按：Worldcoin分配給貢獻方 Tools for Humanity 的 WLD 代幣原定於 2024 年 7 月 24 日開始以線性方式每天解鎖。但7月16日Worldcoin宣佈Tools for Humanity 團隊成員和投資者持有的 80% 的 WLD 的解鎖時間表將從 3 年延長到 5 年。受此“利好”消息影響，WLD代幣價格飆升超過50%。

本來以低流通高FDV著稱的WLD早就被加密社區詬病，此次事件再度引發社區關注。加密交易員DeFi Squared再度發文駁斥Worldcoin，其稱Worldcoin內部團隊通過代幣經繼續、以極低流通率、高FDV、釋放利好消息等手段控制價格，以便在內部解鎖時仍保持極高的FDV，是搶錢計劃。

金色財經0xxz編譯，閱讀之前先看一下WLD價格的歷史走勢：

以下爲DeFi Squared原文：

Worldcoin 預計將在 7 天內開始內部解鎖，這是業內有史以來最低的流通量之一，流通量僅爲 2.7%。考慮到這一點，深入研究該項目如何達到這一狀態是有意義的。

這篇研究文章揭示Worldcoin團隊如何控制價格，以便在內部解鎖開始時仍保持 300 億美元的FDV，同時謊稱沒有參與其中。所有內容都與最新的歸屬時間表變化保持同步。

首先介紹一下背景。Worldcoin 首次推出時，基金會的流通供應量爲 1.4% 或 1.4 億 WLD。儘管有人擔心這種流通率會導致其以極高的 FDV 推出，但該團隊已將其中 1 億個代幣分配給做市商，併爲他們提供了看漲期權，允許他們在合約結束時以略高於 2 美元的價格回購大量代幣，目的是防止價格飆升過高。將供應分配給做市商以創造有利的價格條件在行業中並不罕見。

2023年舊的Worldcoin白皮書描述了向做市商提供的價格抑制公式

正如人們所預料的那樣，在這份合約期限內，WLD 無法大幅超過看漲價格，因爲做市商只會“抑制”價格。Worldcoin 首席執行官 Alex Blania 在此討論了這份合約是如何特別需要的，以防止價格擠壓他們的低浮動：

Worldcoin CEO 介紹了他們抑制價格的技巧，以避免WLD飆升至10美元，同年晚些時候，他們拒絕續簽這份合同，WLD價格飆升至10美元（來源：Scoop Podcast）

請注意，他指出其目的是避免價格“飆升至 10 美元”，並繼續表示，這種情況將“非常可怕”。

儘管如此，12 月 16 日，在流通量僅爲 1.2% 的情況下，Worldcoin 決定不再續簽現有做市商合約，取消了抑制價格的看漲期權，甚至進一步從流通中移除了另外 2500 萬 WLD。現在，在做市商參與度極低的情況下，其市值僅爲 9800 萬美元，價格不出所料地在幾個小時內飆升了 100%——這正是 Blania 聲稱他們試圖避免的情況。在一個月內，Worldcoin價格已軋空升至近 12 美元，FDV 爲 1200 億美元。

顯然，團隊後來意識到，美國團隊公開描述他們如何控制價格是不明智的，所以當在 Token2049 Dubai 上被問及他們是否關注價格時，Worldcoin 的首席執行官聲稱他們無法控制價格，這只是由市場驅動的：

Worldcoin CEO聲稱他們與價格無關，儘管他們改變政策和代幣經濟學對價格有明顯影響

事實並非如此。事實是，11 位數的估值只有在團隊的代幣經濟學設計下才有可能實現，而且代幣的每日價格變動在許多場合都受到團隊的影響，因爲他們積極地改變發行量、做市商合約，並在解鎖前及時發佈公告。這引發了一個問題：爲什麼他們不想讓公衆相信這是事實。

因此，讓我們回到最初的起點——我們回到內部人解鎖時，那時流通供應量僅爲 2.7%，這可能是加密貨幣歷史上由主要VC支持的項目在解鎖時所見過的最低比率。提醒一下，這可能是唯一能讓 WLD 以驚人的 300 億美元 FDV 持續存在的東西，而內部人士很快就能以這個價格出售。但爲什麼流通率這麼低呢？根據 Blania 在 2023 年的說法，他們必須將流通率保持在低位，因爲爲了實現全民基本收入UBI，“一次性釋放 10% 的供應量是完全不公平的”：

Worldcoin CEO 爲低流通量辯護，稱這是實現全民基本收入（UBI）所必需的。然而，令人困惑的是，該團隊設計的代幣經濟學安排將導致明年大部分的代幣發放流向內部人士，而不是 UBI 補助。（來源：The Scoop 播客）

但這正是團隊計劃對解鎖代幣做的事情，只不過這些代幣落入了內部人員的口袋，而不是 UBI 接收者的口袋。即使有了新的解鎖計劃，一年多一點的時間裏，團隊/風險投資公司也會發行近 10 億個代幣，而根據目前的 UBI 撥款率推斷，到同一時間，只有 6 億個代幣會分發給 UBI 接收者。這意味着，在一年內，內部人員發行的 WLD 預計將佔 Worldcoin 整個流通供應量的 60% 以上。60% 是一個很大的比例——它基本上意味着生態系統中的大多數純粹是供VC拋售的。這似乎直接反駁了目前將流通率保持在較低水平以造福 UBI 接收者的理由。

還有多個其他來源增加了流通供應量，但這些供應量並未直接流向 UBI 接收者。我之前的研究文章討論了“社區基金”的大量供應量以折扣價出售給交易櫃檯的情況；此外，值得一看的是像這樣的 Orb 運營商（已從公共 orb 運營商排放錢包中驗證），他們有時每週通過收集弱勢羣體的生物特徵數據賺取令人費解的 20,000+ WLD，並將其直接發送到幣安：

當 WLD 價格在三月份飆升至 12 美元時，這位 Orb 運營商每 3 天向 Binance 發送接近 150,000 美元的 WLD

但問題仍然存在——即使流通率如此之低，誰是目前持有近 300 億美元 FDV 的 WLD 並在解鎖時保持高估值的不幸受害者？事實證明，很大一部分實際上是韓國散戶，其中許多人可能甚至讀不懂英語，無法理解這種情況。在撰寫本文時，近 25% 的流通 WLD 持有在 Bithumb 上，儘管即將解鎖發行，但仍在繼續上升：

隨着內幕解鎖臨近，韓國散戶投資者在 Bithumb 上的 WLD 持倉量繼續增長。

在最近幾個月裏，這些持倉的價值已經損失了 70-80%，因爲 Worldcoin 基金會積極向交易平臺出售代幣

（餘額歷史數據來自 Arkham Intelligence）

考慮到這一點，Worldcoin 等到解鎖前一週才發佈利好消息可能並非巧合。儘管這只是一個釋放拋售壓力的小變化，但迄今爲止，事實證明該消息非常有效，迫使散戶在不知情的情況下提供更高的價格和更多的流動性，讓內部人士在一週內退出。更糟糕的是，似乎有可能（但未經證實）團隊或風險投資中的某個人利用內幕信息搶先購買該消息，甚至在消息公開宣佈之前：

圖表顯示在解鎖延長期消息發佈前的24小時內，價格出現了巧合性的飆升

不幸的是，儘管這樣的項目行爲對加密貨幣來說並不新鮮，但令人驚訝的是，許多市場參與者仍然不瞭解他們所進行的投資的不利條件。本文旨在揭示一個似乎有意支撐本應較低的代幣價格的項目，其中列出的許多原因就是爲什麼我打算在解鎖開始後的幾個月內做空 WLD。