7 月初，比特幣網絡的哈希率下降（衡量網絡整體計算能力相對變化的指標）跌至 2022 年 12 月熊市以來的最高水平。這表明一些 BTC 礦工開始投降。
今年 4 月，比特幣在區塊高度 840,000 時成功經歷了第四次減半，礦工每發現一個區塊獲得的獎勵減半至 3.125 BTC，這實際上減半了他們最大的收入來源。礦工在發現新的比特幣區塊時會獲得獎勵以及交易費，但數據顯示，交易費僅佔收入的不到 10%。
此外，隨着德國當局的拋售壓力加大，以及已倒閉的加密貨幣交易所 Mt. Gox 的重組受託人開始用比特幣 (BTC) 和比特幣現金 (BCH) 償還債權人，比特幣價格最近跌至 60,000 美元以下。此後，比特幣價格已回升至約 65,000 美元。
加密貨幣交易所 CEX.IO 的創始人兼首席執行官 Oleksandr Lutskevych 在接受 Cointelegraph 採訪時指出了這些數據，以及符文和序數符號等趨勢“自推出以來已顯著降溫”的事實。
此外，Lutskevych 表示，在過去兩年的大部分時間裏，比特幣網絡上的鏈上活動要麼停滯不前，要麼呈下降趨勢，對他來說，這“可能意味着通過更大規模的挖礦，哈希值變得更加集中，爲了避免潛在的損失，在不確定的情況下，這可能會導致網絡更加不穩定。”
他表示，唯一活躍地址的下降可能是“散戶參與者向企業實體讓位的反映”，由於 2024 年初推出的現貨比特幣交易所交易基金 (ETF)，企業實體正以越來越快的速度進入該領域。
然而，儘管存在所有這些看跌條件，全球最大的 BTC 挖礦公司 Marathon Digital Holdings 在 6 月份卻沒有出售任何比特幣。根據其運營報告，該公司的 18,536 枚比特幣未動。
哈希率下降的原因
如前所述，比特幣的哈希率下降已降至 2022 年 12 月以來的最高水平。上一次這樣的下跌發生在 FTX 崩盤之後，當時比特幣的價格跌至 18,000 美元的低點。
比特幣礦池運營商 ViaBTC 的發言人在接受 Cointelegraph 採訪時表示，雖然哈希率有所下降，但降幅並不像熊市期間那麼大，對網絡和礦工的影響“相對較小”。
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他們補充說，自 4 月份減半以來，該網絡的哈希率一直保持在每秒 600 艾哈希 (EH/s) 左右，遠高於 2022 年 12 月的 250 EH/s，並且“突顯出哈希率隨着時間的推移顯着提高”。
加密貨幣交易公司和流動性提供商 GSR 的高級策略師 Brian Rudick 表示，隨着減半後挖礦盈利能力下降，比特幣的哈希率也隨之下降，並補充說，哈希價格（衡量比特幣哈希率單位收入潛力的指標）現在“處於歷史最低水平”。Rudick 補充道：
“話雖如此，一些公共礦工繼續持有代幣也就不足爲奇了，因爲公共礦工的每枚代幣的總成本通常低於整個網絡，而且他們在減半之前通過償還債務和發行平價股票來支撐資產負債表。”
他強調，雖然公共礦工正在增加哈希率以獲取更多的市場份額，但“效率較低的非公共礦工被迫拔掉無利可圖的機器。”
ViaBTC 的發言人告訴 Cointelegraph，哈希價格“確實出現了大幅下降”。根據 ViaBTC 的利潤計算器，2022 年 12 月，在熊市高峯期比特幣價格暴跌的情況下，考慮到減半前的挖礦難度和區塊獎勵，礦工每 TH/s 的每日收入約爲 0.05 美元。
