“ 根據交易量和市場深度，我們發現大部分流動性集中在少數交易所。”
自從 FTX 崩潰以來，我們特別關注加密貨幣市場的流動性，並定期生成報告，例如：
加密資產流動性排名
流動性狀況
今天，我們提出了一份新的流動性報告，探討了各交易所流動性的集中度。我們認爲，隨着做市商的撤退、監管機構對交易所的打擊以及交易量/波動性觸及多年低點，這是一個重要的話題。
高度集中的加密貨幣市場既是好事也是壞事。
毫無疑問，流動性短缺，當流動性分散在許多交易所和交易對時，可能會加劇波動性並擾亂價格發現過程。自然的市場力量不可避免地導致流動性日益集中在少數平臺上，這對普通交易者有利。
然而，高度集中的加密貨幣市場可能會給行業帶來失敗點（例如：FTX 崩潰）。許多中心化交易所仍然缺乏對交易者的基本保護，以防發生故障、黑客攻擊或市場操縱。
通過了解全球範圍內流動性的集中情況，我們希望交易者和做市商能夠就在何處部署資本做出更明智的決定。
1、「數據」
藉助我們的新數據產品資產流動性指標，我們能夠探索交易所層面的流動性。該產品極大地簡化了Kaiko 覆蓋的 100 多個交易所的交易和訂單簿數據彙總過程。
例如，如果我對 BTC 市場深度和交易量感興趣，我可以快速提取彙總流動性數據 - 其中包括 Binance 上的 BTC-USDT、OKX 上的 BTC-TUSD、Upbit 上的 BTC-KRW 以及 200 多種其他工具 -自該代幣首次上市以來，全部轉換爲美元並按交易所細分。
在本報告中，我們整理了BTC、ETH 以及按市值排名前 30 名的加密資產的平均1% 市場深度和累計交易量。
絕大多數加密貨幣交易活動都集中在這 30 名資產上，因此我們相信它爲衡量交易所級別的流動性提供了合適的指標。
2、「結果」
1. 加密貨幣流動性集中度
流動性集中，並且隨着時間的推移變得更加集中。
2023年，排名第一的交易所幣安已佔全球市場深度的 30.7% 和全球交易量的 64.3%。
排名前 8 名的平臺佔據了高達 91.7% 的深度和 89.5% 的交易量。
自2021年以來，幣安的現貨交易量市場份額從38.3%上升至64.3%。
值得注意的是，這一增長很大一部分與幣安的零手續費交易促銷活動有關。
2. 加密貨幣現貨成交量集中度 kaiko
頂級交易所的市場深度集中度實際上已經下降，從 42% 降至 30.7%，這表明幣安的零費用交易計劃對交易量與市場深度的影響不同。
然而，僅僅8家交易所仍然佔據了全球 90% 以上的市場深度。
3. 加密貨幣市場深度集中度
總體而言，現貨量和市場深度都主要集中在 8 個平臺上，這些年來這些平臺一直保持相當穩定。
3、「市場深度」
現在讓我們仔細看看市場深度。Kaiko 的訂單簿數據捕獲了中間價 10% 以內的所有買價和賣價，這讓我們能夠探索不同百分比範圍內的流動性集中度。
我們注意到，自 FTX 崩潰以來，0.1% 的市場深度（包括非常窄的範圍內的買價和賣價）的恢復程度超過了更廣泛價格範圍內的流動性。
加密貨幣市場深度變化 4.%
自 11 月以來，1%、2% 和 4% 的深度基本保持不變。這表明做市商越來越多地在緊縮區間內供應流動性。
4、「山寨幣流動性集中度」
現在讓我們仔細看看山寨幣的流動性，自 FTX 崩潰以來，山寨幣的流動性受到了特別嚴重的打擊。
8 月，有報道稱幣安已聯繫流動性較低的代幣項目，要求提供有關做市商的詳細信息，作爲風險管理計劃的一部分。美國交易所也受到監管行動和幾家大型做市商退出的影響。
因此，山寨幣的流動性非常寶貴。在比較美國交易所與離岸交易所的山寨幣市場深度時，我們可以觀察到，自去年以來，離岸交易所的集中度已從 65% 增加到 71%。
5.山寨幣流動性市場份額
在美國現有的交易所中，山寨幣市場深度主要集中在三個平臺：Coinbase、Kraken 和 Bitstamp。
6. 平均山寨幣市場深度
Kraken 的山寨幣流動性表現尤爲出色，使其成爲 Coinbase 的有力競爭者。
自 2022 年 8 月以來，Kraken 前 30 名山寨幣的市場深度沒有出現任何下降，而 Coinbase 的流動性損失約爲 500 萬美元。
7. 平均山寨幣市場深度
幣安網的資金同比下降了超過 1000 萬美元，這可以解釋他們對代幣項目的推廣力度。
當觀察前 10、10-20 和 20-30 種山寨幣的深度集中度時，很明顯，大部分流動性都供給了前 10 種山寨幣，尤其是 Kraken。
結語
從交易量和市場深度來衡量，流動性主要集中在少數幾個平臺上。全球範圍內有數百家加密貨幣交易所，但許多交易所僅迎合市場活動的一小部分。
雖然從市場角度來看，將流動性集中在少數交易所可能是最佳選擇，但加密貨幣行業通常高度重視去中心化。CEX 的流動性幾乎沒有去中心化。
✏️免責聲明： 本文僅供參考，DYOR
📄資料來源：Alpha 投研社、Dessislava Aubert and Clara Medalie
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