在過去的一年裏，空投——通過免費分發給用戶的代幣——一直主導着加密貨幣市場。
現在，由於代幣表現不佳和唯利是圖的用戶羣，空投已不再受歡迎。Web3 協議開始質疑是否是時候採用新模式了。
自 2023 年以來，空投無處不在。似乎 Web3 中每個新興協議都進行了空投，從 Arbitrum 和 Optimism 到 Celestia 和 EigenLayer。在過去 18 個月中，總共有 30 多個主要項目進行了代幣空投。
這些活動的激增在一定程度上是對 2022 年“加密貨幣寒冬”的過度補償，當時市場的急劇下滑迫使許多 Web3 項目推遲了計劃中的代幣上市。
加密投資公司 MV Global 的執行合夥人湯姆·鄧利維 (Tom Dunleavy) 表示：“隨着 2024 年週期的回升，所有這些從 2021 年、2022 年就積壓的項目現在終於要啓動了。”
空投以免費資金的承諾誘惑加密貨幣原生投資者，高調的空投引發了巨大的炒作。在今年的狂熱高峯期，即使是傳聞中的空投也足以吸引數十億美元進入一些項目。
但有一個問題：空投很少成功。空投過後，代幣價格會大幅下跌，協議的收益通常也是短暫的。
空投已經到達頂峯了嗎？
行業正在迎頭趕上。今年首次，人們對空投的興趣開始減弱，協議開始考慮推出代幣的替代方法。
“我絕對認爲我們已經達到了空投的頂峯，”現實世界資產代幣化平臺 SmartFunds 的聯合創始人喬納森·約瑟夫 (Jonathan Joseph) 表示。“我們需要建設性的模型，以一種爲所有相關利益相關者增加價值的方式將流動性引入新協議。”
據加密貨幣研究員 Aylo（Alpha Please 的匿名創始人）稱，在大規模空投中分發的 31 種代幣中，有 23 種自上市第一天以來就貶值了，有時貶值幅度很大。除 memecoin 外，只有兩種空投代幣（佔總數的 6% 左右）在可比時間內表現優於比特幣 (BTC)。
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Aylo 在 X 帖子中寫道：“在發佈日將空投賣成美元或比特幣幾乎總是正確的舉措。”
讓持有者更加沮喪的是，用於分配空投代幣的不透明的鏈下積分系統本質上是任意的和有爭議的。
約瑟夫告訴 Cointelegraph：“當空投到來時，人們會感到被欺騙了，因爲積分的數量與他們收到的代幣數量並不一定有任何關聯。”
協議也遭遇了失望。空投是一種成本高昂的引導用戶的方法——通常要花費協議總代幣供應量的 10% 或更多——而且並不總是有效。
持續的空投熱潮催生了空投農民這一家庭手工業，他們從一個協議跳到另一個協議以尋找免費的代幣。農民通常會在空投後立即拋售代幣，使價格陷入自我維持的下降螺旋。
Dunleavy 告訴 Cointelegraph：“很多此類代幣的流通量都很低，發行時供應量不到 10%，因此波動性更大。”
空投完成後，項目通常會經歷用戶流失和總鎖定價值（TVL，鏈上流動性的衡量標準）的情況。
根據 L2Beat 的數據，自 2023 年初以來，幾乎每個進行過代幣空投的 Layer 2 協議都在接下來的幾周內出現了 TVL 淨流出。Layer 2 協議 Blast 分發了其總代幣供應量的約四分之一，在空投後的前九天內損失了約 25% 的 TVL。
加密風險基金 Electric Capital 合夥人 Ken Deeter 表示：“在空投時，尤其是當積分系統停止時，你可以重置用戶的供需機制。”
監管壓力影響空投
監管壓力使得一些空投變得更加複雜。以太坊重新質押協議 EigenLayer 禁止美國、俄羅斯和中國等十幾個國家的用戶參與其備受關注的 EIGEN 空投，此舉引發了相當大的爭議。它還禁止接收者在至少一年內轉移代幣。
空投的出現在一定程度上是爲了應對 2017 年的首次代幣發行 (ICO) 熱潮，當時監管機構認爲 ICO 是非法證券發行，因此對其進行了嚴厲打擊。爲了避免類似的命運，空投往往避免提及投資回報或價值累積。
“這是一個非常不合理的系統，”專注於加密貨幣的風險投資基金 Pantera Capital 的合夥人 Cosmo Jiang 表示。“現在，如果你的代幣明確表示沒有價值，[…] 它是合法的，而如果你的代幣想要返回價值或創造價值，那就是非法的。這顯然與你想要的完全相反。”
蔣告訴 Cointelegraph，這導致“沒有明確存在理由”的代幣激增。他說，唯一持久的解決方案是讓行業轉向具有有意義的價值累積機制的代幣。
這說起來容易做起來難。
Deeter 告訴 Cointelegraph：“代幣的挑戰在於它們具有雙重目的”，一方面是營銷和用戶獲取，另一方面是長期協議管理。“如果你只針對其中一個進行優化，那麼它就會將你引向完全相反的方向。”
空投的替代模式
一種選擇是改進現有的空投模式。Joseph 表示，協議不應一次性大量分發代幣，而應將代幣鎖定在智能合約中，並在一年內逐漸兌現。
Pixelverse 是開放網絡 (TON) 上的非同質化代幣 (NFT) 和遊戲平臺，它在 7 月 18 日的空投中實施了這一策略，並取得了一些成功。該項目將其代幣鎖定在質押合約中，提前提款的罰款約爲 90%。Pixelverse 的 PIXFI 代幣在上市後的幾個小時內上漲了近 50%。
“歸屬時間表有助於協調利益，因爲[…]你必須有選擇地說，‘在那 12 個月期間，我有興趣投資哪些資產？’”約瑟夫說。
另一種方法是完全放棄代幣發行，並選擇其他方式來激勵用戶。
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據知情人士透露，至少有一家初創公司正準備推出一個去中心化市場，其中的協議可以以編程方式激勵用戶行爲。消息人士拒絕透露協議的名稱，因爲它仍處於預發佈階段。
很快，增值代幣經濟學的監管障礙可能會開始減少。在美國，監管機構開始爲交易所交易的加密產品開綠燈，前總統唐納德·特朗普正在開展明確支持加密的總統競選，現任總統喬·拜登可能被迫軟化其對加密的立場。這可能爲協議提供機會，爲持有者推出具有更可持續價值主張的代幣。
“我確實看到了未來的世界，”梁說。“如果這個行業要創造真正的、可持續的價值，那麼，幾乎從定義上講，[代幣]將需要有某種形式的價值累積。”