該發言人補充說，在比特幣減半之後，當 BTC 價格隨着哈希率增加 140% 而上漲時，每 TH/s 的每日收入仍保持在 0.05 美元左右。最近的價格下跌使這一數字降至 0.04 美元，創下“近年來的新低”。
儘管出現了這些下降，但專家們很快就擺脫了對所謂“礦工死亡螺旋”的擔憂，這是礦工投降的理論結果。
“礦工死亡螺旋”
正如 Lutskevych 所說，礦工死亡螺旋是“一種理論概念，其中礦工獎勵和能源需求之間的反比關係導致網絡在激勵不再能夠覆蓋成本時崩潰。”
換句話說，如果礦工在價格大幅下跌或哈希率大幅上升後開始投降，網絡可能會崩潰。他補充道：
“在這種情況下，網絡費用會飆升，而吞吐量會停滯不前，從而給交易參與者帶來挫敗感和不便。然而，值得注意的是，這種情況在實際意義上尚未發生。”
Lutskevych 表示，死亡螺旋不太可能發生，因爲比特幣網絡具有內置的挖礦難度調整機制，可以適應網絡容量，這意味着當哈希率下降時，難度級別也會下降，以鼓勵其他礦工。
ViaBTC 支持這一觀點，並補充說，如果礦工確實開始投降，難度調整將降低挖礦難度以緩解競爭，增加那些繼續挖礦的人的回報，即使使用相同的哈希率，也會提高哈希價格。
該公司發言人補充說，這種提升可能會吸引新的礦工和額外的哈希率，最終實現“動態平衡”。發言人補充道：
“從本質上講，挖礦是一項長期投資活動。當礦工開始挖礦時，他們會投入大量的時間、資金和資源。他們的策略通常涵蓋較長的時間，而不是短期。”
Lutskevych 表示，更大的擔憂可能是礦工的集中化，因爲“主導參與者的風險偏好波動可能有助於解釋哈希率的突然下降”，以及夏季高溫和風暴影響主要採礦區。
ViaBTC 補充說，主導者的胃口可能會導致短期波動。礦工不必在挖出 BTC 後立即出售，而是可以通過加密貨幣支持貸款等服務來滿足流動性需求，從而選擇更優惠的價格。
然而，哈希率下降也可能意味着價格下跌。受歡迎的比特幣支持者 Max Keiser 曾說過“價格追隨者哈希率”來支持他對 BTC 價格的樂觀預測。
比特幣價格實際上是否跟隨哈希率？
歷史數據似乎表明，比特幣的價格和哈希率有一定的相關性，因爲隨着加密貨幣的採用激增，兩者在過去十年的大部分時間裏一直在同步上漲。
對於 Lutskevych 來說，“比特幣的價格和哈希率之間存在輕微的滯後”，但他補充說，最近的價格下跌“並沒有伴隨與過去事件嚴重程度相當的大幅價格下跌”。
魯迪克表示，網絡的哈希率與 BTC 的價格呈正相關，因爲“更高的價格使得挖礦更有利可圖，並吸引更多哈希率上線。”
不過，他補充說，比特幣的價格並不一定跟隨其哈希率，而是會引領其價格。這意味着他預計哈希率下降不會影響加密貨幣的價格，也不擔心其安全性，因爲網絡有“足夠多的哈希率”來保護它。
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魯迪克補充道，雖然“採礦業的動盪最終可能會引起人們對比特幣安全預算下降這一致命弱點的關注”，但這一點還沒有達到。
事實上，數據顯示，爲了在所謂的 51% 攻擊中控制網絡的哈希率，不法行爲者需要每小時花費超過 100 萬美元，前提是他們能夠與其他比特幣礦工爭奪必要的硬件。
魯迪克表示，“解決比特幣長期安全預算挑戰的方案是有的”，比如通過“通過第 2 層增加計算能力”來增加區塊空間需求。
雖然哈希率可能因多種因素而下降，但網絡的安全性仍然有保證，這表明最近的下降可能是觸底信號。其他指標也支持這一信號，包括比特幣交易所儲備和礦工儲備，所有這些都表明拋售壓力較低。
