樂觀。

圖 2 ：恐懼貪婪指數

在以太坊 ETF 落地利好兌現後，比特幣近期走勢出現見頂跡象。但以太坊市場最近有所下滑，因爲新 ETF 的交易量大幅下降。

最初，ETF 的交易量強勁，總額達到十億美元。Grayscale Ethereum Trust (ETHE) 以 4.61 億美元的流入量領先，其次是貝萊德的 iShares Ether Trust (ETHA)，流入量爲 2.447 億美元，以及 Grayscale 的迷你 ETF，流入量爲 6,380 萬美元。 

然而，在48小時內，灰度的ETHE就出現了3.46億美元的大規模流出，給市場帶來了負面影響。

此外，科技股在經歷了一輪強勁的上漲後，市場開始擔心 AI 對於盈利的貢獻，這可能會迫使美股走熊。目前，VIX 指數持續走弱，後市需要密切關注情緒轉壞。

圖 3 ：波動率指數

優質賽道

1.TON 生態

• 強勁的基本面

在一級賽道敘事沉悶的加密市場中，TON 是爲數不多讓人持續 Fomo 數月的公鏈，鏈 9 億用戶社交平臺、GameFi 數千萬用戶、Notcoin 數十倍漲幅、巨量待開發用戶、小程序最友好的遷移平臺等都是其標籤。TON 上的鏈遊玩法簡單易上手，經濟系統直接有效，傳播效率高。最近 Binance Labs 宣佈投資 Catizen 的發佈平臺 Pluto Studio， TON 生態小遊戲的持續關注。

2.Solana 賽道

• 熱點：SOL 現貨 ETF

在以太坊 ETF 推出後，市場普遍開始押注下一個被批准的 ETF 資產。目前，市場上最大的希望是 Solana。與此同時，Solana 生態系統的代幣近期相對活躍。

過去 30 天裏，Solana 鏈上的去中心化交易所（DEX）的交易量首次超越了以太坊主網，現在已成爲按此標準使用最頻繁的鏈。在鏈上活動增加的前提下，Solana 的 DeFi 基礎設施板塊迎來了估值修復，市場普遍開始提高對該板塊的估值。

總結

過去一週，市場在強勁上漲後因美股疲軟而回落，反彈是否結束尚不明確。以太坊現貨 ETF 上線，流入未能扭轉灰度拋壓，導致價格短暫踩踏，部分山寨幣承壓。美國科技股財報未達預期，引發市場對 AI 投資回報的質疑及對美國可能進入深度衰退的擔憂。銅金比大幅下跌，被視爲風險資產的警示信號。

目前市場短期情緒依然在高位，未來一週走勢不容樂觀。TON 和 Solana 生態系統表現突出，值得關注，但需密切關注市場情緒變化和波動率指數的走向。