在2024 年7 月18 日發佈的一份研究報告中，加密貨幣研究員托爾·哈特維森(Thor Hartvigsen) 強烈警告不要在以太坊生態系統內購買高貝塔山寨幣作爲槓桿策略的投資策略，特別是在以太坊即將推出現貨以太坊ETF 的情況下。

Hartvigsen 的分析標題爲“ETH Beta – 災難的根源？”分析了購買與 ETH 相關的山寨幣（通常稱爲「ETH beta」）是否構成良好的投資策略。這些資產，包括OP、ARB、MANTA、MNT、METIS、GNO、CANTO、IMX、STRK（所有L2）、MKR、AAVE、SNX、FXS、LDO、PENDLE、ENS、LINK（所有DeFi）等代幣PEPE、 DOGE （所有迷因）、SOL、AVAX、BNB 和 TON（替代 L1）傳統上被視爲提供以太坊價格變動的槓桿敞口，假設相對於以太坊本身俱有更高的波動性。

該報告分析了幾個關鍵領域：這些山寨幣與以太坊的價格表現比較、它們相對於以太坊的相關性和貝塔係數，以及以夏普比率衡量的風險調整回報率。研究人員強調了利用這些山寨幣來增加以太坊敞口的固有風險和低效率。

爲什麼購買“以太坊 Beta 版”山寨幣通常不是一個好主意

在討論價格表現時，Hartvigsen 指出：“TOTAL3（山寨幣市值）與 ETH 市值的比率約爲 1.48。自 2020 年以來，這張圖表僅在少數情況下處於如此低位，表明 ETH 的表現優於大多數山寨幣。”這一歷史背景爲那些希望山寨幣在以太坊增長的同時表現優異的人樹立了一個嚴峻的先例。研究人員詳細說明，儘管這些水平有所回升，但總體趨勢一直是下降——這對山寨幣投資者來說是一個令人不安的信號。

“值得注意的是，今年迄今，沒有一個 L2 代幣的表現優於 ETH，表現最好的代幣 GNO 上漲了 34%，而 ETH 上漲了 44%。表現最差的代幣包括 MANTA、STRK 和 CANTO，今年均下跌超過 60%，”Hartvigsen 表示。就頂級替代 L1 而言，AVAX 是今年唯一一個與 ETH 相比下跌的代幣。“在這個籃子中的 8 個 DeFi 代幣中，有 3 個表現優於 ETH，分別是 PENDLE (+254%)、ENS (+163%) 和 MKR (+78%)。其餘 5 個今年均下跌，FXS 表現最差，下跌 73%，”研究人員補充道。

與此同時，到目前爲止，模因幣是今年最好的選擇。“這也可以從最大的以太坊原生模因幣的表現中看出。PEPE 是樣本中漲幅最大的，上漲了 708%，而 SHIB 上漲了 74%，DOGE 上漲了 31%，”Hartvigsen 表示。

報告的相關性部分深入探討了這些山寨幣與以太坊之間的關係。“山寨幣的樣本並非隨機選擇的，而是由通常被認爲與 ETH 表現相關的代幣組成，”Hartvigsen 解釋道。

他進一步指出，“ETH 和 ETH 之間的相關性顯然是完美的，因此是 100%。與 ETH 最相關的山寨幣是 GNO、SNX、METIS、AAVE 和 ARB。”然而，儘管一些代幣顯示出與以太坊的良好相關性，但研究人員警告說，這些代幣並不一定能保證類似的表現結果，尤其是在這個加密週期中。

就貝塔係數（衡量資產相對於市場的波動性）而言，研究結果很有說服力。Hartvigsen 表示：“從這項分析中可以清楚地看出，只有少數山寨幣相對於 ETH 具有較高的貝塔係數，即 PEPE、METIS、ENS 和 PENDLE。”這表明，雖然某些山寨幣表現出更高的波動性，因此相對於以太坊具有更高的回報潛力，但它們也承擔着相應的更高風險。

夏普比率的計算爲分析帶來了另一個維度，該比率提供了風險調整後收益的衡量標準。Hartvigsen 表示：“夏普比率計算強調了這些山寨幣的波動性調整後收益，這些收益差異很大。這一點至關重要，因爲投資者經常忽視這些‘ETH beta’資產帶來的更高風險。”

總結他的發現，Hartvigsen 給出了一個明確的結論：“在我看來，購買這些山寨幣作爲獲得以太坊槓桿敞口的一種方式是一種愚蠢的遊戲，因爲你會承擔很多你可能不知道的額外風險。如果你正在尋找槓桿 ETH 敞口，那麼簡單地在 Aave 等上做多 2 倍 ETH 是更明智的選擇。”他強調，這種策略可確保 100% 的相關性和 2 的 beta 值，而不會產生不必要的複雜性。

截至發稿時，ETH 交易價格爲 3,439 美元。

來源：NewsBTC.com

研究人員發現，購買“以太坊測試版”山寨幣是災難的根源，該帖子首先出現在 Crypto Breaking News 上。