2024 年 7 月 19 日，幣安交易所首席執行官 Richard Teng 在推特上發文談到了虛擬貨幣市場的週期性，他表示需要把眼光放的更長，目前距離比特幣的上一次區塊獎勵減半剛剛過去三個月。
爲了對比，他還把列舉出了過去幾次比特幣區塊獎勵減半之後 6 個月和 12 個月的漲幅情況，意在表明現在開始焦慮牛市何時開始似乎有些太早。
圖一：Richard Teng 的推文，來源：twitter
Richard Teng 的推文不無道理，縱觀比特幣的過去幾次區塊獎勵減半，比特幣的價格往往不會在減半時或之後馬上開始上漲，而是都要在六個月之後開始爬升，並在一年後左右達到該輪牛市的頂點。
圖二：比特幣價格對數圖，來源：search.ichainfo.com
根據經典的 Stock-to-Flow 模型，我們可以看到，在每一次比特幣區塊獎勵減半之後，市場都會經過短時間的橫盤整理，爲下一階段的躍遷積蓄能量。根據這一模型，比特幣將在 2025 年迎來突破，價格有望突破 10 萬美元。
圖三：比特幣 Stock-to-Flow 模型，來源 Bitcoin Magazine
不過需要注意的是，虛擬貨幣市場雖然有自身的牛熊週期，但是歷史不是簡單的重複，雖然每一輪減半週期之後的市場行情走勢整體上體現出了一定的相似性，但是也需要其中的不同之處。
最值得關注的一點是，每一次市場週期中比特幣的價格漲幅都會相較於前一次有所降低，這也意味着，雖然牛市可能會在半年後如期而至，但是上漲的幅度可能難以達到之前幾次的程度。
圖四：比特幣減半後價格漲幅圖，來源：search.ichainfo.com
另外對於整個虛擬貨幣市場來說，比特幣雖然佔據主導地位，但是牛市是靠整個虛擬貨幣生態一同推動起來的，在這種大背景下，比特幣的市場主導地位往往會有所下降，比如說上一輪牛市中 DeFi 的繁榮，以及上上輪牛市中智能合約和 ICO 的繁榮。
所以說，在新的一輪牛市中，行業中需要有新的推動力同比特幣一起，將虛擬貨幣市場推到新的高度。
圖五：比特幣減半後市場主導地位變化圖，來源：search.ichainfo.com
從鏈上數據來看，歷史上每一輪牛市都伴隨着比特幣從長期持幣者向短期持幣者的流動，目前這種跡象已經較爲明顯。
圖六：比特幣 HODL Waves 圖，來源：Bitcoin Magazine
種種跡象表明，在 2024 年下半年到 2025 年，虛擬貨幣市場將迎來巨大的發展機會，正如 Richard Teng 所說，需要把目光放的更長遠，從市場週期的角度看待市場的表現。
文：Auguste
來源：When Will the Bull Arrive After Bitcoin’s Halving Three Months Ago?
